P2P发限贷令，车贷行业的幸与不幸

作者: flatzhen   

近段时间，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（以下简称“办法”）的颁布在P2P行业内引起了轩然大波。《办法》对P2P平台的信息中介身份进行了重申，并针对资金存管、信息披露、债权转让等方面作了进一步的明确，与此前出台的《指导意见》、《征求意见稿》等文件的思路大体一致，让我们意外的是，《办法》首次对借款人借款上限做了明确规定，“同一自然人在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币20万元；同一法人或其他组织在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币100万元”。

根据网贷之家的一份借款限额压力测试结果显示：截至7月底，851家样本平台中借款人人均待还金额20万以上的平台数量占比达72.74%，人均待还金额在100万以上的约有46.06%。其中，涉及房产、企业项目的平台借款人人均待还金额超过限额要求较多，因此面临较大转型压力；而主营信用贷款、车贷等个人借款业务的平台，借款人待还金额超过20万元的有1.62万人，占比仅有2.86%。从数据我们不难看出，信贷、车贷等小额业务领域在此轮业务转型潮中压力不大，总体符合监管要求。

一、同样是小额业务，为什么车贷最被看好？

限贷令的颁布引发了业内关于小额业务的激烈讨论。事实上，目前P2P行业符合监管层期望的小额要求，能够体现互联网金融普惠性的业务品类还算丰富，面向农户提供金融服务的农村金融、面向特定消费人群的消费金融、解决个人小额资金需求的信用借款等业务也与“小额、普惠”的定位高度契合。上述几类小额业务都符合大标平台的转型需求，但从资产的稳定性及风险的可控性上来看，车贷的综合优势相对突出。

第一，与涉农借款项目相比，车贷业务的风险更可控。农村金融是面向农户提供金融服务，资金支持项目是以种植、畜牧、家庭个体户等农业生产经营活动为主，周期长、收益低，且易受自然灾害影响，这类风险无法进行事前预判，加剧了项目的不稳定性。而车贷业务的风控则围绕车辆的评估、定价，车主的信用资质来进行，同时还会对抵押车辆采取持续监控和跟踪，风控措施相对完善。

第二，与消费金融相比，车贷模式更成熟和标准。消费金融的模式虽然存在巨大的想象空间，但正因如此，P2P与消费的结合还处于探索阶段，尤其是在消费场景和风控水平上，P2P平台还未挖掘到可行的入口。而车贷在P2P业务领域中普遍被认为是一种可复制、高标准化的产品，产品定价清晰、风控流程透明，极大地降低了平台的进入成本。

第三，与个人信用借款相比，车贷业务更适合在中国的投资环境中生存。由于国内征信体系不完善，纯线上信用借款的其发展过程中普遍面临着违约率高、借款成本低等问题。而车贷业务是基于汽车抵押物来开展，从某种程度上说有抵押的借款比纯信用借款相对安全，尤其是在我国。

二、P2P限贷之后，车贷行业会面临哪些机遇和挑战？

诚如上文所说，摆在大标平台面前的路看似很多，但实际上每一条都布满荆棘，布局农村要解决涉农项目风险难以预估、农户违约率较高的问题；发展消费金融要打破缺乏场景和有效风控的困局；发力个人信用借款领域也要做好应对高违约率、坏账率的准备。相比之下，当前最主流的小额业务车贷似乎成了唯一选择。《办法》不仅没有使车贷的发展陷入停滞，反而有可能促成车贷领域出现新一轮的爆发，对于近千家车贷平台而言，是好事，但也不全是好事。

1、车贷平台的机遇

事实上，限额令等新规的颁布对车贷行业整体影响不大，这本身就是一种机遇。

首先，正常运营的车贷平台能够避免业务转型所带来的一系列风险。平台转型的风险主要体现在两个方面，一方面是平台是否能够承担得起巨额的转型成本。对于已经运营了一定时间的P2P平台来说，大面积的业务转型不亚于一种“推翻重建”，这期间不仅业务发展会出现一定的停滞，平台还需要源源不断地支出“重建成本”，包括新业务的开发、业务团队的搭建、人员的培训等，十分考究平台的资金实力。另一方面则体现在平台是否能够应对投资人流失的最坏局面。在12个月的整改期结束之前，大标平台很可能因为业务规模的不合规而出现投资人流失、资金持续流出的局面。再往深处想，这其中假如有涉及拆标等灰色操作的平台，一旦资金出现负流入，资金链难以运行，很可能就爆发兑付危机了。

其次，车贷平台资产端或实现新一轮的扩张。不完全统计显示，2015年7月初至2016年6月底，全国至少有1070家P2P网贷平台涉及车贷业务，主要位于广东、北京、浙江、上海、山东等省市，这5个省市车贷业务平台数量分别达到173家、154家、123家、109家、100家。显然，上述主要地区由于车贷平台过于集中，竞争不断加剧，车贷平台的资产开发成本也日益上涨。那么，P2P限贷令是否能够改善这样的局面呢？笔者认为可能性还是有的。由于借款限额的规定，过去借款人能用不动产、票据、股权等在P2P平台借款，现在却几乎行不通了，在个人融资渠道的选择面有所收缩的情况下，今后借款人可能会更多地偏向于以汽车来抵押借款。而随着车辆成为P2P行业的主流抵押物，车贷资产端也将能够实现一定程度的丰富及扩充。

最后，车贷行业可能迎来投资人的井喷。前文也提到，在大额业务平台整改的这12个月内，必然会有部分投资人离开，转而寻找现阶段最合规又可以满足收益需求的P2P平台。那这部分投资人的规模会有多大？保守估算，目前P2P行业内排名靠前的平台都不同程度地涉及大额业务，此外，还有多数国资、上市公司背景的平台，相比中小平台，这些平台在体量、品牌、知名度等方面具有明显优势，其用户群体也比较庞大，一旦这些用户分流出来，车贷平台只要能够吸纳其中一部分，将其转化为平台的投资人，这笔买卖就算值了。

2、车贷行业的挑战

   P2P限贷恐怕会促使平台、资产、投资人同步向车贷行业迁移，在给整个车贷行业带来新的发展契机的同时，也必然会对原有的行业格局造成冲击。

首先，其他业务领域的平台集中向车贷领域转型，加剧市场竞争的同时还将进一步压缩整个车贷行业的利润空间。随着车贷平台数量的激增，行业竞争必然会加剧，从而加速优质车贷资产的枯竭。为了突破资产开发的困境，部分平台或打出“价格战”，降低借款利率来吸引更多借款人。随着借款端成本的不断降低，平台通过收取服务费、管理费、手续费来实现盈利的空间也会越来越窄，进而整个车贷产业链的利润空间都会被压缩。

其次，现阶段P2P车贷行业的格局基本形成，转型潮或冲击原有格局致其生变。上半年车贷行业成立了首个车贷联盟，首批会员基本代表着车贷行业的三级分化，处在第一级的是资本背景、规模和影响力都遥遥领先的微贷网、投哪网，它们因其庞大的体量和巨大的品牌影响力而成为了车贷行业的寡头平台；第二级则是以生菜金融、果树财富为代表的平台，它们的共同点是只专注打磨车贷产品，并通过打造差异化的品牌形象来实现突围；第三级则包括融金所、易贷网等，这些平台除了车贷产品，也有涉及房产抵押、信用借款等业务，后期还需要进行不同程度的整改。随着P2P业务转型潮的来临，车贷行业原有平台必然会受到冲击，尤其是一些缺乏特色及竞争力、业务上没有完全合规的车贷平台，甚至会面临生存上的威胁。

最后，入局者激增致车贷资产端竞争加剧，短期之内会催生大量风险。P2P车贷不论是模式还是资产，在行业内都较受肯定。但在接下来的整改潮中，车贷作为一个热门转型领域，平台的集中涌入无疑会加剧资产端的竞争。资产端竞争过于激烈的弊端，则主要体现在资产的开发上，不排除部分平台为了快速开发资产以满足业务发展，剑走偏锋地降低风控标准，致使市场上出现很多在原来看来是不达标的产品，这种风险在经过一段时间的积聚之后，必然会集中爆发，届时对整个车贷行业形象的摧毁及投资人信心的伤害都是不可估量的。

flatzhen

关于互联网金融，我们还有很多想说的。微信号：flatzhen，欢迎交流！