网贷“限贷令”或成推动利率再下调的“多米诺之牌”
【摘要】在资产荒、“限贷令”双管齐下下，P2P网贷行业的资产端又硝烟四起，竞争也将越演越烈。如此一来，在合规压力和资产端竞争加剧的双重压力下，P2P平台要生存，要实现持续长远发展，进一步降息或已是必然选择。
上个月，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（以下简称《网贷管理暂行办法》）的横空出世，正式宣告了网贷行业与野蛮生长无人管束的过去作别，步入监管时代。
这个《网贷管理暂行办法》比想象中来得有点猛烈。其中，要数被称为“限贷令”的20万、100万、500万等借款限额，反响最为热烈。
要知道，在此之前，一直处于监管空白的网贷行业，就有不少平台尤其是一些大平台，与新生效的法律法规精神“南辕北辙”，大额借贷占去了平台业务的半壁江山。于是，行业当中就出现了“最严网贷细则”“绝大部分P2P平台已死”“限额落地难”“盼监管修改”等声音。纵观之下，不少观点都是直指其过于严苛，悲观之调一度占领舆论上风。甚至已出现了“P2P已死，请烧纸”的绝望论调。
在笔者看来，小额分散是网贷真正回归本质，切实践行普惠金融，回到服务中小微企业和个人小额借贷需求之正途的必然选择。当然，“P2P已死，请烧纸”绝望论调一出，早已有许多长期处于一线战场上的同行或现身说法，或引用数据，或摆事实来反驳这个耸人听闻的说辞。
然而，限贷令为引发行业巨震、开启重新洗牌的导火索，并不过分。为什么这样说？
我们知道，早在去年年底以来，“资产荒”之说就已经在整个网贷行业乃至整个金融界大肆蔓延。首先，受制于宏观经济增速放缓我国经济步入新常态这个大环境，股市疲态俨然如80老妪，实业投资渠道也进一步收窄，再加之其回报、风险也都双双不尽人意。以传统的银行业为例，其不良率坏账率也都在持续走高，甚至在其行业当中已蔓延着，银行躺着赚钱的日子已经一去不复返之说。由此可见，优质资产已到了何等稀缺地步。
当然，有着金融本质属性的P2P网贷行业，也没有例外。其实从去年年底开始，尤其是《网贷管理暂行办法》的前身——《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》出台之后，P2P行业已逐步扭转之前“劣币驱逐良币”的怪像，开始走上优胜劣汰的常态。于是，资产端争夺战取代了此前一度被异化得硝烟四起的理财端争夺战，野蛮生长时代养成的行业浮躁也开始大大消退，更多平台开始专注于内修，打造真本领，以期可以跟其他平台比拼，获得长远发展。
如今，“限贷令”俨然让已经深陷“资产荒”的网贷行业雪上加霜。很有意思的是，第三方行业网站网贷之家就根据其数据库当中的一些平台数据，对新规的借贷限额做了压力测试，结果显示有近50%平台超标。具体而言，测试结果显示平台借款人人均待还金额20万以上的平台数量占比达到72.74%，人均待还金额在100万以上的为46.06%。而该测试分析指出，从压力测试数据来看，以自然人信用借款为主的网贷平台合规转型的压力不大，房产抵押类的个人借款将受到合规挑战。对于法人借款来说，少部分企业借款金额较大，以这类借款人为主的平台，将面临较大合规转型压力。
“限贷令”之下，平台转型，当然也就是跟大额借款说拜拜，走小额分散之路了。这样一来，原本就被争抢得异常火热的小额分散优质资产，也就更加稀缺抢手了。不难推测，行业竞争势必将进一步加剧。
前些天，就有媒体报道，如今有不少平台开始一窝蜂涌进和“限贷令”极为相配的消费金融领域。我们知道，消费金融市场潜力巨大，掘金空间十分广阔，成为一些大额借款集中平台转型的首选，无可厚非。当然，在合规资产收窄之下，其他高度符合普惠金融小额分散这个大原则的领域，也有许多新平台涌入。
试想一下，整个P2P网贷行业如今正处于一个用尽力气合规的关键时段，合规成本可说是一路高涨的。其中银行存管、信息披露就是支出大头。
要知道，当下网贷行业仍普遍处于亏损状态，不少平台离盈利仍有一段路要走。而在资产荒、“限贷令”双管齐下下，P2P网贷行业的资产端又硝烟四起，竞争也将越演越烈。如此一来，在合规压力和资产端竞争加剧的双重压力下，P2P平台要生存，要实现持续长远发展，进一步降息或已是必然选择。
当然，其实降息早已经在整个网贷市场上显露端倪。今年7月，时值互金指导意见出台一周年，网贷之家数据显示，网贷行业综合收益率已下降至10.25%，环比下降了13个基点（1个基点=0.01%），同比下降了333个基点。同时，低息平台占比持续上升，一半以上的平台综合收益率在12%以下。综合收益率介于8%-12%的平台占比为42.80%；综合收益率在8%以下的平台占比为9.71%。
8月，网贷行业综合收益率持续下行，为10.08%，环比下降了17个基点（1个基点=0.01%），同比下降了290个基点。综合收益率在8%-12%的平台占比最多，为43.99%；其次为综合收益率在12%-18%的平台，占比为37.32%，18%以上的高息平台占比较低，为8.47%。据此，网贷之家预计，9月网贷整个行业综合收益率或将跌破10%。
综上所述，在如今网贷平台正使出浑身解数向合规靠拢的当下，以“限贷令”为代表的政策因子，正加速推高“资产荒”背景下的资产竞争热度，无论是出于生存压力还是立足于长远发展，都让进一步下调利率成为网贷平台的不二选择。当然，需要指出的是，即使再下调，网贷行业的收益还是极为理想的，尤其是随着如今监管再不断加码，网贷行业无论是在安全性还是在规范性上，也都有了极大的进步。P2P网贷或正迎来其黄金发展期。
罗浩杰
广州互联网金融协会副会长 新浪财经智库专家 广东电子商务商会副会长 广东金融创新研究会理事、执行秘书长 广东壹宝资产管理有限公司总经理、联合创始人、党支部书记 广东金融创新研究会互联网专业委员会副主任 广东南方金融创新研究院副会长
