监管层剑指股权众筹 众筹行业路在何方？

作者: 秦楠楠   

10月14日，证监会等15部门联合发布《股权众筹风险专项整治工作实施方案》，摸底排查股权众筹行业风险发生成为监管重点。同时，今年以来，行业出现的问题平台和项目远高于去年，保护投资者合法权益刻不容缓。

股权众筹风口依在 但行业竞争越发激烈

作为互联网金融行业的重点之一，股权众筹的发展状况一直备受瞩目，尤其是在“大众创业、万众新”提出后，股权众筹对创业者的帮助早已不是简单的融资，还体现在对创业者提供众筹生态圈服务，如创业指导、工商注册等等，充分表现股权众筹的“筹钱、筹人、筹智”的功能，股权众筹的重要性不言而喻。

证监会副主席李超曾在中国创业投资行业峰会上表示，中国证监会将大力推进多层次资本市场体系建设，积极完善投融资体制机制，推进大众创业、万众创新。与之相对应的是，发展股权众筹正有利于多层次资本市场体系建设。

据相关数据显示，2016年上半年全国正常运营平台达到370家，比2015年底增长约30%，其中互联网非公开股权融资平台达到144家，众筹平台数量保持稳定增长。同时，今年上半年也有更多知名互联网企业进入股权众筹领域，行业竞争越来越激烈。

另一方面，股权众筹投资者数量也在不断增加。对比其他理财模式，股权众筹恰好出现在我国中产阶级数量大爆发的时代，为很多中层阶级投资者提供了一条“高收益高风险”的投资渠道，满足了他们对理财产品的需求。同时，股权众筹行业还细分出很多其他领域，如实体店铺众筹、影视众筹、汽车众筹等等，满足了部分投资者对某一领域的投资癖好。

金评媒记者了解到2016年上半年全国共有5442万次人数参与众筹，其中互联网非公开股权融资的投资人数占比1%，考虑到非公开股权融资的门槛较高，该人数已经算是占据相当大的比例。从众筹之家独家发布的9月行业简报来看，成功股权众筹项目金额为19801万元。

就未来而言，股权众筹的价值不可小视。除了为“大众创业、万众创新”服务之外，还应该看到股权众筹发展成为“新五板”的潜力。据相关数据显示，今年上半年众筹行业交易额达到80亿元，在今年年底突破百亿大关指日可待。同时，互联网非公开股权融资金额达到36亿元，也有望在今年创造新高。

监管层剑指股权众筹  众筹行业路在何方？

股权众筹进入中国已是第五个年头，曾被奉为新金融的“风口”被津津乐道，亦因行业问题引发业界恐慌。 就在10月13日，国务院办公厅印发了《互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知》（以下简称《实施方案》），里面涉及多条股权众筹相关事项。部分股权众筹平台也许会“寝食不安”。而去年上线的股权众筹项目仍然大量存在风险，一旦这些项目在这个节骨眼上出现问题，上线项目的平台很可能会引起监管部门的注意，成为专项整治的“典型案例”。

早在今年6月份，众筹之家就曾独家披露了深圳市股权众筹平台的摸底排查细节，全市股权众筹平台被列入监管部门摸底排查对象，现已基本完成。清理整顿工作于2016年11月底前完成，督查和评估工作于2016年11底前完成，验收和总结工作于2017年1月底前完成。如无意外，如果按照目前的时间进度，股权众筹监管细则也很可能将会在明年出台！

这次证监会等多部门联手剑指股权众筹行业，大力保护投资人利益，获得了不少平台负责人的纷纷积极响应。投筹网首席战略官张伟曾表示，“首先文件肯定了互联网金融的积极作用，对双创具有重要意义。其次，《实施方案》提到房地产金融，如要求平台需要取得相关资质，这是一大跨越，相信后续会有更加具体的细则指导资质或牌照申请，也将进一步打击恶意利用房地产金融的危害市场行为；如提出规范“众筹买房”等行为，严禁各类机构开展“首付贷”性质的业务，这可以打击楼市加杠杆的暗箱操作行为，有利于降杠杆去结构泡沫，促进房地产市场平稳健康发展。“

众筹之家CEO王正然也表示，众筹行业的痼疾之一就是信息披露，行业第三方可以帮助投资人减少信息不对称带来的投资风险，以及提供法律或财务咨询等服务，从而有效避免投资人出现不必要的损失。同时，这次的高峰研讨会的主要议题，正是想要探寻出项目信息尽调的新途径，来全面配合监管的实施。

股权众筹项目尽调之痛

与华丽的股权众筹数据相关，项目尽调之痛依旧存在。从今年出现问题的多个项目来看，大多出现问题的原因就在于尽职调查，如尽调的不专业，缺乏专业人才；如尽调的不尽职，糊弄过关，等等。在众筹之家报道的问题项目中，也不难发现股权众筹风险爆发大多是源于前期尽调不到位的特点。

事实上，在这次浩浩荡荡的股权众筹专项整治中，要求股权众筹平台做好尽调、风控工作，也是重点之一。有不少分析人士指出，股权众筹的本质是金融，不管股权众筹如何发展，都没有离开金融的基本要素，风控依旧是各大股权众筹平台需要着重提高的地方。

然而，即便面对严厉监管，以及行业问题项目频发，众筹平台却始终没有找到良好的解决办法，依旧停留在传统的项目审核机制，通过多人组成的项目审核小组，对众筹项目进行审核。这种办法存在较大的人为主观因素，具有局限性，同时也缺乏更加全面的数据信息，以此找出项目的潜在风险。

可以说，股权众筹项目尽调问题已经成为阻碍行业发展的关键因素。特别是在我国互联网金融专项整治进入关键时刻，股权众筹能否通过引入征信公司来提高对平台、对项目的尽调问题，从而使股权众筹行业发展进入一个新的阶段。

与此同时，在探讨股权众筹引入征信公司来解决尽调问题时，由此而衍生出，这样的尽调方式是否会增加平台和项目方的运营成本。就未来而言，这种尽调方式又是否只是一时风潮，还是会成为股权众筹行业发展的趋势呢。

另外，创业者数量的增加，道德风险发生的可能性也正在加大。对股权众筹而言，因为项目方道德风险问题引起的投资失败案例，也有一定数量。不过，由于项目方的道德风险判断有一定主观性，因人而异，很难做出准确判断。那么，通过引入征信公司对创业者的尽调，又是否更快地发现项目方存在的道德风险问题呢。

当征信遇上股权众筹  指路行业发展前景

征信在中国是个古老的词汇，《左传》中就有“君子之言，信而有征”的说法，征信能够从制度上约束企业和个人行为，有利于形成良好的社会信用环境。我国一直十分重视征信体系的建设，在逐步建设推进社会征信体系的工作的过程中，第三方征信机构起到了不可忽视的作用。

征信行业权威机构冠君征信的负责人钱静波表示，征信本身不是一个金融产品，它更多的是一个配套的服务或体系，我们希望征信成为金融创新的催化剂，在政府政策的支持下，迎头赶上为整个金融机构服务。而当它与股权众筹行业相结合时，众筹行业涉及的信用风险两大主体：筹资人和众筹平台，就成为了服务的对象。

从项目发起人的角度看来，通过平台以弱关系的形式展开众筹，筹资人的信用是较大的风险，加之相比较国外发展近200年的信用历史，我国1992年才开始建设征信体系，并且征信群体覆盖面狭窄，个人征信服务市场也刚刚起步，投资者很难从其他渠道获得个人信用的认可。项目发起人很可能利用虚假信息进行诈骗。筹资者的信用风险以债权模式众筹体现最为明显，个人征信信息的不完善不共享，很可能会导致借款人在多个平台重复借款，若无法了解借款人是否在其他平台多头贷款及其信用表现，会导致对借款者过度贷款无法监督，最终引发信用风险。

从平台的角度来看，大部分众筹平台在目前注册为普通工商企业。根据传统的《支付结算办法》规定，目前众筹还不具备支付服务的资格。但在实际操作中，出资者将资金拨付到众筹平台账户上，平台实质上担当了支付中介的角色。在这个资金流转过程中，如果没有响应监管机构的监督，那么就可能会发生平台负责人携款潜逃，挪用公款等现象。此外，被托管资金所产生的收益应该如何分配也尚无法律做出明确规定。

秦楠楠

金评媒记者