资本持续“围猎”新金融 曲线上市或成主流

来源: 中国经营报   

无论监管细则如何严格，资本市场仍未减少对互联网金融的兴趣与关注。

数据显示，2016年上半年中国互联网金融投融资市场发生的投融资案例共计174起，融资金额约为610亿元。与2015年同期数据相比，2016上半年的投融资规模增长达337%以上，单笔投融资额上升明显。

与此同时，互金概念股价节节攀升，激发了不少上市企业参与其中。据网贷之家数据显示，截至7月，通过控股、参股等形式参与到网贷平台之中的上市公司有82家之多。

《中国经营报》记者梳理公开资料发现，在互联网金融领域，目前受到资本市场较多青睐的多为网络借贷、第三方支付、互联网保险以及金融集团类公司。但由于面临较大政策风险，互金机构直接上市成为奢望，大多数平台采取曲线上市路径。

对此，民贷天下CEO陈挺认为，政策环境方面，互金行业的监管正处于高潮期，国内资本市场选择了观望态度；市场方面，行业整顿不断，分化加剧，良莠不齐，能够直接进入国内资本市场的少之又少。此外，绝大多数互金平台尚未实现盈利，而A股门槛较高，如必须连续盈利3年就已经拒绝掉一大批；从企业实际情况来看，互金企业既要适应监管也要在竞赛中生存，当前更多的还是摸着石头过河，在企业运营管理、商业模式、风控体系、平台信用度等诸多方面也需要不断完善。

近年来，互联网金融市场规模的高速增长可谓有目共睹。据中投顾问研究报告显示，2016年中国互联网金融行业市场规模将达17.8万亿元，2020年预计将达43.0万亿元。未来五年行业年均复合增长率约为24.67%。

达安金控中小事业部负责人徐北认为，当监管细则出台意味着游戏规则的落定，一些大的机构更愿意在游戏规则下进行资本运作。而且监管越严，实力雄厚的企业更容易发展。

值得注意的是，在进军资本市场的过程中，各类互金机构的上市路径不尽相同，结局更是有喜有忧，也不乏失败收场的案例。

截至目前，除了宜信旗下P2P平台宜人贷于去年底在美国纽交所上市，成为纽交所中国互联网金融第一股外，更多互金机构仍以国内市场为重。

记者梳理公开资料发现，目前“上市系”概念互金机构主要通过三种方式与资本市场进行对接：借壳、挂牌新三板以及冲刺A股主板上市，而事实上A股大门尚未放开，主板上市更多依赖引入上市公司持股。

首先，较长一段时间内，证监会对于互联网金融企业申请上市的态度不甚明朗，借壳上市成为不少互金平台的首选路径。去年5月，钱包金服完成对中融金（北京）科技有限公司的收购；同年10月底，A股上市公司奥马电器收购了中融金。据了解，主营信贷、财富管理等业务的钱包金服目前是奥马电器的金融科技事业部品牌。

与此同时，早在去年2月份，红岭创投董事长周世平便放言三年内实现国内资本市场上市的目标，而三元达则一直是红岭创投借壳上市的“绯闻对象”。不止借壳A股，前一两年，互联网金融企业通过借壳曲线进入新三板的情况也时有发生。

各类互联网金融企业纷涌进入新三板市场，这与相关政策的出台不无关系。自中国人民银行等十部委联合印发了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，鼓励符合条件的优质从业机构在主板、创业板等境内资本市场上市融资后，多家互联网金融企业陆续登陆新三板。

网贷平台方面，融都科技成功登陆新三板，被视为“中国互联网金融系统第一股正式诞生的标志”。此外，国资系网贷平台民贷天下、PPmoney等也在纷纷筹备挂牌新三板。互联网保险方面，灵犀金融成为登陆新三板的“互联网保险第一股”。消费金融领域里，新三板挂牌公司南京软智科技全资收购北京钱得乐科技有限公司100%股权，金蛋理财因而挂牌新三板。

不过，随着今年上半年《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》（以下简称《通知》）和《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》（以下简称《办法》）的出台，类金融企业被明确阻于新三板门外，且已进入新三板的P2P公司将无缘创新层并受到交易限制。

对此，陈挺表示：“新规出来后，民贷天下已决定放弃新三板挂牌。目前正在寻求其他途径上市。”

冲刺A股的互联网金融企业则分两种情况。一种是上市公司主动进军互联网金融领域。比如今年9月，东华软件正式推出旗下互联网金融平台——华金在线。另一种是引入上市公司持股，比如去年11月，联金所被A股上市公司浩宁达收购，成为上市公司系P2P平台。

其中，在上市公司主动进军互金领域层面，互联网保险收到热烈追捧。据不完全统计，目前已有19家非保险传统上市公司涉足互联网保险业务，其中有13家公司的股价在相关业务发布后的一年中增幅超过20%。另外，据曲速资本最新发布的《2016中国互联网保险行业研究报告》显示，截至今年8月初，2016年国内至少发起了17次互联网保险融资事件，其中亿元级别融资5起。

事实上，自去年６月消费金融公司试点扩至全国后，上市公司大举进军消费金融的案例也不胜枚举。从上市公司的布局情况看，不止重庆百货发起成立马上消费金融，Ａ股上市公司苏宁云商、南京银行、小商品城等，以及在港上市公司重庆银行、物美等均涉足了消费金融。此外，在美上市的京东、阿里等大型电商也开始提供消费金融服务。

在陈挺看来，互金与资本市场实际上是相互促进的。互联网金融与资本市场对接，将有利于互金平台在商业模式、企业运营、财务管理等多方面进行检验与提升，资本市场的认同也是互金作为细分行业确立的关键。反过来，资本市场与互金对接，也可以进一步壮大完善自身。未来，资本市场对互金行业的接受度将越来越高，态度也越来越放开，两者的结合也将释放出更大的能量。

困境

不过，从上述互金企业挂牌新三板受阻，及部分企业冒险借壳上市等情况来看，互金行业与资本市场的亲密接触并非一帆风顺。尤其进入2016年以来，监管部门针对互联网金融行业连出重拳措施，迎来史上最大规模的专项整治，尤以网贷行业的细则最为严格。

在此影响下，一方面，下半年以来，不少早先布局互金领域的上市公司，先后开始剥离P2P业务。据记者不完全统计，目前包括红星美凯龙、盛达矿业、东方金钰、匹凸匹以及高鸿股份在内的至少有7家上市公司退出了P2P的布局。盛达矿业公开表示，转让上市公司持有的互联网金融资产股份，主要由于行业发展空间受限。

对此，广州互联网金融协会会长方颂在近日接受媒体采访时表示，上市公司和P2P公司分手的原因，主要是监管趋严之后，业务受限，P2P行业不可能再像此前一样“野蛮生长”，爆发力大大减弱，此前“赶时髦”的上市公司审时度势之后，决定放弃。此外，目前P2P的成本大幅增加，大量资金的投入可能在很长一段时间内都见不到效果，一些想赚“快钱”的公司也知难而退。

另一方面，部分公司的融资策略也生出变化。熊猫金控近日发布公告称，由于市场政策变化等原因，决定终止其38.5亿元的再融资项目。该项目募集资金原计划全部投入互联网金融行业。

不得不提的是，互联网金融企业作为互联网公司这一因素，也使得其上市之路受到诸多条件限制。有业内分析人士认为，新兴金融公司大多以规模为首要着眼点，希望培养用户的体验和习惯，而非快速盈利，这一点无法满足国内市场对企业盈利的要求。

此外，并非所有人都看好资本市场对互金行业的青睐。在许北看来，随着监管的完善，互金平台现在只能作为撮合通道，功能越来越单一，估值越来越低。

陈挺认为，目前不管是求生存还是求进一步发展，互金平台都需要关注自身的合规性建设以及发展模式。在寻求上市过程中，这两点也是平台需要注意的。合规性意味着身份的合法，而发展方向与模式则意味着平台能否可持续生存，能否实现盈利，能否在竞赛中保持优势，这也是登陆资本市场的必要条件。

来源: 中国经营报

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