P2P平台纷纷集团化，巴菲特怎么看

作者: 天峰普惠   

过去一年，国内P2P网贷市场出现一轮罕见奇观： 

一、接连创造了“7个月内促成一万亿成交额”、“单月（2016年11月）成交额破2000亿”的最新记录； 

二、平台纷纷抛弃P2P网贷的身份，陆金所将“网贷中介服务”完全剥离出去（由旗下陆金服平台承接），多个网贷平台转型升级为集团化品牌（诸如积木盒子升级为品钛集团、美利金融升级为趣店集团、银客正式品牌升级为INK集团、爱钱进将品牌升级为凡普金科、开鑫贷升级为开鑫金服，等等）。 

P2P网贷市场进入气势如虹的高增长期，为何众多知名平台仿佛觉得P2P这词儿有毒，纷纷摘掉P2P标签？ 

如果这是为了应对合规压力，监管层则明确强调“打什么旗号不重要，业务实质才重要”，即“穿透式监管”。通过更名、集团化升级是无法规避监管的。

更重要是，构筑P2P网贷平台核心竞争力的，是金融科技，实质永远重于形式。

“实质重于形式”究竟有多重要，看看“股神”巴菲特和他老师格雷厄姆怎么说。

格雷厄姆在其著作《证券分析》中说：

保险公司根据实际经验，对所承担的每一宗风险进行衡量，并据此收取保费。有时，分析的重点集中于所谓的“道德风险”（比如骗保）方面，此时必须衡量一些实际统计数据以外的因素。任何一种风险都可能造成“远远超过保费收入的损失”，但“平均结果”能够“可靠地形成商业利润”。

商业银行也具有相同特征：任何一种不良贷款都可能造成“远超利息收入的损失”，但“平均结果”能够“可靠地形成商业利润”。它们和保险公司的共同逻辑：一定比例的“坏账损失”不可避免，但是可以用“好账”赚的钱，覆盖“坏账损失”，形成赚钱的“平均结果”。

如果坏账率太高了，就必须要用更高的利率来对冲。反过来讲，要降低利率，就必须降低坏账率。不过，这都是形式，P2P网贷与商业银行、保险公司有着类似的形式。而实质是什么呢？

从纯商业的角度上讲，银行、保险、P2P各有其核心要诀：

商业银行的核心要诀在于“短借长贷”   

大多数人在考虑银行“存贷款利差”时，往往考虑的是1年期存款利率是1.5%，1年期贷款利率是4.5%，银行利差收益就是3%。这就把银行家看成一个出纳员了。

在银行资产负债管理中，一直在玩“短借长贷”的游戏，就是长期的贷款并不是用长期的存款去匹配。比如，一笔100万元1年期的贷款，银行贷款利率经上浮后是10%，银行可以通过不断吸收活期存款来支撑这笔贷款，而活期存款的利率从未超过1%，也就是说，这笔100万元贷款银行的真实利差可以达到10%左右。巴菲特说：“银行的短借长贷之术简直可怕。”

保险公司的核心要诀在于“浮存金” 

有个私募基金经理直言：“巴菲特钻了美国法律空子，用保险公司的钱去买股票，这是其核心秘密。保险资金很多年都不用赎回，没有还债压力，难怪巴菲特在股票下跌50%还可以气定神闲，因为他根本不用考虑资金被套而拿走。”

巴菲特旗下至少拥有10家知名的保险公司，保险公司最吸引巴菲特的，是浮存金。财产及意外险保险公司预先接受保险费，在事后支付索赔。在极端情况下，比如某些工人的事故赔偿金问题，会导致索赔支付期限长达几十年。这种“先收钱、后赔付”的模式使保险公司能够持有巨额现金（浮存金）。巴菲特说：“这些浮存金并不属于我们，最终将会进入别人的口袋里。在持有期间，我们可以用这些浮存金进行投资，形同长期的‘无息贷款’。”

P2P网贷的核心要诀在于“金融科技”

科技金融（FinTech）强调技术对传统金融进行风险定价、缩小交易成本、扩大服务范围、客户精准定位，即通过科技的方式评估风险，改善现有的金融生态，通过这种方式极大地触达到用户，带给用户前所未有的产品体验。互联网金融领域的资深创业家吴西西先生就说：“随着互联网金融行业步入规范化发展，在监管套利消失的背景下，没有技术壁垒的公司将丧失生存能力，科技将成为推动互联网金融发展的第一动力。”

基础牢固的优势平台发展到一定阶段，可以基于用户财富管理需求的多样化，向更广泛业务层面拓展。在这种情况下，P2P标签难免会趋于模糊。关键不在于P2P标签，重点是在做业务、提供服务时，有没有形成资产定价能力、数据处理能力、对用户需求的理解能力等等，重点是要形成这种核心竞争力。

有了能力，才可以拓展市场的边际。

金融科技能力，是P2P网贷平台的最终支撑，也是发展信念。在互联网金融的不确定的生长周期里，信念比信息重要。

天峰普惠

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