公开市场“涨价” 央行求稳

来源: 北京商报网   

3月16日凌晨美联储祭出加息政策后，国内市场上央行年内二度全线上调公开市场逆回购中标利率及MLF操作利率，引发市场对于加息的猜测。对此，央行表示，此次中标利率上行是市场化招投标的结果，并非意味着加息。虽然央行快速表态，打消市场顾虑，但在多位分析人士看来，国内利率水平仍处于低位水平，后续不排除进一步调高利率的可能。

3月16日，央行公开市场开展800亿元逆回购操作，值得注意的是，央行公开市场7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.6%、2.75%，较上次上调10个基点。央行还进行了3030亿元中期借贷便利操作（MLF）利率，其中，6个月期MLF操作利率3.05%，较前次上调10个基点。1年期MLF操作利率3.2%，较前次上调10个基点。此外，有消息称，央行上调隔夜常备借贷便利（SLF）利率20个基点至3.3%，上调7天SLF利率10个基点至3.45%， 上调1个月SLF利率10个基点至3.8%。

央行就此次市场利率上行答记者问时称，逆回购和MLF中标利率是通过央行招标、交易对手投标产生的，此次中标利率上行是市场化招投标的结果。中标利率经常在变并不意味着货币政策取向发生变化，中标利率上行并不是加息。央行相关负责人表示，观察是否加息要看是否调整存贷款基准利率。去年四季度以来物价上行导致实际利率下行。

不过，招商宏观点评央行上调政策利率称，本次上调政策利率是央行主动而非被动的调整，与美国加息时点接近的根本原因在于中美基本面走势趋同，央行维护市场流动性的态度明确，此次政策利率的调整对经济的负面影响有限。

在苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙看来，央行上调公开市场操作利率，主要用意有三方面，首先是贯彻落实政府工作报告提出的稳健中性货币政策基调；其次是前几年公开市场操作利率长期处于历史低位，当前利率上调是逐渐实现市场操作利率的正常化；最后是美联储再度加息，中美无风险利差有收窄的趋势，因此上调公开市场操作利率，有利于保持中美无风险利差，防止资本外流压力。

除了对冲美联储加息风险等因素，黄金钱包首席分析师肖磊补充，上调利率还有一方面原因是国内资产价格近日上涨比较明显，尤其是部分城市房价过热，央行操作有给市场资金面降温的意图。

事实上，央行在今年已经二度上调公开市场利率。央行曾在2月3日全线上调逆回购中标利率，同时还上调了SLF贷款利率。更早之前的1月末，央行首次上调MLF操作利率，幅度10个基点。当时招商证券固定收益分析师徐寒飞称，这是央行货币政策全面逆转的信号，意味着2014年以来的货币宽松政策结束了。

申万宏源宏观团队预计，尽管后续通胀对政策的约束将缓解，但美联储连续加息叠加国内经济平稳，后续仍需继续关注利率再度上调的可能。

对于央行后续政策，肖磊认为，公开市场利率上调空间有很大的操作性，目前从资产价格的角度看进一步宽松的依据不足，更主要的是美联储加息给全球各国的货币政策提出了挑战，央行需要足够的利率差来应对汇率问题，后续不排除进一步调高利率的可能。

黄志龙也认为，尽管央行今年以来两次上调公开市场操作利率，但利率仍处于低位水平，因此在稳健中性货币政策取向来看，后续公开市场利率仍然有上调的空间。同时，从今年以来央行公开市场操作来看，在多数时间都表现为货币净回笼，这说明货币政策边际收紧的趋势还将持续。

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