新三板万家公司年报出炉 业绩“含金量”提升

来源: 上海证券报   

几乎与A股同步，11000余家新三板公司2016年年报披露已近尾声，截至目前，有约10200家公司按期披露年报。其中，超过八成的新三板公司去年实现了盈利，近六成公司净利润呈正增长，两成公司业绩翻番。

虽然相较于2015年，新三板公司整体的盈利家数占比、业绩增长家数占比等数据有所“微调”，但在业绩“含金量”方面，则有显著的提升：政府补贴占比下降，企业缴税额上升，研发费用占比提高，大部分新三板公司的各项经营指标趋向优化。同时，创新层公司“明珠效应”凸显，部分新兴产业的优质公司保持高速增长态势。

创新层的“明珠效应”

新三板净利润排行榜前20强中，10家来自创新层；净利润超过1亿元的143家公司中，64家来自创新层。

截至4月27日晚，新三板11112家挂牌公司中，有10137家按时完成了年报披露工作。按规定，挂牌公司需于4月30日前完成年报披露，否则将被停牌处理，在此之后两个月内仍未披露年报的，将会被强制摘牌。

数据显示，已披露年报的公司中，有8114家去年实现盈利，占比80.04%；其中，5810家公司实现了业绩增长，占比57.31%；2290家公司净利润翻番，占比22.59%。

无论是收入规模，还是盈利能力，创新层公司均明显优于新三板整体，“明珠效应”继续凸显。截至4月27日，941家创新层公司中，830家披露了2016年度业绩报告。其中，776家公司2016年度净利润为正，482家实现了业绩增长，79家净利润翻番。新三板净利润排行榜“前20强”中，10家公司来自创新层；净利润超过1亿元的143家新三板公司中，64家来自创新层。

而纵向对比来看，据统计，2015年度，新三板公司中82.97%实现盈利，65.84%实现净利润增长，26.4%实现净利润翻番。新三板公司2015年度的营业收入平均增幅为17.33%，平均净利润增幅是41.75%。

单看创新层，根据已披露的2016年度财务报告，830家创新层公司平均实现营收4.46亿元，增长24%；平均实现净利润4021万元，增长2.87%。相比之下，全体创新层公司2015年度营收增幅95.8%，净利润增幅176%。（不过，目前尚有100多家创新层公司还未发布2016年年报，最终数据还会变化）

细看业绩“含金量”

新三板整体和创新层公司的所得税呈逐年上升趋势，而政府补助却大幅下降，远低于2015年和2014年的水平。

在安信证券新三板首席分析师诸海滨看来，企业整体盈利增速趋缓，存在着多方面原因。首先，我国仍处于经济转型周期，2016年民营企业受整体经济环境影响较大，尤其是部分传统产业仍处于转型“阵痛期”，企业业绩增速继续下滑；其次，一些企业由于避税等原因，挂牌前的部分利润选择在挂牌后逐步释放出来，因此在2015年，一些挂牌企业存在净利润增速显著高于收入增速的情况，而这一现象在2016年财报中并未出现；最后，2016年拟IPO企业扎堆出现，部分企业存在平滑业绩的诉求，也就是不希望业绩增速过高从而影响下一年的可比基数。

而中泰证券新三板首席分析师张帆则认为，企业业绩波动与证券市场的发展也存在关联。“2015年新三板市场非常热，企业为了更好地融资、交易，或冲刺创新层，存在增厚业绩的动力。所以当时我们注意到个别公司与A股公司做着一样的业务，但利润率却能高出好几个百分点，这是不太正常的。而到了2016年度，市场回归理性，同时管理层对信息披露的要求也不断强化，因此，企业年报披露数据更加符合实际情况。”

与2015年度相比，新三板公司2016年度平均营收增速基本持平，而净利润增速却有所下滑——这一现象似乎可以佐证分析师的观点。据记者统计，2016年度，新三板公司平均实现营收1.64亿元，增速为16.46%；平均实现净利润1094万元，增速为10.39%。相比之下，2015年度，新三板公司平均营业收入和平均净利润分别增长17.33%和41.75%。

此外，从盈利能力指标来看，10137家公司2016年度净资产收益率、总资产收益率分别下降了45.86%和20.57%，但销售毛利率与2015年相比却略有上升，为33.31%。

值得关注的是，诸海滨指出，在整体业绩增速放缓的背景下，企业净利润“含金量”正显著提升。“我们研究发现，新三板整体和创新层公司的所得税呈逐年上升趋势，而同时，政府补助却大幅下降，远低于2015年和2014年的水平。这说明新三板公司的净利润‘含金量’在提升，各项盈利指标逐渐趋于正常化。”

据记者统计，2015年度，新三板公司平均缴纳所得税256万元，2016年度，该数字上升至276万元，增长7.81%。其中，创新层公司2016年平均上缴所得税近1000万元，社会效益巨大。另一方面，随着新三板市场日趋成熟，各地对新三板企业的补助呈下降趋势，2015年度获得政府补助的企业中，平均每家获补助196万元，2016年度，这一数字下降至185万元。

更值得关注的是，相较2015年度平均每家公司565.52万元的研发投入，2016年可比数据显示，每家新三板公司的研发投入达721万元。这一点在新三板的战略性新兴产业类公司中尤其明显，据东财Choice数据统计，754家新三板战略性新兴产业类公司中，2015年度平均研发支出为625万元，2016年度，该数据骤增至1274万元。

行业冷暖紧扣经济脉搏

一些战略性新兴产业公司业绩十分抢眼，部分传统行业和高能耗行业经营业绩继续下滑。

据张帆团队的研究，分行业来看，新三板的信息传输、软件和信息技术服务业板块近两年来均维持着45%以上的业绩高速增长；而批发零售业、房地产业不仅营收增速超过20%，且净利润增速也在55%以上；此外，交通运输、仓储和邮政业营收增速较2015年明显回升，净利润增速也大大提高。

一些战略性新兴产业公司业绩十分抢眼。细看这类公司年报，政策支持、消费升级、技术红利、产业发展等成为推动其业绩增长的重要因素。

如新能源车产业链的火热就为容汇锂业2016年业绩的爆发式增长奠定了基础。公司年报显示，报告期内实现营业收入5.65亿元，增长100.97%；净利润1.38亿元，较2015年的约400万元大增3299.65%。容汇锂业清楚地认识到，公司业绩增长与新能源车产业的快速发展关系紧密。其透露，现阶段新能源车需求爆发带动碳酸锂价格暴涨，碳酸锂价格已远超全球主要锂企业的成本曲线，公司未来供给格局将完全取决于矿山盐湖新增项目建设进展，而不再受成本约束。公司预测，按照目前碳酸锂产能储备与主要碳酸锂供应商的产能扩张计划，碳酸锂产能不足的局面仍将持续，碳酸锂市场将长期处于供不应求状态。

此外，“移动电竞”公司英雄互娱2016年实现净利润5.04亿元，增长约34倍。国内酚醛树脂行业龙头圣泉集团连续四年净利润增速超过15%，2016年实现净利润4.83亿元。体外诊断领域的明星公司新产业2016年实现净利润4.52亿元，增长81.32%。

另一方面，部分传统行业和高能耗行业经营业绩继续下滑，如采矿业2016年度营收增速为-13.98%，净利润增速为-20.86%；农林渔牧行业尽管营收和净利润增速为正，但相比2015年的增速，已大大滑坡。

值得关注的是，新三板金融业公司2016年度业绩亦出现大幅下滑，营收和净利润增速双双由正转负，包括证券公司、挂牌私募、类金融、资本市场服务在内的多个细分行业，净利润均出现了大幅度下滑。

事实上，而随着市场行情起落，个别小贷公司、股权中介机构不仅业绩承压，更是出现了资不抵债的现象，股价一落千丈，令投资者蒙受损失。

来源: 上海证券报

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