对A股调整不必过于紧张

来源: 中国经济时报   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：本轮A股调整有两大特点。一方面，高估值个股惯性下跌。另一方面，监管部门对金融领域加强整顿，降低了市场整体风险偏好，短期内对股市运行构成一定压力。

5月11日，上证指数盘中最低跌至3016．53点，创今年以来新低。上证指数午后反弹由绿翻红，收盘3061．50点，但自4月12日以来累计回调6．9％。

此轮从3290点附近回落，虽然上证指数单日跌幅超过1％只有1次，但已连续18个交易日低开，对投资者信心挫伤较大。另有统计显示，截至5月8日，906只股票基金今年以来平均净值亏损1．76％，890只债券基金平均亏损0．48％，1854只混合型基金平均亏损0．02％。股债齐跌，而不是股市与债市 “跷跷板”，令投资者受伤不轻。

与A股连续下跌形成鲜明对比的是，境外股市普遍走好。5月9日，标普500指数和纳斯达克综合指数再度刷新历史新高；德国DAX30指数创历史新高，法国CAC40指数创9年多来新高。再看香港股市，恒生指数5月10日成功站上25000点关口，收盘25015．42点，创近两年来新高。A股与港股强弱反差明显。截至5月10日，恒生指数今年以来累计上涨13．7％，而上证指数同期下跌1．64％，创业板指跌幅达9．72％。

本轮A股调整有两大特点。一方面，高估值个股惯性下跌。今年以来跌幅逾20％甚至30％的个股，中小创股票占相当数量。例如，暴风集团、全通教育、安硕信息等昔日“第一高价股”流星，延续去年跌势。截至5月10日，暴风集团、全通教育、安硕信息今年以来分别下跌36．61％、23．85％、29．91％。

上证指数5月10日较去年1月7日熔断收盘时下跌约2．3％，而据一项市场统计称，在可与熔断期间股价相比较的2806只A股中，已有1859只个股5月10日的收盘价低于去年1月7日。其中，78只个股的股价不足熔断当日一半。安硕信息则被“拦腰半截”，5月10日较去年1月7日累计跌去约49．5％。

另一方面，监管部门对金融领域加强整顿，降低了市场整体风险偏好，短期内对股市运行构成一定压力。遏制次新股与高送转炒作，以及雄安概念股炒作降温，对游资的获利方式产生负面警示效应，甚至引发部分资金出逃。银行清理委外业务，也可能影响市场资金供应。有机构估算，截至去年二季度，26万亿元理财产品中约10％投向股市，而针对理财产品和打新等监管加强可能会带来相关投资的缩减。

此外，4月制造业 PMI为51．2％，比上月下降0．6个百分点。有机构分析认为，近期供需两端齐走弱，价格齐下降，制造业和非制造业的扩张势头都有放缓，预计一季度经济增速为年内高点，全年增长可能呈前高后低走势。这使部分资金对A股持谨慎态度。

不过，投资者不必对本轮A股调整过于紧张。当前市场正在逐渐回归理性，回归基本面。虽然题材概念炒作降温会影响市场活跃度，但价值投资与理性投资逐渐成为主导，将有利于夯实市场发展基础，推动A股逐渐走稳走强。强化监管将净化市场生态环境，更好保护中小投资者权益，也有利于吸引各类长期资金入市。

本轮调整中，有基本面支撑且估值合理的白马股表现坚挺。例如，贵州茅台5月10日仅较4月26日创出的历史新高回落约4％，较4月上旬仍有5％涨幅。受到QFII热捧的海康威视，5月10日大涨5．4％创历史新高。美的集团5月8日再度刷新历史新高。华东医药、云南白药、泸州老窖等今年以来创出过新高的绩优股，均在高位较为抗跌。此外，保险股走势强劲。新华保险4月20日至5月10日连拉14根阳线，累计上涨19．21％；中国平安5月10日大涨4．87％，创2015年7月以来新高。

A股连跌中，偏重价值投资的沪股通与深股通受影响不大。4月19日至5月10日的13个交易日，沪股通仅有3个交易日资金净流出，且单日净流出均少于8亿元。北上资金增持白马股的热情依然存在。例如，深股通5月9日持有美的集团的股份占比由4月12日的2．23％升至3．36％。

(编辑：田跃清)

来源: 中国经济时报

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