中联重科116亿售出环境业务，加大机械板块投入

来源: 第一财经   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：此次出售行为可让上市公司获得更多的现金流，从而增加机械板块的研发及生产投入，也为新并购留下了足够空间，一部分资金也会用于偿还部分银行债务。

工程机械、农业机械和环境产业曾是中联重科(000571.SZ)的三大核心板块，但最新动向是，这家“工程机械第一股”做出了出售全资子公司---长沙中联重科环境产业有限公司(下称“环境产业公司”)控股权的决定，作价为116亿元。该公司多位高层今天晚间在接受第一财经记者专访时表示，此次出售行为可让上市公司获得更多的现金流，从而增加机械板块的研发及生产投入，也为新并购留下了足够空间，一部分资金也会用于偿还部分银行债务。

卖出环境产业因运营受限

最新公告显示，盈峰投资控股集团有限公司(下称“盈峰”)、广州粤民投盈联投资合伙企业(有限合伙)、上海绿联君和产业并购股权投资基金合伙企业(有限合伙)、弘创(深圳)投资中心(有限合伙)作为受让方，将以116亿元受让中联重科旗下环境产业公司80%的股权。其中，盈峰收购环境产业公司51%的控股权，其他三方收购29%的股权。

2003年，以1.27亿元价格收购环卫机械资产后，中联重科对这一板块进行了14年的培育，让其变为了一个“小巨人”。2016年，环境产业贡献了56亿的营收、7.55亿的利润，这在去年中联重科总体营收200亿、略降3.52%的情形之下实属不易。因此这次巨资出售环境产业，不仅是该公司近年来最大的资产腾挪行动，也让人有些意外。

中联重科董秘申柯对第一财经记者介绍，本次116亿元的交易价是以环境板块2016年的净利润(7.55亿元)为基准，与之对应了19倍估值，最终达到了145亿元的总估值。

环境产业公司及子公司主要从事环卫机械设备、固体废弃物设备、公路桥梁养护设备、垃圾收运及处置等业务，核心产品路面三车(洗扫车、扫路车、垃圾车)在国内市场占有率超过60%。中联重科副总裁孙昌军对第一财经记者说，“公司对环境产业的扩张及战略，抓住了市场机遇，这是无可非议的。但通过这几年的运作，公司也发现，在进入环境业务的运营服务时仍有不足之处。这类投入巨大、产出周期长，运作方需有很强的异地扩张能力、强大的资源和管理经验，并做全国布局。相对来说，各个地方企业(含内外资)的环境运营水平都在增强，而我们在切入的时间上仍有些迟缓，资源获取能力上也存在短板。目前来看，中联重科的环境产业公司中，设备销售有一定的利润，而服务运营部分则处于亏损状态，此前公司是在用设备销售的钱，来填补运营的亏损。”

他也表示，从去年8月起，中联重科就在寻找一些合作方，从而出售环境资产。经过了2轮竞标，最后选定了盈峰等一系列投资方，“盈峰是一家处于快速发展阶段的多元化投资控股集团，有资金及运营能力，也有落地资源和异地扩张经验，与中联重科的研发制造优势互补。盈峰目前也在进军环境治理领域，在宁夏、广东、内蒙等地运营多个项目，并相继成立了数十亿规模的两大并购基金，因此未来也有利于环境板块的发展。”

至此一役，盈峰将收获国内最齐全的环卫机械产业链条，并在其拥有的环境项目中协同使用；同时，盈峰还将中联重科在湖南省内乃至全国所拥有的项目纳入，其中包括淮安晨洁、石门县城乡环卫一体化项目等已开始运营的标杆项目；盈峰也会获得中联重科2015年收购的意大利环境治理知名公司纳都勒的控制权，掌握国际领先技术。而且盈峰也一并获取中联重科自身拥有的污水处理、垃圾焚烧等技术经验。

申柯表示，中联重科留存了20%的环境产业公司股份，将继续得到收益。如考虑到环境业务装入上市平台的可能性，也将会给中联重科带来30至50个亿的资本增值。

工程机械回暖

中联重科副总裁杜毅刚表示，并购所获的116亿元资金将用于三大方面：第一，继续展开自主研发;第二，通过相应并购来获取那些具有技术优势的产品及公司，迅速提高中联重科在工程机械和农业机械的研发制造能力。第三，偿还银行贷款，进一步降低资产负债率。

2016年，该公司旗下的混凝土机械、起重机械等两大传统优质板块的收入分别为48.13亿元、35.4亿元，农机收入达到34.52亿元。同时，起重机械是所有板块中毛利率最高的，为27.05%。

目前，中联重科的生产制造基地分布于全球各地，在中国已拥有湖南、陕西、上海、安徽、河南等15大工业园区，海外基地则位于意大利、德国、印度和巴西等地。该公司旗下还有6家海外金融服务子公司，第三方融资公司4家，海外贸易平台19个，海外备件服务平台11个。

战略并购上，中联重科先后收购了意大利CIFA公司、德国M-TEC公司、荷兰Raxtar公司、意大利LADURNER等世界一流企业，扩充了经营版图，并有针对性地实施对外投资建厂，实现优势产能的转移，形成围绕“一带一路”的本地化制造集群。

“工程机械是很好的行业，门槛较高，这几年经过慢慢调整，部分企业退出之后行业的生态也在转好。加上一带一路国家战略，工程机械的前景不容置疑，”孙昌军说道，从去年二季度起整个行业就开始缓慢复苏，去年三、四季度复苏的速度在明显加快，今年一季度更是成效显著。因此中联重科未来最重要的工作之一就是加大对工程机械业务的布局。在工程机械等的助力下，2017年第一季度，该公司营收52.75亿元，同比增长74.45%，营业利润也在连续4个季度亏损之后实现了首次扭亏，达0.47亿元，公司的净利润更是同比上升115.74%。

尽管各类工程机械产品线已较为全面，但该企业在土方机械、举高类机械等产品上仍有并购的可能性，毕竟这部分业务还不够完善。“目前，农机板块也处于培育阶段。随着农业全程机械化、智慧农业的推广，农业机械会进入一个快速提质升级的通道，前景广阔。在公司内部，共性技术、智能化控制技术甚至农地开垦作业方面会形成工、农协同的发展态势。”申柯介绍。

杜毅刚也称，“新并购之后，有利于企业偿还一部分银行贷款。而从财务结构来说，我们的资产负债率一直控制在60%以下，2017年第一季度是59%左右，完成交易之后负债率将调整至50%左右。”

(编辑：杨少康)

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颜汐

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