利率上行，是否是央行加息的信号？

   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：最近，对于货币政策、资金市场利率和金融监管的前景，市场的分歧已是越来越大。利率上行，是否是央行加息的信号？

最近，对于货币政策、资金市场利率和金融监管的前景，市场的分歧已是越来越大。据4月份社会融资结构数据显示，在强监管市场环境下，社会融资的“入表”趋势日益明显。不过，成为实体经济融资主渠道的是银行信贷。

值得关注的是，近日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）1年期品种首次赶超1年期贷款基础利率（LPR）后，次日达到4.3137%逼近央行1年期贷款基准利率4.35%水平，创下逾两年以来新高位，这种某种意义上具有“面粉贵过面包”意味的现象引发了行业内的广泛热议。

不少人认为，银行间同业资金成本上升，在一定程度上是金融去杠杆、同业业务监管加强的结果。目前来看，金融去杠杆远未结束，同业业务扩张受限甚至收缩，银行对稳定负债的争夺或更趋激烈，银行间同业资金成本持续上升，对资产端收益率也将造成上行压力，这种利率上行现象或是预示加息的信号。另一些人认为，目前，银行负债成本并未具有大幅持续上升的空间，利率上行也并非就代表是加息信号。

据一位业内人士分析，Shibor利率上行说明银行现在资金面紧张，LPR还没动说明银行成本向下传导还不那么顺畅，也说明实体贷款需求一般。可见，这种倒挂实则表明去杠杆目前仅发生在金融体系内，并未传递到实体经济层面。不过，随着去杠杆逐步深化，银行是否会把压力传导给实体经济还值得关注，一旦传导给实体经济或将推高实体经济的融资成本。

他进一步表示，当前，银行面临较大的负债压力，一旦加息将或造成政策效果叠加效应，可能会引发债市动荡。此外，根据最近银行间资金利率，虽然中长期资金成本较高，但短期融资利率，如隔夜与7天回购利率均已回落至较低水平，这说明近日MLF投放之后，央行在银行间市场采取了较缓和的流动性管理，侧面印证央行当前并无上调利率的意图。（文章来自丁丁金服，禁止转载）

（编辑：郑惠敏）

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