央行资金面延续宽松 月底资金面料总体无恙

来源: 中国证券报    

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：从公开市场操作结束净回笼来看，央行也在灵活调整资金投放力度，仍显露出维稳流动性的意愿，料月底资金面问题不大。

25日，央行开展700亿元逆回购操作，等额对冲到期回笼量。市场人士表示，跟随货币市场流动性的变化，央行资金投放力度也在灵活调整，往后看，月末、小长假及企业缴税等因素叠加，将导致跨月跨节资金需求上升，但预计央行将适量给予流动性支持，市场资金面保持基本稳定的概率仍较大。

资金面延续宽松

央行25日早间开展700亿元逆回购操作，包括600亿元7天期和100亿元14天期，中标利率均与前次操作持平，分别为2.45%、2.6%。当日到期逆回购规模亦为700亿元，因而央行此举实现等额对冲，未净投放或净回笼流动性，终结了此前持续两日的净回笼。

昨日市场资金面整体仍偏宽松。交易员称，早盘银行类机构纷纷融出，隔夜资金供应充足，7天期由于已可跨月，需求上升明显，融出方对价格要求相对较高，利率止跌并转为上行，但总体来看，昨日7天至14天的跨月资金供给仍较为充足，午后宽松态势不改，隔夜减点融出开始增多。

资金面方面，25日早间公布的Shibor隔夜品种仍继续下行，跌1.2BP至2.611%，7天品种则出现反弹，微涨0.04BP至2.843%，3个月及更长期限Shibor均上涨超过1BP，其中代表性的3个月Shibor续涨1.61BP至4.5338%，期限最长的1年期Shibor续涨1.22BP，连续超过1年期贷款基础利率。

银行间质押式回购利率（存款类机构）方面，昨日隔夜品种持稳在2.58%，7天品种因可跨月，加权平均利率大涨22BP至2.96%，长期限的1个月回购利率上涨30BP。

跨月问题不大

市场人士指出，往后看，缴税压力料渐显，叠加月末及小长假在即等影响，市场资金面将面临一定考验。不过，从公开市场操作结束净回笼来看，央行也在灵活调整资金投放力度，仍显露出维稳流动性的意愿，料月底资金面问题不大。

5月底将面临上年度企业所得税汇算清缴，这可能是月内资金市场要面对的最大扰动因素。不过，月底时财政支出力度往往也会加大，一定程度可抵消企业缴税的影响。从往年来看，5月份财政存款净增量一般小于4月份，财政收税与支出对资金面的影响可能不会如上个月那般明显。但考虑到月底缴税，叠加月末监管、小长假备付需求上升等因素影响，已持续宽松多日的市场资金面或难免出现一定程度的收紧。而且，当前流动性总量并不充裕，扰动因素造成的流动性边际波动是趋于上升的，在面对多种扰动因素叠加时，对流动性风险仍需保持警惕。

不过，目前市场机构并不是特别担心月底资金面情况。业内人士指出，近期央行维稳流动性的意愿增强，加之金融监管政策出台节奏放缓，市场对流动性的担忧情绪已有所缓和。虽然月底资金面波动可能加大，但预计央行将适量给予流动性支持，资金面运行不会脱离预期轨道，流动性出现极度紧张的可能性仍小。

近期央行流动性操作确实出现了一些微妙变化，主要表现为流动性投放力度有所加大，且投放资金的加权期限缩短。市场人士指出，在外汇占款不利影响减小的情况下，央行流动性供给意愿上升，且相对低价的资金供给增多，缓和了市场对流动性的悲观预期，有助于熨平流动性边际波动。市场普遍认为，临近月末，资金面难免出现波动加大的情况，但预计跨月跨节的问题不大。

（编辑：杨少康）

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苏言

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