第三波升值行情延续 人民币汇率双向波动料加大

来源: 中国证券报 记者 王姣   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：

7月18日，伴随着美元指数跌破95，在岸、离岸人民币兑美元汇率盘中均升破6.75。至此，6月下旬以来的这一波升值中，离岸人民币已累计升值逾千基点，在岸人民币也累计升值近900基点，境内外人民币汇率贬值的预期进一步减弱。

市场人士指出，在全球央行紧缩预期升温的背景下，英镑、欧元相对美元不同程度地走强，而美国经济数据参差不齐叠加特朗普政府的“不确定性”，导致下半年美元指数整体上行乏力；同时，中国经济稳中向好、国际收支结构持续改善、资本流出压力下降等均有助于人民币汇率继续企稳。总体上，未来人民币汇率有望保持双向波动的运行态势；短期内，若美元延续弱势，人民币兑美元汇率可能维持阶段性升值。

第三波升值行情延续

18日，人民币兑美元中间价下调49基点至6.7611，结束此前连续四日调升。但即期市场上，受美元指数大跌影响，在、离岸人民币兑美元即期汇率均明显走强，整体延续了近段时间的偏强格局。

从盘面上看，昨日在岸人民币兑美元汇率早盘小幅高开14基点报6.7685，早盘震荡走高，午后涨幅扩大，盘中最高触及6.7497，刷新2016年10月21日以来新高，16：30收盘价报6.7580，较前收盘价涨119基点，为连涨第六日走高。

香港市场上，昨日离岸人民币兑美元即期汇率由跌转涨，盘中升破6.75至6.7472，截至北京时间18日16：30报6.7555，较前收盘价涨88基点，境内外价差倒挂32基点。

交易员认为，昨日人民币汇率盘中走强，应归因于美元指数大跌。因特朗普医改法案支持票流失，该法案流产风险上升，18日亚市早盘，美元指数快速跳水，盘中最低触及94.7038，创近10个月新低，截至北京时间18日18：00报94.6597，跌幅超过0.5%。

近期人民币对美元再度掀起一波升值浪潮，背后主要的市场因素正是美元指数持续走弱。

6月27日午后，境内外市场上人民币兑美元即期汇率双双上演直线拉升的“大戏”，CNH盘中连破5道关口，大涨近300点至6.8084，CNY大涨近300基点至6.8100；随后的28日、29日，CNH汇价升值幅度均超过100基点，CNY汇价也分别上涨109基点、205基点。同样在6月27日，美元指数暴跌0.96%报96.4852点，28日、29日又分别大跌0.48%、0.49%。

过去三周，境内外人民币汇率持续震荡上行，至北京时间7月18日16:30，离岸人民币兑美元已累计升值约1100点或1.6%，在岸人民币也累计升值近900基点或1.3%。与之对应，美元指数累计跌幅超过2.8%。

可以说，无论是6月下旬以来的这一波人民币升值，还是今年年初、5月下旬的两波升值，美元走弱都是人民币兑美元双边汇率企稳并小幅升值的最关键因素。

美元继续上行乏力

今年以来美元持续弱势，正改变着市场对美元汇率前景的看法。分析人士认为，此前美元升值，已基本反映了对美联储渐进收紧货币政策的预期，对美国经济增长和再通胀的乐观预期。在英国、欧元区和加拿大先后传递了紧缩预期之后，英镑、欧元等很可能继续升值，而美国经济数据参差不齐叠加特朗普政府的诸多“不确定性”，导致“美元牛”存在较大终结风险。

国际方面，加拿大央行7月12日将官方利率上调25个基点至0.75%，拉开了G7经济体跟随美联储加息的序幕。目前市场预期欧央行可能在今年9月议息会议上公布结束量化宽松的时间点，并于明年正式结束量化宽松政策。分析人士认为，从6月数据来看，欧央行核心通胀较为稳定，工业和经济增长数据走势也较为乐观，在向好的通胀支持下，欧央行货币政策边际上面临收紧风险，欧元升值潜力释放已成为美元走势最大的风险。

“考虑到美元指数篮子中欧元占比接近60%，倘若未来欧央行货币政策开启实质性紧缩之路，‘美元牛’存在较大终结风险。”兴业研究表示。

美国国内方面，上周美联储主席耶伦发言称，通胀存在不确定性，利率无需进一步升高太多即可达到中性状态，打击市场对美联储9月加息的预期；此外，6月美国CPI创9个月最低，核心CPI跌至2015年1月以来最低，6月零售销售环比下降0.20%，连续两个月环比下行，再度打压美元；另据华盛顿邮报和美国广播公司的最新调查，受“通俄门”及医改法案迟迟不能通过的影响，特朗普支持率不断下滑，致避险情绪大幅升温。

“短期内美国通胀难以出现根本性变化，持续低迷的通胀将延缓美联储加息进程，美元指数下半年预计将维持低位水平或进一步小幅下行。”申万宏源证券固收首席分析师孟祥娟表示。

人民币料延续双向波动

对人民币汇率而言，在外围压力减轻的同时，内部支撑有增强的迹象。分析人士指出，国内经济稳中向好、国际收支结构持续改善、资本流出压力下降、人民币汇率预期改善等均有助于人民币汇率继续企稳。

基本面上，我国二季度GDP同比增长6.9%，超出市场预期的6.7%，并持平于一季度，6月工业增加值、投资、消费、进出口数据也均好于预期，显示经济整体延续稳中向好的运行态势。

与此同时，外汇流动继续呈现积极变化，6月末外汇储备为30567.9亿美元，较年初增加463亿美元或1.5%，基本扭转了外汇储备自2014年下半年以来持续下降的趋势。国家外汇管理局6月底公布数据显示，2017年一季度，我国经常账户顺差184亿美元，金融账户顺差393亿美元，时隔两年后再次呈现双顺差。

市场层面，随着政策引导力度的加强和人民币汇率持续企稳并出现小幅升值，境内外人民币汇率贬值的预期大幅减弱。不过6月外汇占款环比下降343亿元，降幅有所扩大，可见人民币贬值预期依然存在。

民生银行金融市场部研究中心汤湘滨在最新研报中指出，上半年支撑人民币汇率的因素均出现了全面而显著的好转，尤其是基本面与资本流动的改善趋于一致，这表明人民币汇率市场的供需重新达到趋向平衡的阶段。随着人民币汇率贬值预期减弱，人民币已经从单边贬值重新转向双向波动，预计2017年人民币汇率的震荡区间有望在6.73至7之间。在节奏上，人民币汇率将跟随美元波动。

综合各方分析来看，短期内，随着美元指数持续疲软、人民币中间价引入逆周期调整因子，人民币汇率看跌预期或将扭转，不排除人民币兑美元波动上涨的可能。但就中长期而言，美联储加息、缩表进程对人民币汇率仍有压力，市场对人民币汇率贬值预期虽有减弱但也并未出现升值预期，预计未来人民币汇率将呈现双向波动，汇率波幅料将有所扩大。

(编辑：田跃清)

来源: 中国证券报 记者 王姣

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