美联储维持利率不变 或相对较快缩表

来源: 东方财富网    

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：美联储在北京时间周四凌晨02:00公布最新利率决定，维持政策利率目标区间在1.00%-1.25%不变。

FOMC声明，将相对较快地开始资产负债表正常化进程。此外，美联储表示家庭支出增长，企业固定投资持续扩张，预计经济未来发展将为逐步提升利率水平提供依据。就业市场有所增强，就业增长稳健，失业率下滑。经济前景的风险看来大致均衡，重申通胀正升向2%。

缩表计划

在危机和经济衰退后的几年里，美联储在其资产负债表中积累了4.5万亿美元的庞大的债券组合。在美联储政策声明中，包含了9月份即将开始采取行动缩表的关键语言。

决策声明指出，“委员会期望相对较早地开始实施资产负债表规范化计划，条件是经济将如预期般地演变。”其中，“相对较早”的短语是决策声明的最为关键的线索。投资者们自今年6月份会议后一直在寻找美联储缩表的线索，而这次也是美联储给出的即将开启缩表最直接的暗示。

美联储缩表的努力将是每个月都会减少资产负债表的上限，其余将像往常一样再投资。该计划将从每月缩减100亿美元开始，每季度增加100亿美元，直到500亿美元。美联储官员估计，该计划进行之后，资产负债表可能仍将超过2万亿美元。

高盛指出，声明很可能暗示在9月宣布资产负债表正常化，10月开始实施。

据41位经济学家参与的彭博调查结果显示，美联储将在9月宣布缩减资产负债表计划的时间表，然后在12月再次上调利率。

根据这项于7月18-20日进行的调查得出的结果，相比6月份类似调查时的情形，经济学家对于近来出现的通胀放缓局面忧虑有加。不过，三分之二的受访者表示，在下次的决策声明中，美联储官员不会更改措辞以突出表示这种不断加大的忧虑。

美联储主席耶伦在7月中旬的国会证词中也暗示美联储将在不久后开启缩表，目前的美联储资产负债表维持在4.5万亿美元规模左右。

不过，彭博指出，美联储尚未交待一个细节，即如何配置用于缩表初期债券再投资的资金，这将决定长期美债面临的流动性风险。

分析解读：

当美联储开始缩表，债券价格可能会下跌，利率则将上升。资产负债表正常化相当于一连串加息。

分析师认为，这种情况下，有三种资产将成为赢家。

标普500医疗保健类股

2016年，医疗保健类股在标普500中表现垫底，全年收跌。但2017年年初至今，该板块上涨15.3%，且前景光明。

自1962年以来，医疗保健类股一直是加息周期中的佼佼者。FactSet发现，分析师对2017年第三季度医疗保健类股给出了所有板块之中最看涨的评价。

美国小盘股

2017年迄今，美国小盘股的表现最差，落后大盘股47%。但美联储或于今年秋季缩表对小盘股而言是一利好。

自1979年以来，利率上升时期，小盘股一年跑赢大盘股2个百分点。瑞士信贷和纽约梅隆银行均建议投资者在这种环境下增持小盘股。

欧洲

如果想要充分利用美联储缩表，就不要把所有资金都放在美国资产上，欧洲将会是另一种选择。

尽管欧洲央行最近发表了鹰派声明，但该央行仍在每月购买600亿欧元资产，且利率依然为0%。这种政策分歧支持欧洲资产价格走高，从美国国债与德国国债收益率差中便可看出。

历史表明，美国加息周期通常有利于欧洲股票。最近八个加息周期中，衡量全球股市(除美国)的MSCI欧洲、澳大利亚和远东市场指数(MSCIEAFE Index)有七次跑赢美股。

而追踪欧洲市场的主要ETF——先锋富时欧洲ETF自年初以来的涨幅是SPDR标普500ETF的两倍。

（编辑：郑惠敏）

来源: 东方财富网

颜汐

金评媒责任编辑