危机十年后的“银行成绩单”：美资靠利率抬升，欧资深耕财富管理

来源: 第一财经APP 周艾琳   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：截至上周，主要的美资银行和欧资银行都已相继发布了二季度财报。随着全球经济同步复苏，盈利都呈不同程度提升。

距次贷危机爆发已经整整十年，当初位于震源中心、深受其害的欧美银行业似乎已经彻底宣告回归。

截至上周，主要的美资银行和欧资银行都已相继发布了二季度财报。随着全球经济同步复苏，盈利都呈不同程度提升。美资行的主要驱动力之一是利率正常化下的净利息收入上升，其中摩根士丹利由投行向银行控股公司的转型尤为成功；欧资银行虽然深受负利率困扰，但例如瑞银、瑞信等也靠深耕财富管理业务而实现了超预期盈利。

上周最新公布的结果显示，今年第二季度，瑞银股东应占净利润同比增长14%至11.74亿瑞郎，其中全球财富管理业务的调整后税前利润实现15%的同比增长，亚太区财富管理税前利润的涨幅同比高达41%；瑞信第二季盈利按年增长78%至3亿瑞郎，亦连续两个季度录得盈利。上半年，瑞信3个财富管理部门吸引资金净流入228亿瑞郎，管理资产规模增长8%至 7160亿瑞郎。

更早发布财报的摩根大通、花旗、富国银行、摩根士丹利等美资银行净利润均好于预期，例如摩根大通净利息收入大增8%，主要源于“利率提升和贷款增长的净影响”。

瑞银集团首席执行官Sergio P. Ermotti在接受第一财经记者专访时表示，“的确与已经几度加息的美国处境不同，欧洲各大银行仍然身处负利率环境中。不过我们的全球财富管理业务表现尤为优异，这再次展示了多元化业务模式的价值，使得我们在周期内及各种市场条件下实现盈利和可持续增长。预计未来全球复苏仍将持续，低波动率对投行业务造成的影响可能不会长期持续，仍需关注地缘政治风险。”

美资行全面盈利复苏

美国次贷危机的苗头，其实早在2006年底就开始了。只不过，从苗头发生、问题累计到危机确认，特别是到贝尔斯登、美林证券、花旗银行和汇丰银行等国际金融机构对外宣布数以百亿美元的次贷危机损失，花了半年多的时间。美国银行公布的研究报告显示, 美国次贷危机导致全球损失7.7万亿美元。危机后，美国银行业经历了异常痛苦的去杠杆进程，并定期需要接受美联储无比严苛的“压力测试”。摩根士丹利、高盛等投行危机后无异于“自断一臂”，由于雷曼兄弟宣告破产，美林被收购，加上之前垮塌的贝尔斯登，华尔街排名前五的投资银行只剩下上述两家，而这硕果仅存的两大投行也将被迫转型为银行控股公司，关闭了此前高收益的自营业务。不过，如今的华尔街已经渐渐重拾动能。

华尔街财报的第一枪早在7月15日就已经打响。当时，摩根大通、花旗利润超预期，而富国银行利润七个季度首增。

摩根大通财报显示，今年二季度净利润达到创纪录的70.3亿美元，同比大增13%。在过去12个月中，这家银行营收高达265亿美元，优于各大银行的表现。其固收业务营收32.2亿美元，不及预期的32.5亿美元，同比下跌19%，但这其实也是本季度各大银行的共同“病症”——主要原因在于利率、信用债和商品业务收入较低，收入的下滑则源于波动性维持低位，以及息差的收窄。

与摩根大通类似，花旗二季度固收业务营收也下跌6%，不过经调整的每股净盈利为 1.28美元，好于预期的1.21美元；总收入同比增加2%，至179亿美元，好于预期；投行业务营收高涨22%至14.86亿美元，预期12.2亿美元，表现为七年来最佳。

最具可比性的则是都由投行转型的高盛和摩根士丹利。摩根士丹利本季度可谓击败了华尔街同行，各项营收均超预期，净利润 18 亿美元，摊薄后每股净盈利 0.87 美元，较上年同期净利润大涨 13%。其财富管理业务税前利润大涨25%，为近3年来的最佳表现;固收业务收入更是同比大增36%，傲视华尔街群雄；交易业务收入虽同比下降2%，却连续第二个季度战胜表现更为逊色的高盛，而高盛则向来以“交易之王”自居。

本次高盛整体营收78.9亿美元、净利润为18.3亿美元，均高于预期。但令人惊讶的是，当季FICC(固收、货币和大宗商品)交易收入同比下降40%，落后于华尔街其他大行。

分析师认为，危机前高盛的业务优势就是做市和对冲基金，然而危机后出台的“沃尔克规则”（Volcker's Rule ）大大限制了其从事上述业务的空间。艰难走出金融危机阴霾的摩根士丹利将重心转向理财等更为平稳的业务，并且收缩固定收益交易部门，已经慢慢追赶上了高盛。

截至7月21日当周的周一收盘，摩根士丹利的市值为864.03亿美元，超过高盛的858.82亿美元，十年来首次在市值上超越高盛。

由于推行多元化战略而获业界好评的摩根士丹利主席兼首席执行官高闻(James P. Gorman)此次表示：“第二季度业绩可以证明， 摩根士丹利项业务在低迷的交易环境下具有顺应市场的良好能力。财富管理业务的利润率达到 25%，强劲的投资银行业绩凸显我们全球业务的多样性。”

财富管理成欧系银行最大动能

此次，欧洲银行的财富管理优势再次在财报季得以体现。

早在2013年，研究数据就显示，美国的财富管理机构管理着1.4万亿美元的高净值客户(资产不低于100万美元)资产，欧洲的瑞士、英国、卢森堡三个主要的财富管理中心合计管理着4万亿美元的高净值客户资产，两地规模合计为5.4万亿美元，约占全球市场规模的60%。

2017年第二季度，瑞银实现强劲的业绩，股东应占净利润同比增长14%。由于客户活动增加、美元利率上调、投资资产上升、委托投资的进一步渗透和贷款增长，全球财富管理业务的调整后税前利润实现15%的同比增长。此外，投资银行的企业客户解决方案部门(Corporate Client Solutions)部门收入强劲，尽管市场波动性低，尤其影响到外汇、利率和信贷产品，投资银行仍实现18%的调整后专属股权年化回报率。

值得注意的是，亚太区财富管理业务对瑞银全球财富管理业务的利润贡献达20%。过去的12个月，瑞银亚太区及新兴市场的财富管理业务合并贡献的利润超过了欧洲及瑞士市场的利润总和，全球净新资金主要来源于大中华区的净流入。在企业客户解决方案部门，中国股权资本市场业务同比增长45%。

与瑞银相同，瑞信的收益增长也受益于财富管理，其在今年上半年经历了六年来最强劲的资金流入。其首席执行官Tidjane Thiam称： “我们对全球财富管理机遇的专注获得回报，上半年新资产净增长，所管理的全球资产规模增加了8%。同时我们保持适当规模并重整全球市场的努力也产生效果。” 消息公布后，瑞信股价上升了2%至14.99瑞士法郎每股。

不过，负利率仍然深深困扰着欧洲的银行。Sergio P. Ermotti对记者表示：“过去6个月，我们看到了强劲的全球同步复苏，市场和客户情绪在荷兰和法国大选风险消除后显著提升，但低利率甚至是负利率情况在瑞士和欧元区蔓延，这导致了净息差严重承压，不过美国方面的利率正常化进程部分抵消了压力。”

Sergio P. Ermotti称，“当前通胀仍然受到抑制，远不及2%的央行目标，我不认为欧洲央行和瑞士央行在100%确定经济复苏前，会贸然采取加息或者缩减购债计划的行动。因此，当前欧美的情况仍然非常不同。”翁德雷说

他对记者表示，与华尔街当下狂热的去监管预期想比，欧洲放松监管的可能性不大。“危机后的监管是必要的，我们能够接受。不过，过度的监管会扼杀经济活力，因为这会抑制银行的贷款能力和意愿，虽然华尔街正在期待去监管议程，但欧洲监管者似乎并不愿意接受去监管，并认为当前的监管程度切到好处。”

（编辑：田跃清）

来源: 第一财经APP 周艾琳

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