寿险一哥之争有了新看点 四大上市险企新华仍陷负增长

来源: 经济观察报 姜鑫   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：在防风险、回归保障的大方向下，调结构、重价值成了中报披露强调的关键词，行业大变局下备受行业关注的“一哥”之争也有了新的看点；受益利率的持续走高以及股市的回暖，各家险企的业绩优于预期。

自8月25日走出年内最大单日涨幅并一举突破3300点后，上证综指继续上扬，作为带动A股这一波上涨的力量，保险板块表现很是抢眼，而恰在这几天，四家大型上市险企的年报集中进行了披露。

据申万保险板块数据显示，截至8月底，保险板块年内累计涨幅高达51.62%，而同一时期内，上证指数涨幅仅为8.29%。当中报行情上演，保险股强势背后行业变革逻辑以及个体经营业态或许可以通过翻开中期报告窥见一斑。

在防风险、回归保障的大方向下，调结构、重价值成了中报披露强调的关键词，行业大变局下备受行业关注的“一哥”之争也有了新的看点；受益利率的持续走高以及股市的回暖，各家险企的业绩优于预期。

数据显示，中国人寿(行情601628,诊股)、中国平安(601318,股吧)(行情601318,诊股)、中国太保(行情601601,诊股)分别实现归属母公司股东净利润122.42亿元、434.27亿元、65.09亿元，同比增速分别为17.8%、6.5%和6%。而新华保险(行情601336,诊股)的归属于母公司股东净利润为32.37亿元，同比下降2.9%。

结构转型调整中

在几大险企的年报中，无一例外的着重强调了新业务价值的相关数据，而最后披露中报成绩单的新华保险吸引了十余家机构的乐观评级，而其被推荐理由均是由于公司业务结构调整以及新业务价值的凸显。

自万峰执掌帅印后，新华保险便开启了聚焦期交业务，大幅缩减趸交业务转型，不再下达趸交任务，2017年成为公司转型的关键一年。中报数据显示，新华保险共实现首年期交保费166.54亿元，同比增长22.6%，占首年保费的比例达到87.2%，其中十年期及以上期交保费108.27亿元，规模创近年来新高，同比增长41.0%，占首年保费的比例达到56.7%。内含价值方面，新华保险较上年末增长9.8%，为1420.89亿元。

在监管不断强调行业回归保障的大背景下，其他几家保险公司的内含价值也有着不错的体现。中国太保在半年报中表示，上半年，公司长期保障型新业务首年年化保费同比增长73.8%，新业务价值4197.46亿元，已超过去年全年水平，同比增速高达59%，新业务价值率同比提升7.6个百分点达到40.6%，同时，代理人渠道新保与续期业务均实现增长，并推动寿险上半年保险业务收入首次在半年度突破千亿。“2017年上半年，寿险及健康险业务的新业务价值为385.51亿元，同比增长46.2%　；其中代理人渠道新业务价值为350.84亿元，同比增长44.0%。”在中报中，中国平安表示，随着市场规范程度不断提高，保险行业进入回归保障、提质增效的窗口期，因此公司也在推动代理人、银保、电销、互联网多渠道协同发力。

寿险老大哥中国人寿也在大力拓展代理人规模后取得了不错的效果。半年报显示，2017年上半年，在中国人寿新单保费中，首年期交保费达777.11亿元，同比增长10.8%；趸交保费为613.50亿元，同比下降10.6%；十年期及以上首年期交保费达370.42亿元，同比增长9.0%。续期保费达1804.95亿元，同比增长39.0%；业务质量上，中国人寿首年期交保费占长险首年保费的比重达55%，同比提高5%；续期保费占总保费的比重达52%，同比提高7.7%。

新业务价值不断增长的同时，寿险“一哥”之争也有了新看点，数据显示，上半年，中国人寿实现保费收入3459.67亿元，同比增长18.3%，市场份额约为19.38%，份额较去年有所下降，对于此，曾经提出三分天下有其一的董事长杨明生表示，市场份额的下滑是业务机构调整的必然选择。而曾经提出“超人”计划的中国平安则又进一步，数据显示，上半年中国平安共实现保费收入2265.16亿元，同比增长38.7%，市场份额达到13%。

投资收益优于预期

保监会最新数据显示，截至6月底保险行业资金运用余额14.49万亿元，较年初增长8.28%，股票和证券投资基金17899.84亿元，占比12.35%；资金运用规模的增长，也带来了投资收益的增加，数据显示，行业资金运用收益3717.34亿元，同比增加772.53亿元，增长26.23%，投资收益的增加更多来自于权益类投资占比及其收益的增加。

“今年的日子比去年好多了，保险资金投资收益也可能比去年高，去年行业投资收益维持在是百分之五左右，今年如果是这种情况能够维持的话，股票别出现大的波动，应该比去年好。”一位保险公司高管对经济观察报记者表示。

首家披露半年报的中国平安交出了年华总投资收益4.9%、同比上升0.5个百分点的成绩单。数据显示，中国平安集团保险资金年化净投资收益率5%，同比下降0.7个百分点，净投资收益618亿元，同比增长3.5%。“老大哥”中国人寿总投资收益率达4.62%，同比提高0.24个百分点，总投资收益566.6亿元，较2016年同期增加58.22亿元，而其净投资收益率为4.71%，与2016年同期持平。

中国太保的成绩单则是年化净投资收益率5.1%，净投资收益284.78亿元，同比增长37.3%；年化总投资收益率4.7%，同比持平。

转型之中的新华保险与去年相比指标有所下降。年报数据显示，新华保险实现总投资收益160.11亿元，同比减少1.7%；年化总投资收益率为4.9%，较上年同期下降0.4个百分点；年化净投资收益率为4.9%，较上年同期下降0.3个百分点。“总体来说比较理想，基本上在我们的预期之内。”在谈到投资收益情况时，中国人寿副总裁赵立军在业绩发布会上如是表示。在他看来，上半年收益率提升，主要由于采取了积极的多元化配置策略，同时抓住了两个时机，利率上行时机和A股市场区间振荡时机，上半年，中国人寿加大固定收益类资产配置，并适度增加权益品种投资。

新华保险在中报中表示，公司股票投资顺应市场风格转换，回撤控制得当，取得较好收益，基金投资把握风格和板块机会，加大了港股通基金的配置。而据赵立军介绍中国人寿也曾在上半年增加了200亿元的港股配置。

保监会数据显示，在14.49万亿元的资金运用余额中，债券占比34.24%，较年初上升2.09个百分点；债权投资计划、保单质押贷款等占比14.61%，较年初上升1.44个百分点；银行存款和证券投资基金占比14.89%和5.22%，同比下降3.66和1.17个百分点；股票投资余额占比7.13%，上升0.23个百分点。投资收益中，债券收益989.22亿元，同比增长6.27%；长期股权投资收益595.51亿元，同比增长9.32%。

正如招商证券(600999,股吧)(行情600999,诊股)分析师郑积沙在研报中所说，受益于资本市场回暖，目前险企股权投资表现优异，已实现及未实现的损失大幅改善。

今年上半年，平安集团保险资金的投资组合中，权益投资占比从16.9%上升到了20.4%，上升了3.5个百分点，其中股票及权益型基金上升了3.4%，占比达到11.8%。陈德贤在接受采访时表示，公司权益投资占总规模现水平合理，在股票的选择上，仍会集中在高分红、低估值的标的之上。今年到年底，平安投资组合的比例应该会维持在目前的水平，不会产生太大变化。

8月收官之际，香港恒生指数不断创出新高，而这也意味着逐渐加大港股配置的保险资金将收获不错的收益，那么下半年保险资金有怎样的投资策略呢。

数据显示，今年上半年，平安集团保险资金的投资组合中，权益投资占比提升最多，从16.9%上升到了20.4%，上升了3.5个百分点。陈德贤在接受采访时表示，今年到年底，平安投资组合的比例应该会维持在目前的水平，不会产生太大变化，在股票的选择上，仍会集中在高分红、低估值的标的之上。

新华资产副总经理张弛在接受经济观察报采访时表示，整个宏观形势对保险行业的发展，以及对保险资金的运用都是正面的。得益于前几年比较好的大类资产配置，采取了短久期策略，在新的环境下可以逐渐把久期拉长。而在权益方面，张弛则认为会有一个自上而下的机构性机会。

在中国人寿的业绩发布会上，赵立军曾提到海外投资的布局。“我们也观察到目前国家执行审慎外汇管理政策，短期内可能会对公司境外投资产生影响。不过，我认为未来我们的机会还是很多，包括‘一带一路’投资等，境外投资仍会成为我们较为重要的投资领域之一”赵立君表示。

(编辑：田跃清)

来源: 经济观察报 姜鑫

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