人民币被“逼空” 境外资金流入或增加A股配置

来源: 证券时报网   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：数据显示，在美元走弱的背景下，年初至今，人民币对美元升值达5.9%。而最近几周，人民币对美元加速升值，且有迹象显示，在岸市场也出现了一些人民币空头被“逼空”的迹象。

8月以来，人民币汇率走强成为市场各方关注的焦点。机构预期，人民币走强能刺激外资持续流入，进而支持A股进一步走高。

人民币被“逼空” 外汇或现净流入

数据显示，在美元走弱的背景下，年初至今，人民币对美元升值达5.9%。而最近几周，人民币对美元加速升值，且有迹象显示，在岸市场也出现了一些人民币空头被“逼空”的迹象。那么短期内，中国外汇流向会逆转、再现净流入吗？

对此，中金公司首席经济学家、董事总经理梁红认为，接下来几个月中，中国外汇流出转向的可能性很高，这一结论主要考虑到以下几个方面的因素：

1、当前人民币有效汇率可能不再被高估。梁红称，中国仍然录得经常账户顺差，为币值提供支持。根据我们之前的研究，截至2014年底，人民币实际有效汇率被高估了3.1%~8.6%，但此后人民币对贸易加权的一篮子货币已累积贬值5.6%，而人民币的基本面也相对当时有所改善。

2、中国经济基本面改善有望提振对人民币的需求。

3、中国与其他主要国家的利差仍然支持资本流入。

梁红指出，外汇重现流入对中国货币政策的执行，以及企业现金流和资产负债表的构成都有深远的影响。不言自明的是，对人民币汇率的预期转向中性甚或偏乐观有望在一定程度上促进国际投资者对中国金融资产的进一步价值重估。

人民币升值是近期A股走强的核心原因之一

A股8月中旬以来，在煤炭、钢铁等周期板块带领下，一路上扬，月线大涨2.68%，创出年内最好表现月份。另一方面，8月人民币对美元汇率单月升值幅度近2%左右。有统计显示，这也创下自2005年人民币汇率机制改革以来，人民币对美元单月升值幅度最大的纪录。

因此，开源证券高级策略分析师杨海就认为，美元走弱、人民币升值、境外资金持续流入，这是过去几个月A股市场震荡走强的核心原因之一，未来A股市场依然能享受这种“新兴市场溢价”。更不排除未来有加大配置A股的可能。

目前，机构一致共识是，人民币升值对国内市场有三大“利好”：

首先，总体来看，人民币走高有利于稳定国内流动性，对各类资产估值水平修复都是有好处的。

其次，从各类资产来看，考虑到人民币走强叠加金融开放稳步推进，外资可能逐步增加配置A股，从而使得A股风格更加偏重于业绩；

最后，在流动性边际改善下，债券市场在短期利率债和高等级信用债方面仍然具有较高配置价值；而供给侧结构性改革背景下，大类资产价格仍有较强支撑，重点领域企业资产负债表修复过程也不会停止。

关注滞涨的“人民币升值”题材股

机构认为，对于在板块方面，汇率的变动一方面使得美元负债规模较大的航空股和资源股受益，但同时也会对家电、纺织等行业外销占比较大的上市公司产生一定利空影响。同时受益的还有房地产、造纸、跨境电商等。

航空板块是人民币升值受益股中的明显板块，这也是本轮反弹中涨幅相对滞后板块。人民币升值对于航空业的利好主要有两个方面，其中，航空公司持有大规模美元负债，人民币升值会在汇兑方面产生盈利。其次，人民币的升值积累到一定程度，会带来出境游的增长，增加航空公司盈利。

数据统计还显示，在沪深两市7只航空运输股中，近30日内南方航空、中国国航、东方航空、春秋航空、吉祥航空均获得4家或4家以上机构给予“买入”或“增持”评级，投资机会备受看好。

在人民币升值背景下，其次受益的则是造纸业，由于造纸行业依赖进口木浆和废纸，人民币升值将节约原材料进口成本。A股公司中，太阳纸业、晨鸣纸业、青山纸业等行业龙头个股都有望享受人民币购买力提升的红利。此外，采掘、石油化工等资源类上市公司也从中受益。这类公司不仅美元借款占比大，而且对大宗商品进口需求大，人民币升值将形成一次性的汇兑收益以及降低原材料进口成本。

值得注意的是，除了以上受益板块之外，不少机构还开始关注起跨境电商的受益情况。有机构表示，目前中国的消费者想要获得跨境商品主要是通过三种途径：一是跨境电商；二是代购商家；三是直接去境外购买。而这三种模式都会产生中间费用，包括兑换汇率差价、代购服务费等。人民币升值无疑会刺激海淘一族的消费，因而将会为从事跨境电商业务的公司带来业绩上的增长。

（编辑：郑惠敏）

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颜汐

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