可转债基金“退烧” 四季度投资难度加大

来源: 上海证券报    

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：截至10月9日，近1个月来仅近三成产品收益为正，17只产品跌逾3%，表现最差的亏损14%，而近3个月来有八成左右产品正收益，主要靠前期收益“吃老本”。

近阶段股市出现震荡行情，可转债基金也开始“退烧”，近一个月来只有约3成产品收益为正。

今年二季度末以来，可转债先扬后抑，6月至8月初，中证转债指数涨逾11%，但随后进入了震荡区间，近期表现尤其低迷，不少可转债基金受此影响收益缩窄。

据Wind数据可转债基金分类统计（A/B/C分开计算），截至10月9日，近1个月来仅近三成产品收益为正，17只产品跌逾3%，表现最差的亏损14%，而近3个月来有八成左右产品正收益，主要靠前期收益“吃老本”。另外，转债B级、可转债B两只分级基金面临着母基金再跌10%以内就将下折的处境。

从政策层面来看，自再融资新政及减持新规公布以来，可转债作为长期被低估的产品，成为定向增发的一种替代方案，开始受到投资者关注。截至9月29日，今年共有122家公司发布可转债预案，发行规模达3286亿元。

值得注意的是，9月8日《证券发行与承销管理办法》公布实施后，可转债发行采用信用申购，不再冻结打新资金，一级市场发行热情显著升温，9月有62家公司公告可转债预案，环比大幅增加，但短期内也对可转债二级市场价格产生了一定冲击。

业内人士认为，随着后续可转债供应加速，新券对存量券的替代效应将愈加明显。新券如果有较好的基本面及价格，可能会带来旧券落袋为安的抛售效应，可转债分化将继续加大。受此影响，部分基金经理对可转债标的处于观望状态，有基金经理明确表示，暂时没有意愿将可转债基金纳入基金池。

正所谓成也萧何败也萧何，除外部因素以外，可转债受到正股波动影响最大。

今年下半年来股票市场结构性行情明显，多只可转债的正股或受益于行业属性，或遇上概念“风口”而走势强劲，引发市场对可转债的注意。

北京一家小型基金公司固收团队负责人表示，四季度可转债行情较难把握，如果正股走弱会拖累可转债价格。他认为，未来AI、5G等概念板块值得看好，不过可转债方面缺乏明显的对应标的。同时，蓝筹股很难再度大幅突破并带动相关转债飙升，因此，未来几个月可转债产品不会如此前一样大面积上涨，而将进入精耕细作的阶段。谁能研究好正股的行情，就能掌握可转债的局部性机会。

（编辑：郑惠敏）

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颜汐

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