偏股型基金业绩分化惊人 资金涌向真正的“长跑健将”

来源: 上海证券报·中国证券网 作者：吴晓婧   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：这几年市场风格剧烈切换，尤其是今年以来，A股的投资终于回归基本面，选股为王的时代来临，而在这样的市场中，真正具备选股能力的基金经理的价值开始凸显。对于基金投资者而言，则需要选出真正的“长跑健将”。

一部分借“基”入市的基民，凭借亮眼的收益“乐开了花”；而另一部分基民却在“黯然神伤”。“二八分化”的不仅仅是A股市场，偏股型基金的业绩同样出现了惊人的分化。

从今年看，前10个月收益最高的基金涨幅为57.96%，而亏损最大的基金则下跌了26.65%，业绩差距达到了84.61%。

从最近3年的时间来看，基金的业绩分化更为剧烈。表现最好的基金上涨了204.61%，业绩垫底的基金则下跌了28%，差距达到了232%。

另一组数据更是揭示了选对了基金和选错了基金，结局是多么的不一样：2007年10月16日上证指数盘中达到6124点的历史高位，到今年10月16日正好整整10年。在89只可比基金中，业绩最好的基金涨幅达到了139.79%，而业绩垫底的基金却下跌了44.4%。

回看过去，基金的业绩分化已经十分显著。展望未来，随着机构投资者比拼升级，基金的业绩分化或许将更加剧烈。

在资深公募基金经理看来，A股市场国际化、机构化特征已越发明显。随着外资逐步进入A股，他们有着更为成熟的理念和更长远的视角，未来的投资也将是长期甚至是超长期的，这意味着，未来的投资不仅仅是境内机构投资者间的比拼，同时也将在这一领域同境外机构进行更深度的较量，会有更多的基金跑不过业绩比较基准。

资金总是聪明的，在历经一轮轮牛熊转换之后，投资者开始更为理性的选择那些真正优质的管理人。今年以来，即便是基金发行整体依旧低迷，一批绩优基金的规模也实现了大幅度增长；在权益类产品发行依旧相对艰难的当下，一些明星基金经理的新发产品却屡屡成为“爆款”。

业绩大分化

偏股型基金前10月业绩榜单出炉，交出了一份颇为亮眼的业绩，平均涨幅超过12%。其中，净值涨幅超过40%的基金达到了68只。此外，还有10只偏股型基金表现尤为出色，净值涨幅超过了50%。

而如果仔细梳理今年前10个月偏股型基金的业绩则会发现，依旧有一批偏股型基金出现了亏损。

据东方财富Choice数据统计，2119只偏股型基金中，净值涨幅超过30%的基金有170只，占比近8%；而净值出现亏损的基金有184只，占比为8.7%。在亏损的基金中，有36只净值跌幅超过10%，还有2只净值跌幅超过20%。净值涨幅最大的基金为上投摩根新兴动力混合，前10个月上涨了57.96%，而业绩垫底的一只基金则下跌了26.65%。

如果拉长时间来看，就最近3年的数据而言，749只基金中，涨幅超过50%的基金有401只，占比为53.5%，其中，净值翻倍的基金有103只，占比接近14%。但依旧有25只基金出现了亏损。净值涨幅最大的基金为国泰估值优势，近3年上涨了204.61%，净值跌幅最大的基金亏损了28%。

另一组数据更是揭示了如果一个投资者持有基金长达10年，选对了基金和选错了基金，结局是多么的不一样。

2007年10月16日上证指数盘中达到6124点的历史高位，2017年10月16日上证指数3378.47点，期间指数下跌了44.83%。据中国银河证券基金研究中心统计，89只偏股型基金在上述时间段的净值增长率平均值是14.94%，远远跑赢了大盘。

不过，不同基金的之间业绩差异非常大，上述89只基金中，业绩最好的为富国天合稳健优选，其间净值涨幅为139.79%；博时主题行业、汇添富焦点成长在过去10年间净值涨幅均超过一倍。不过，仍有4只基金在这期间净值跌幅超过了40%，业绩垫底的基金下跌了44.4%。

真正的“长跑健将”

这几年市场风格剧烈切换，尤其是今年以来，A股的投资终于回归基本面，选股为王的时代来临，而在这样的市场中，真正具备选股能力的基金经理的价值开始凸显。对于基金投资者而言，则需要选出真正的“长跑健将”。

在业内人士看来，某个年度业绩排名靠前相对容易，但拉长时间来看，要一直表现很稳健，并最终给投资者带来不菲的投资回报就变得相当困难。事实上，很多名噪一时的所谓明星基金经理，多数经不起市场的“洗礼”，最终成为“流星”。

而拉长时间来看，截至2017年11月1日，57只偏股型基金自成立以来净值翻了5倍，其中，有10只基金净值翻了10倍。

例如，2004年8月成立的华夏大盘自成立以来净值增长了21.69倍，年化回报率达到了26.19%。业绩表现同样亮眼的还有2005年11月成立的兴全趋势，该基金自成立以来净值增长了12.98倍，年化回报率为24.19%。

此外，国泰金鹰增长混合、博时主题行业、嘉实增长、嘉实成长收益、华夏收入混合、华夏回报混合、汇添富优势精选以及富国天惠成长混合自成立以来涨幅均超过了10倍，年化回报率分别为18.22%、22.05%、19.22%、17.54%、22.36%、18.52%、21.78%及22.18%。

值得注意的是，对于长期的绩优基金而言，还需要关注其现任基金经理的表现，事实上，一些基金频繁更换基金经理，并不利于投资者长期持有。例如，某只基金的优异表现，是过往某位基金经理在任时期所奠定的，而在其卸任之后，频繁更换基金经理，则需要观察现任基金经理的投资水平。

业内一位绩优基金经理坦言，从过往偏股型基金的表现来看，每年排名最靠前和最靠后的基金，基本上都是在行业配置上非常偏的基金，“赌对了”就名列前茅，反之则排名垫底。

而部分绩优基金经理则宁愿选择对自己的投资主动地进行“限制”。如业内一位绩优基金经理坦言，即便是再看好的行业，其持仓也不会超过30个百分点。“如果你一开始就豪赌一个方向，即便是赌对了，但当这个行业或者主题的行情结束后，你就失去了投资方向。”

在长信内需的基金经理安昀看来，如果业绩和估值匹配可以作为一个量化因子，那么，这将是股票市场上最有生命力的因子。如果心中有一把业绩和估值的标尺，那么就不会被各种风格、各种故事所摇摆。而这样构建的投资组合会拥有较好的风险收益比，这意味着长期看组合的净值大概率稳健推进。

安昀多次强调“不得贪胜”所蕴含的深刻哲理。就像围棋大师李昌镐那样，不追求妙招，每一步看似很普通，但最终累积的威力却很大。做投资也是如此，他不再追求那些令人激动的10倍股，而会去追求整体组合的风险收益比。

“爆款”产品背后

时间是偏股型基金的好朋友。基金经理常常会说，投资者需要长期投资的耐心与定力，做时间的好朋友，而不是对偏股型基金频繁进出。但从上述数据来看，不同的基金之间，差异非常大。这意味着，需要对不同基金公司长期整体业绩差异较大，要注重对基金与基金公司的挑选。

事实上，A股市场上，“嗅觉”灵敏的资金，往优质的行业龙头聚集；在基金投资市场，“聪明”的资金也开始往优秀的基金经理聚集。

在偏股型基金整体遭遇净赎回的背景下，一批绩优基金的规模却实现了大幅度增长；在权益类产品发行依旧较为艰难的当下，一些明星基金经理的新发产品却屡屡成为“爆款”。

据天相数据统计，40多只偏股型基金在三季度均获得了超过5亿份的净申购，其中，20多只偏股型基金净申购超过了10亿份。

对比年初的偏股型基金份额来看，这一趋势无疑更为明显。例如，东证资管、中欧基金、国泰、兴全等基金公司旗下多只偏股型基金在今年前3个季度出现了成倍增长。此外，不少绩优基金经理新发产品，也屡屡成为“爆款”，不仅“一日售罄”，发行规模也达到了几十亿。

沪上一家基金公司的总经理助理表示，为什么像东证资管、兴全基金、中欧基金这些基金公司能够“逆风飞扬”，是因为这些公司长期真正为投资者考虑，踏踏实实为投资者赚取稳健的收益，最终获得了投资者的认可。长期下来，这种品牌优势将得以发酵。因此，今年来看，上述公司的绩优基金经理的产品发行能够成为“爆款”。

在圆信永丰首席投资官洪流看来，随着A股市场的机构化特征越发明显，未来的投资将不仅仅是境内机构投资者间的比拼，会迎来更多的海外机构，他们有着更为成熟的理念和更长远的视角。而未来的投资也将是长期甚至是超长期的，以前公募基金盛行的所谓的“行业轮动”或将失效。在这个过程中，优秀的管理人有望获得更多的资金。

事实上，深圳一位掌管规模超过200亿元的资深基金经理也认为，境内偏股型基金的整体规模已经多年没有出现增长，优秀的基金经理无疑能够有能力管理更多的资金。他认为，目前来看，公募基金经理是“过剩”的，在未来的专业比拼中，一批公募基金经理难免会被淘汰。

对于A股市场而言，在龙头股实现估值和业绩的双升之后，投资的难度也在加大。明年的A股市场分化或将更为剧烈，这意味着，一批个股或许将进一步下跌，而那些有着核心优质资产的公司则有望获得更高的溢价。而那些具备“优秀基因”的基金经理所管理的产品，有望成为中小投资者的“避风港”，做个基民也许会成为中小投资者“入市”的最佳选择。

 今年前10月涨幅居前列的偏股型基金一览

最近3年涨幅居前列的偏股型基金一览

（编辑：杨少康）

来源: 上海证券报·中国证券网 作者：吴晓婧

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