穆迪：影子银行停止增长 信贷供给渠道转向

来源: 财新网 武晓蒙   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：监管趋严，广义影子银行资产停止增长，但核心影子银行依然保持正增长；实体经济信贷需求强劲，信贷供给渠道转向银行表内贷款、信托贷款和企业债券。

近日，国际评级机构穆迪公布《中国影子银行季度监测报告》（下称《报告》）显示，在持续严监管整顿之下，广义影子银行资产今年上半年停止增长，占GDP的比例自2012年以来首次出现下降。不过，核心影子银行依然正增长，其中信托贷款增长明显。

具体来讲，《报告》数据显示，上半年广义影子银行资产64.7万亿元，同2016年末基本持平；名义GDP增速自2012年以来首次超过影子银行资产增速，影子银行占GDP的比例自2016年末的峰值87%降至2017年6月末的83%。

对广义影子银行增长放缓，穆迪董事总经理/亚太区首席信用总监Michael Taylor认为，主要归因于高风险工具发行量的减少，例如银行理财产品和由证监会监管的非银行金融机构资管计划。

此外，值得关注的是，截至9月末，影子银行中的核心影子银行活动（指委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票）同比增长18.2%，延续2016年四季度末以来的反弹趋势，主要原因是信托贷款增长，未贴现银行承兑汇票也实现了三年来首次同比增长。

对于信托贷款大幅增长，穆迪认为，主要原因是2016年7月银监会明确，银行仅可通过信托业投资非标资产，证监会监管的非银行金融机构向银行提供通道业务的能力被制约。

穆迪认为，信贷供应转向信托公司等监管程度相对高的影子银行，有助于改善透明度，但要注意，目前信托业对房地产、产能过剩行业借款人的风险敞口在增大。

银行表内贷款特别是居民贷款增长加速。穆迪表示，虽然楼市降温促使第三季度房贷对银行贷款的贡献下降，但短期消费信贷增长较快，并引发监管部门关注。

“这一过程存在制约。”《报告》称，随着银行增加表内贷款，其资本和流动性状况转弱，并且存在年度贷款额度的硬约束。此外，之前影子信贷的扩张使得通常难以获得常规银行贷款的一些中小企业获益。“对于这些领域而言，银行贷款可能无法完全取代影子信贷。”

企业债券今年前两个季度明显放缓，第三季度有所回升。《报告》显示，随着企业债在第三季度的融资回升，将直接融资增量在社会融资规模中的占比推高至2017年最高水平。

广义影子银行中，理财产品对接资产占影子银行总资产的比例下降，从2016年底的47%降至2017年6月的43%，其中，银行表外理财占影子银行总资产的比例从17.1%降至15.3%。《报告》指出，理财产品余额下降具有正面信用影响，这可影响银行进行监管套利的动力，并降低金融体系的脆弱性。

理财产品市场收缩的同时，金融同业类投资者持有理财产品的占比也在下降，从2016年底的23%降至2017年6月底的16%左右；同期个人投资者 (不包括私人银行投资者) 持有理财产品的占比从46%升至54%。

穆迪指出，银行和非银行金融机构减少购买银行理财产品，表明近期监管措施已抑制了金融体系不断上升的相互关联性，在减少金融机构关联性、解决日益复杂不透明的融资链方面，取得一些成效。

（编辑：杨少康）

来源: 财新网 武晓蒙

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