恐慌情绪会传染吗？垃圾债市场重挫引发忧虑

来源: 华尔街见闻 陶旖洁   

投资者对高收益公司债（垃圾债）风险溢价的要求，已经越来越高。

美国垃圾债期权调整后的利差（OAS），在11月以来已经急剧上升46个基点，超过400个基点。

垃圾债相对于无风险债券的利差如果逐渐攀高，意味着投资者正在逃离垃圾债市场。

英国《金融时报》援引ICE BofAML indices数据称，11月以来，垃圾债价格已经下跌1.1%，接近2016年1月以来最糟糕的单月表现。

垃圾债市场ETF的表现同样不佳。昨日，美国垃圾债市场资产规模最大的ETF——iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF，一度跌至三个月低点，收盘前挽回跌幅。

垃圾债一般指违约风险较高的债券，这类债券的发行公司因信用较低或规模较小等原因，需要以更高的收益来吸引投机性资金。

垃圾债市场的抛售已经持续了两周。华尔街见闻此前提到，在超预期通胀出现、市场担忧央行提前退出宽松的共同作用下，投资者正在从高收益债市场中撤出，涌入投资级债券和国债市场。

而资金涌入国债，有可能带来债券收益率曲线走平，这是经济衰退的前兆。

因此收益率曲线走平，这一预期也会对股市产生不利影响。美股昨日也打破了平静，标普500指数下跌0.55%，为9月5日以来首次跌幅大于0.5%。

此前标普连续50个交易日跌幅不超过0.5%，为1965年来最长的纪录。

但是需要看到的是，在过去数年里，全球央行的宽松政策，已经使得垃圾债收益率频频下滑。在垃圾债价格已经非常昂贵之际，部分投资者撤出、释放一些抛售压力也在情理之中。

在今年3月和8月，垃圾债利差都曾经在不到三周的时间里，分别扩大了61和45个基点。但两次剧烈抛售后，买家很快都重新涌入。这种情况在过去也曾经出现数次。

所以这一次垃圾债收益率攀升，是否是市场拐点的信号，还有待观察。分析师的目前的观点普遍在于，现在还在“最后的狂欢”阶段，资产盛宴仍能持续一段时间。

摩根士丹利也在日前的报告中提到，目前的市场情绪的确过于乐观，但仍低于互联网泡沫或是金融危机前的最高水平，这意味着市场情绪仍未“过热”。

（编辑：杨少康）

来源: 华尔街见闻 陶旖洁

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