白马股连续下挫 “新庄股时代”基金身影再现

来源: 第一财经日报 作者：郭璐庆   

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：不论是三季度的暴涨，还是随后短短几日的大跌，消费白马龙头股所上演的这一幕与2年前中小创龙头的表现是何曾相似。而如出一辙的是，两次大涨背后都有公募基金的不断买入与股价的连创新高。

近一周来，白马股连续下挫，三季度以来大涨的众多基金净值纷纷回调，不到5个交易日，跌幅最大者超过8%，不完全统计跌幅在5%以上的偏股型开放式基金亦有20只。而在三季度，凭借对白马的重仓，公募基金跑出一波强势行情。

在“价值投资”的口号下，公募基金蜂拥而至白马蓝筹，与2015年上半年抱团中小创的做法如出一辙。安硕信息(300380.SZ)、全通教育(300359.SZ)股价盛极一时之际，公募基金占据流通股比例也达到高点。但当机构散去，股价也随之掉头而下——在今年白马股的下跌中，机构的获利兑现或是主因之一。

即便是在股市上，大涨也总是惊人的相似，今年三季度，贵州茅台(600519.SH)、小天鹅A(000418.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)等众多消费白马创下了历史新高。

不论是三季度的暴涨，还是随后短短几日的大跌，消费白马龙头股所上演的这一幕与2年前中小创龙头的表现是何曾相似。而如出一辙的是，两次大涨背后都有公募基金的不断买入与股价的连创新高。

截至今年第三季度末，61家基金公司的公募基金持有京东方A(000725.SZ)，同样类似于在安硕信息的“抱团”也出现在京东方A上，景顺长城、国投瑞银等基金旗下有超过10只产品持有。同样，截至三季度末有70家基金公司持有中兴通讯，基金合计持有比例达到7.66%。

从全通教育、京天利等曾经被公募基金众星捧月，到如今的门可罗雀，机构的参与比例一定程度上与股价呈现正相关。而如今，曾经被遗忘在角落里的白酒、家电，在2年后被基金经理“捡了起来”。

当机构转向，股价也掉头而下。最近一周来，白马股的疯狂告一段落，家电、食品饮料、电子等板块以及京东方A、中兴通讯(000063.SZ)、海螺水泥(600585.SH)等龙头股亦纷纷开启“调整模式”，以较为典型的京东方A为例，短短11月22日起的4个交易日内，京东方A跌去21.74%。

年末时点效应，尤其是流动性的趋紧成为周内家电及食品饮料等消费白马均大幅下挫的一个主要因素。由于之前消费白马涨幅过高，一些机构诸如基金等有了获利了结的需求。Wind资讯统计显示，三季度以来截至11月中旬大涨的许多基金，近来遭遇到较大的跌幅，或与白马蓝筹的大幅调整有关。

分析人士认为，流动性趋紧后，可能会对年内持续表现强势的白马蓝筹带来一定兑现压力。同时，由于机构持仓相对集中，短期内兑现收益对部分权重股形成压力。

多位受访的公募基金经理向记者表示，今年来价值股占了大量比重，公募基金偏好也多聚集于此。在当下时点，一些基金经理表示，投资的逻辑可能会发生一些改变。

“放在半年前，投资的选择相对简单，主要还是围绕在周期消费抑或是金融，但在当下的时间点，逻辑可能会发生一些变化。一是前期涨了不少，二是大的宏观背景在不断演进。回首2010到2015年的传统熊市持续时间非常长，当时市场主要的矛盾是总量经济下行，反映到A股投资上，只能去追逐和总量相关不太大的，也就是战略新兴行业，这是当时给出中小板超高估值的原因。”上海一位资深公募基金经理分析称。

第一财经注意到，近2个月来，市场对于像茅台等龙头的推介不断，有卖方分析师称到2020年茅台市值有望突破1.4万亿。不过，对于基金等买方机构而言，获利了结以及短期休整的意愿则更为强烈。

并且，需要看到的是，一些前期涨幅巨大的个股，存在获利减持的动机也颇为明显。京东方A日前公告，大股东重庆渝资、合肥建翔均计划在未来3个月内减持不超过3.47亿股，减持不超过总股本的1%。

Wind资讯统计显示，今年来截至11月28日沪深两市有1987家上市公司出现产业资本增减持行为，累计增减持12541次，其中减持6371次。“一些传统周期股的增长性很难延续。所以在一定获利后，我是主张且战且退的。”上述上海公募基金经理认为。

（编辑：杨少康）

来源: 第一财经日报 作者：郭璐庆

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