负利率还在持续，日元往何处去？

作者: ICM英国艾森   

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：北京时间周四11:00，日本央行公布2017年最后一次的利率决议，维持-0.1%不变。结局未出所料，但也代表着日本持续了近两年的负利率时代还在继续。

▲ 日本央行于2016年1月开启“负利率时代”

（图片来源：拜伦财经）

日本进入通缩已经超15年，即使是在近些年大规模的量化宽松下，当前还是未能达成2%的通胀目标。

其长期通缩促使日本物价每年都在下跌，随之企业的营收下降，而工人的工资不见上涨甚至会丢失工作。不景气的经济环境限制了民众的消费能力和企业的投资需求，通缩进一步加剧，这无疑陷入了恶性循环。

而在安倍“二进宫”之后，其致力于以积极的财政政策和极度宽松的货币政策来结束日本长期的经济低迷状态。为了鼓励民众消费和企业投资，低利率是必然选择，而低利率又能够促使日元贬值，从而增强日本商品在国际贸易中的竞争力。为了加强这一效应，日本央行在2016年1月实施了负利率政策。

▲安倍第二次当选首相后日元走势

（来源：ICM Capital英国艾森）

那么安倍经济学的目标有没有达成呢？先不论其他，从上图我们不难看到安倍“二进宫”后日元汇率的变化，很明显，日元获得了大幅贬值。

不过时间进入2017年后，“特朗普当选”和“英国脱欧”的余波还在持续，人们还没有忘记去年被这些“黑天鹅”事件支配的恐惧。在避险需求和特朗普政府的口头压力下，日元在第一个季度开启了一波升值。

 ▲2017年第一季度日元走势

（图片来源：ICM Capital英国艾森）

但特朗普同志也是一个“说到做到”的人，其不断兑现着竞选诺言，其中就包括推动利率的正常化，也就是让美联储进行加息。

仅2017年，美联储连续加息了三次，这标准着美联储加息周期已然来临。随着税改等一系列组合拳的落地，如果各国央行没有跟进措施的话，国际资本大量流入美国恐成大概率事件。

▲未来日元走势的可能性

（图片来源：ICM Capital英国艾森）

那么日元将如何变呢？“敌动我不动”的情况下，资本可能会做出如上的选择。

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（编辑：郑惠敏）

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