美联储本周议息料维持利率不变，新帅将掌舵引发政策猜想

来源: 闫磊/经济参考报   

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：美联储本年度第一次货币政策会议将于本周召开，这也是美联储主席耶伦卸任前的最后一次货币政策会议。市场纷纷猜测此次会议将维持利率不变，并预计美联储在3月实施今年第一次加息，年内将加息三次。

美联储将于1月31日召开本年度第一次货币政策会议并宣布最新利率决议，市场普遍预计将维持利率不变。在美国经济持续回暖状况下，市场将关注未来美联储新掌门人是否会发出更加“鹰派”的货币政策信号。

美联储换帅引发政策猜想

美联储本年度第一次货币政策会议将于本周召开，这也是美联储主席耶伦卸任前的最后一次货币政策会议。市场纷纷猜测此次会议将维持利率不变，并预计美联储在3月实施今年第一次加息，年内将加息三次。

另外，随着美联储掌门人的更替，以及货币政策委员会投票资格委员的轮换，分析人士预计，在经济形势持续回暖的背景下，收紧货币的偏“鹰派”意见将在今年成为主流。

据悉，2017年12月投下加息反对票的两名地区联储主席投票资格将在今年被轮换。市场人士分析称，美联储有能力避免今年加息超过三次所引发的市场过度反应；另外，美联储主席交接期间金融市场尚未掀起波澜，但美联储未来要防范资产价格泡沫和紧缩政策滞后性所带来的风险，因为当前美国股市已创下纪录高点。

美联储新主席能否维持政策延续性也备受关注。

美国国会参议院23日批准杰罗姆·鲍威尔担任下届美国联邦储备委员会主席。鲍威尔预计将于2月3日珍妮特·耶伦任期届满后正式担任美联储主席。

在去年11月底的提名听证会上，鲍威尔表示将领导美联储继续加息和收缩资产负债表。他还主张，根据银行规模和风险状况对银行监管“量体裁衣”，特别是对社区银行。

自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储已加息五次，并开启缩减资产负债表计划，以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。
目前，受劳动力市场繁荣和全球经济强劲增长推动，美国经济正处于上升阶段。鲍威尔自2012年起担任美联储理事，他接手美联储主席后，首要任务是维持美国经济增长，但经济增速又不至于快到不得不大幅加息的地步，因为大幅加息可能会引发衰退风险。《华尔街日报》文章预计，鲍威尔可能延续耶伦采取的谨慎和渐进式加息政策。

通胀形势面临不确定性

通胀是金融市场的一个重要主题。当前美国面临通胀难题，就是消费市场旺盛，但整体物价水平仍未有明显起色，加大了美联储决策难度。对于通胀为何一直位于2%目标下方，美联储官员之间的讨论在升温。

目前，美国失业率位于4.1%的17年低位，经济年增幅近3%。虽然美联储削减了货币刺激规模，但资产价值不断创出历史新高，去年金融环境更为宽松。
在去年大部分时间里，通胀率位于美联储2%目标下方，但美联储官员依然坚持加息。美联储认为，就业市场足够紧俏，最终会迫使雇主提高薪酬，进而推动物价上涨。

《华尔街日报》文章称，如果通胀没有像预期那样上升，而是继续保持低位，美联储将不得不直接面对经济运行理解所存在的偏差，并考虑是否要推迟加息。如果出现通胀走强的迹象，也有可能促使美联储官员更快加息。

美国总统特朗普在2017年1月底上台后，曾多次表示将把美国经济增速提高至3％。为此，他提出了一系列加快经济增长的政策倡议，包括加大政府开支、放松监管以及减税。去年底，特朗普签署了规模近1.5万亿美元的减税法案，大幅削减企业税和个人所得税。

有专家认为，如果美联储官员认为，在经济处于或接近充分就业的同时，减税正在提振需求，并刺激通胀加速上升，那么美联储将考虑加快上调利率。相反，如果减税通过刺激投资的方式增加了供给，那么美联储有可能容忍更快的经济增长。

经济仍将处于扩张期

最新的美国经济数据虽然处在扩张期，但仍没有达到目标增速。美国商务部最新统计显示，2017年美国经济增长率为2.3％，虽然高于2016年的1.5％，但远低于美国总统特朗普承诺的3％，只与2010年以来2.2％的年均增长率相当。

回顾2017年，美国经济四个季度的增长率分别为1.2％、3.1％、3.2％、2.6％，呈现出“两头低、中间高”走势。全年来看，2.3％的增速是美国经济2009年年中走出衰退以来第四快年度增速，低于2015年的2.9％、2014年的2.6％、2010年的2.5％。

截至今年1月，美国经济的这一轮扩张周期已持续103个月，经济学家普遍预计，这一扩张周期很可能打破1991年3月－2000年3月120个月的历史扩张纪录，成为美国历史上最长经济增长期。

具体来看，2017年美国经济的最大推动力依然来自占经济比重约七成的居民消费。去年全年，消费为美国经济增长贡献了1.88个百分点。尤其是去年第四季度，居民消费经季节调整按年率计算增长3.8％，创下2014年三季度以来最快增速。

但旺盛的居民消费也导致美国去年进口增速远远超过出口，在国内生产总值（GDP）统计中，净出口成为美国经济最大的拖累因素。

国际货币基金组织预计，减税举措将很可能推高短期经济增速，因此将今年美国经济增速预期上调至2.7％。但经济学家警告，这种短期刺激效应并不会改变美国经济的长期增长趋势。由于人口老龄化以及劳动生产率提升缓慢，美联储预计美国的潜在经济增长率为1.8％。

《华尔街日报》今年1月初对经济学家的调查也显示，虽然2018年美国经济增速可能进一步加快至2.7％，但2019年和2020年增速预计将逐步回落至2.2％和2％。

（编辑：杨少康）

来源: 闫磊/经济参考报

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