资管+区块链，大有可为

来源: 上海证券报 唐加文   

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：区块链技术，让资产管理行业赢得了新机会。

在收入增长和资产管理规模（AUM）增幅大幅放缓，监管压力和对获得流动性的担忧不断增加的情形下，资产管理行业传统的业务模式正面临不小的挑战和压力，而区块链技术恰可以在满足新的挑战，增加盈利，提高资产管理规模三个方面为资产管理者提供支持。金融科技企业和市场基础设施供应商将会为解决这些挑战提供新的区块链解决方案。照此趋势，笔者预计区块链应用可能会有四大波持续的浪潮。前两波主要是共享和使用数据，然后在对分布式账本技术的信心增加之后，就会拓展到关键的基础设施领域。不久，资产管理者就会开发自己的区块链应用。未来的金融体系是否会建立在基于完全去中心化的基础设施之上，我们将拭目以待。笔者的判断是，初步的应用会由受监管的供应商部署和管理。

区块链可帮助资产管理者解决面临的众多难题：管理数据，提供解决方案，而不仅仅是产品；在不断变化的竞争格局中为客户持续创造价值；通过在前台、中台和后台业务环节，减少数据处理，淘汰传统的基础设施，降低投资中的摩擦成本。改善数据源、更好的流动性，以及区块链所带来的摩擦成本降低会带来更多收入，资产管理者据此可以在成本上获得实实在在的好处。据预测，应用区块链技术会对典型的资产管理者成本构成中有一半产生影响，只不过程度有所不同。监管汇报也会更容易，需要的人工处理也更少。这些因素尤其在运营和财务部门比较适用，这两方面在传统资产管理成本中占比达到25%到35%。由此，资产管理者将以全新方式服务客户，比如实时报告或交替改变交易策略。终端投资者将是最大的受益者，因为资产管理者和其他投资机构将会不断提高投资管理水平，为客户创造价值。

区块链技术业已证明可与普遍的数据标准融合，不需要中心化权威机构，这保证了数据的不可篡改性，由此可减少协调校对，促进数字化资产的无缝流转。虽然还需要评估很多需要考虑的因素，但分布式账本技术不仅可信，而且会为资产管理公司创造全新的机会，并有潜力改变行业的业务模式。因此，基于区块链可打造未来的生态系统，对企业外部所急需的应用场景给予直接支持，短期内找到应用场景并实现应用区块链的好处，资管借力区块链，大有可为。

据悉，目前区块链创业企业，开发人员已转向资产管理行业寻找解决方案。为确保其决策既能令终端投资人受益，又符合政策指导和数据管理标准要求，区块链技术供应商需要来自买方机构的参与。随着区块链测试项目增多，为了解决一些关键问题，所有参与机构在设计和应用过程中都应有发言权。这些问题包括：谁应拥有数据，谁控制基础设施和如何被监管，确定像银行和市场基础设施公司这类供应商在哪些环节提供解决方案，资产管理公司能够以及应该在哪些环节起主导作用等等。对每个应用场景，都应找出并解决经营和技术上的要求，比如吞吐量、隐私、业务逻辑和用户端口工具，进而探索应用方面的复杂问题应对方案，尤其是治理问题和安全程序问题。一个机构数据环境越复杂，从区块链中受益就越大。资产管理公司控制的主体极多，区域分布极广，其客户网络非常复杂，从区块链应用中获益自然也就极大。当然，应用区块链技术面临的挑战也极复杂。

资管公司还可对外部重要的区块链应用场景提供直接的研发资源支持。服务提供商和市场基础设施公司对区块链的投资主要集中在提升内部效率方面，这部分原因在于其项目能节省大量成本；另一个推动力也是因为要独立找到解决方案很困难。资管公司会面对一系列晦涩难懂的区块链概念，在利用区块链存储、处理和部署数据方面也会遇到不少困难。随着整个行业加快应用区块链技术，资管公司需在思考区块链技术及在投资区块链技术方面保持积极主动。运作复杂的资管公司将会在数据管理和数据分布存储的效率上获得大幅提升。这些应用场景会降低最终投资者的成本，并提升开发新产品的能力，比如快速报告，提高数据分析能力。所以，资管公司会基于其确保安全的能力以及解决难题的能力来选择第三方技术供应商。估计资管公司的转型周期会比较长，在分布式账本技术完全应用之前，传统的基础设施和分布式账本技术会同时存在。

很显然，领先一步的资管公司会大大受益。提前计划会使其更早淘汰过时的基础设施。可引导开发者解决自身机构遇到的问题，量身定做解决方案。这能使他们在客户心中强化具有前瞻性和创新力的形象。

有些资产管理者还在观望，认为区块链带来的成本收益或其他机会或将不断消失。这完全是误解。在新环境下，忽视区块链技术，无异于在拿资产管理业务冒风险。为此，有资管公司已开始在内部举办区块链编程竞赛，组建专业技术团队，从前台到后台，在管理团队中全力推进分布式账本的技术研发。

为了把握住区块链技术的发展机遇，资管公司理应积极主动做好准备，而不能被动应对。

（作者系金融学博士，目前是英国剑桥大学访问学者）

（编辑：郑惠敏）

来源: 上海证券报 唐加文

天乐

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