P2P整改紧箍咒下，中等生点融的上市绊脚石还有哪些？

作者: 刘旷   

2017年，P2P网贷迎来了它的第十个年头。在这之前，部分网贷平台已经实现上市目标，这之后，也有平台正在谋求上市的路上。

2017年底，据《华尔街日报》引述的报道，国内P2P网贷平台点融计划最快于2018年在香港上市，集资最少5亿美元。实际上在此之前，点融就多次被传即将启动上市工作，上市消息频繁被传的起因，与点融经历的多轮融资有关。

自点融2013年拿到上海致景天使投资起，往后就陆续获得多方融资。2017年8月，点融完成D轮融资2.2亿美元；2018年1月份，点融又获得7000万美元D轮追加投资，至此，点融D轮系列融资规模达2.9亿美元。

融资完成后，点融的IPO目标似乎正在不远处招手。但从目前点融的发展情况来看，启动上市IPO之前，其还有一些难题需要解决。

成为网贷行业中等生，但亏损或将持续

点融网诞生于2012年，2017年正式更名为点融。与国内许多P2P网贷平台不同的是，点融的商业模式借鉴了全球P2P第一股Lending Club。

经过几年时间的探索，点融成为了P2P网贷行业一名名副其实的“中等生”。2017年网贷行业总成交量TOP100中，点融网排名第22，总成交量220.54亿元。成交量看似不低，但与同行业的其他平台相比，实际上是比上不足，比下有余。

如排名靠前的陆金服2017年总成交量1344亿元，红岭创投1115.26亿元，排名靠后的友金所、和信贷等，2017年总成交量均不足一百亿元，部分平台成交量甚至不到五十亿。相比之下，点融220.54亿元的成交量，与头部平台相差甚大，但与其他平台相比还算“小有成就”。

自面世以来，点融历经网贷行业多轮淘汰和沉淀，2016年的监管大洗牌时期，更是有众多P2P平台因此倒闭，点融却活了下来。

活下来的点融，在合规路上有一套自己的经验之谈，即规避各种可能的风险操作。2014年校园贷风靡时期，点融并未跟风而上；2015年也没有进入股票配资互联网金融平台，还回避了2016年的首付贷……完美避开这些风险的点融，只为与行业合规保持一致，以期“风调雨顺”的发展目标。

但发展也并不那么如意。

首先是平台亏损问题。2016年，大部分网贷平台盈利状况趋于好转，点融却没有跟上大众的脚步，反而一直处于巨额亏损状态。财报显示，点融2016年亏损达1.79亿，虽比起2015年的2.29亿有所缩减，不过降幅不大。对此，点融创始人郭宇航表示平台盈利指日可待，但这个目标似乎不易实现。

这并不难理解，点融扮演的只是渠道角色，平台所对接的资产端少之又少，大部分资产端均由外部对接。缺乏资产端直接导致了点融的亏损，并且在行业监管日趋严苛的今天，网贷平台的竞争也会越发白热化，高质量的资产端可遇不可求。因而，如果点融一直难以掌控好的资产端，这对缺乏盈利业务支撑的点融来说，可想而知平台亏损或将持续下去。

除此之外，高昂的运营和获客成本、合规支出等也是造成点融亏损的几大因素，亏损压力下点融面临着多重困扰。

其次，主打产品“活栗赚”的前身“团团赚”，存在资金去向不明的漏洞。“团团赚”的运营方式，是先将投资人的资金聚集到一起，再寻找合适的投资项目。但在实际操作中，许多标过了很长时间都处于未满状态，此外投资者也无法从中得知所投资项目的信息，也就无法预估项目风险。现如今“团团赚”升级为“活栗赚”之后，这一问题是否能得到改善还存在未知。

总而言之，成功复制Lending Club模式的点融，在国内P2P网贷行业内虽然取得了一定成绩，但在监管压力下，点融除了要铆足精神度过洗牌期，也要升级产品完善自身运营模式，以期早日实现盈利目标。

谨慎背后，点融还有无法言说的“痛”

整体而言，对于发展尚未成熟的P2P网贷行业而言，平台们必须谨慎前行，才能避免踏入万劫不复的雷区。正如前面提到的，点融完美避开了几大行业发展误区，尽量使自身业务合规化。但“人在江湖走，哪有不湿鞋”，合规路上的点融除了资金亏损，还有两大无法言说的“痛”。

首先，点融似乎没有想象中那般安全。从点融的投资特征可看出其属于散标投资，即不把鸡蛋放在一个篮子里，以求将资金分散，提升用户投资的安全性。对此，点融大力宣传这一特点，声称自家分散度高，安全性能好。

但网贷之家数据却显示，点融与其他几家P2P平台陆金所、宜人贷、人人贷等的资金分散度相比，平均至少低了10分，分散度仅为78.31。从这一数据看来，至少点融的资金分散度是难以比拟部分网贷平台的，这也不能成为点融引以为傲的产品特性；再者从这一并不高的分散度来看，点融的项目产品是否真的安全性高，还有待考察。

其次，点融产品逾期率较高，资金匹配机制存在极大的不合理性。近期，点融就被曝出系统自动为用户匹配已经逾期的标，这一行为不仅为用户带来极大困扰，还有可能造成损失。

报道中指出，点融为用户匹配的标中存在强制性，也就是说用户无法做主投资哪种标，也不能做主不投哪个标，这些均由点融的系统亲自操作。这一情况下，点融所有的标，包括新标、逾期标等全部混杂在一起，系统难免会为用户匹配到逾期标。

匹配到逾期标之后，点融的处理方式也存在不合理之处。一旦过了标的锁定期，逾期标将无法转让出去，用户想要转让成功就得扣除逾期部分的金额。这方面看来，点融的处理方式颇有些不合理，用户完全处于被动状态，不仅无法预测到可能遇到逾期标的情况，一旦碰上就有可能是资金上的损失。

数据对比下，点融的逾期率也并不低。中国互联网金融登记披露服务平台数据显示，截至2018年2月底，积木盒子项目逾期率为3.6%，信而富、人人贷的项目逾期率更低，仅为0.09%和0.01%，而点融的项目逾期率则高达5.24%，较高的逾期率也可能成为点融背离用户的推手。长期下来，这一不合理的处理方式就等于变相将更多潜在用户拒之门外。

总而言之，分散度不高但逾期率不低的点融，不仅产品安全性能需要继续加强，处理问题的方式上也需要回归理性化和人性化。否则长此以往，这两大无法言说的“痛”，很可能会腐蚀成更大的伤口，最终一点点将平台吞噬。

收购夸客金融，点融的上市步伐或加快？

情况也并非那么糟糕，即使没有盈利，点融还是坚持了下来。

2018年3月份，点融迎来了它的上线五周年，截至今年2月底，点融平台注册用户超430万，复合增长率达201%，累积投资总额超480亿元。这一成绩的背后，隐藏着点融“去Lending Club化”的众多举措。

点融所做的一切，目的无非就是将平台做大、早日实现上市目标。现如今，网贷平台上市已不是什么稀奇之事，不过随着越来越多的平台接连上市，点融的上市计划难免变得有些紧迫。

继宜人贷2015年12月份成功在美上市之后，2017年，信而富、拍拍贷、和信贷等网贷平台也接连赴美上市，开启了国内网贷平台上市新热潮。这一现象的背后，是国外资本市场对国内网贷平台的认可，也是国内正处于大监管下的网贷行业的重大利好。

点融网的盈利梦能否实现，以照亮其上市之路，依旧是其目前急需破解的难题。去年7月份，缺乏资产端的点融，收购了拥有资产端资源的夸客金融，包括其信贷工场以及相关网点和团队，夸客正式并入点融。收购之后，点融的客户资源获取、信审能力等，都将得到进一步巩固。

有了夸客金融资产端的多个产品形态，以及覆盖全国47个城市的优势帮扶，点融的资产端缺口或可以得到一定程度的弥补。但夸客金融在全国也仅拥有71家借款人服务中心，其能够辐射到的人群范围有限，这一有限能力并不能补全点融的资产端大缺口。因此，无论是盈利还是上市，夸客金融都不能起到决定性作用，最终结果如何，还是得依靠点融自身。

迄今为止，点融在P2P网贷行业还是没什么“大作为”，留给用户的印象还是那“老三样”：大平台、收益少、利率低。这一现象如果持续下去，不仅点融的上市目标遥遥无期，还可能在“温柔乡”中逐渐被其他平台超越。

整改依旧是网贷平台“紧箍咒”，点融上市之路依然充满艰险

综合来看，点融所面临的各种发展阻碍，除了市场环境所造就的，大部分原因则应归咎于平台自身。

这些阻碍的发生，也成为了点融上市路上的绊脚石，牵制其上市的脚步。不过从点融现已获得的融资情况来看，资本此时选择进来接盘，无非就是冲着IPO去的。因而为加快IPO节奏，早日给资本一个圆满的“答复”，点融是该着手清除发展阻碍了。

但网络是多变的，清除发展阻碍之前，P2P网贷市场还面临备案这一大考，许多平台为此头痛不已。2018年，网贷行业进入备案制时代，这将是网贷行业的新起点，也是众多网贷平台新的出发点。备案制下，网贷行业集中度将持续上升，部分不合规平台也将陆续退场。

数据显示，截至2017年12月底，网络借贷行业正常运营平台为1931家，相比2016年减少了517家。到了今年，由于网贷平台的整改进程还在继续，众多中小平台也会在今年加速离场，预计全年正常运营平台数量将持续减少。

造成网贷平台数量减少的原因，是存在问题的平台数量依旧居高不下。度过了校园贷、现金贷等负面新闻满天飞的阶段，许多平台却没能摆脱缠绕在自己身上的问题枷锁，反而将其变成了圈套，最后将自己套牢。

但从另一方面讲，整改依然是网贷行业“紧箍咒”，控制着所有P2P网贷平台的前行方向，是网贷发展过程中的必经之路，也是伴随网贷平台们走向成熟期的监督者。可以这么说，整改是网贷行业走向更加合规化的好助手，网贷平台们应当正视自身问题，积极拥抱合规。

现实也理应如此，这才是网贷平台得以长期生存、发展和壮大的必要过程。时代在变化，一个时期有一个时期的故事要讲，当前的网贷行业讲述的是备案的故事。至于身为行业中等生的点融要如何书写自己的上市故事，我们拭目以待。

文/刘旷公众号，ID：liukuang110

刘旷

以禅道参悟互联网、微信公众号：liukuang110