喊话的雷军，能否挽救暴跌的小米

2019年注定是艰难的一年。雷军可能没想到的是，刚开年就这么难。市场敏感又脆弱，任何一件事都可以成为诱因，在解禁重压之下，小米股价很快闻风暴跌。

本周二，小米集团自开盘后几乎一路下跌，盘中一度下跌7.83%，截至收盘，小米股价下跌7.5%，报11.1港元，市值2646亿港元，创上市以来新低。

本周三，虽然小米集团通过公告对市场喊话，外加近期有多重利好刺激，但仍旧没有挽救股价颓势。小米股价又暴跌了近7%，收盘价为10.34港元，单日跌去0.76港元。小米公司的最新市值显示为2465亿港元。

一个交易日跌去近200亿，和小米公司去年17港元的发行价相比，周三的收盘价已经跌去了四成。

小米，传统互联网明星公司，还曾一度被证监会当作独角兽回归、试点CDR的标杆企业，当时为其上市“保驾护航”专门在市场上推出了战略配售基金，各大基金公司为了销售配售基金火力全开，高冷的基金高管们纷纷顶格认购（被内业俗称表演“胸口碎大石”）、抖音拉新手法更是层出不穷……

小米最终选择在香港上市。其标志性意义在于，随着这家公司走向二级市场，一个拐点逐渐显现，大家突然发现市场的风向变了。一级市场依靠讲故事讲模式讲创新击鼓传花式的估值与接盘逻辑，在二级市场上玩儿不转了。

当初，不是说好了要一起去割韭菜的吗？！

随着商业褪去各种概念和故事，逐渐回归常识、触达本质，这次因为解禁而引发的股价下跌，说明二级市场正在用无形之手进行价值纠偏。

其实从小米的动作来看，对这次解禁还是非常重视的。在9号一大早就发布公告，公告里说，雷军各控股股东自愿承诺未来365天不出售直接或间接实益拥有的公司股份，惟控股股东可将所持有不超过639,596,190股本公司B类股份（“奖励股份”）捐赠予公益慈善机构用于慈善用途。此外，CFO周受资同样承诺自公告日期起365天内，不自行出售小米股票。

简单点儿说，小米的管理层是在安抚市场情绪，给大家吃定心丸。公告体现了这么几层意思：

第一，我们还会再持有一年股份，不会卖；

第二，之前小米上市的时候曾经给雷军个人有99亿元的个人激励，将捐给公益慈善机构。

去年6月，在小米上市过程中，雷军在投资者推介会上面被媒体问到关于估值的问题，他曾回答表示，小米的估值应该是“腾讯乘苹果”的市值。引起市场哗然。

目前，公开数据显示，小米股价对应未来12个月预期收益的市盈率为17倍，不到7月份市盈率的一半，但是仍比苹果公司高出近40%。

小米这家公司一度在年轻人中形成了一定的口碑。随着国产手机的崛起，有越来越多的80后和90后开始选择国产的智能手机品牌，而小米也因为年轻的设计、独特的MIUI系统、超高的性价比得到了“米粉”的喜爱，小编周围就有一些朋友一直在使用小米手机。尤其是千元价位的红米手机，一直处于供不应求的状态。

但是在资本市场大家更看重当期的盈利能力，主要是给股东赚钱的能力，所以靠大量营销费用做大用户但不赚钱的话，二级市场的投资人肯定是有疑虑的。

2

最近，陆续有多家投行下调小米的评级。

根据每日经济新闻的报道，1月8日，摩根大通发布报告表示，调低对小米集团投资评级，由原来“增持” 降至“中性”，将对其今年底目标价由原来18港元降至10.5港元。

摩根大通指出，小米旗下智能手机的海外业务正如期推展，特别是西欧地区市占率提升强劲，但预计被内地需求疲软所抵销，且随着三星对中价机进取性的策略，预计小米旗下印度市场有下行风险。预估2019年小米将再迎来艰难的一年，市场占有率恐难再提升。

2018年10月，高盛分析师Rod Hall也曾指出，当年秋季包括苹果、华为、OPPO、VIVO在内的手机公司在中国市场表现都不会太好，因为中国的智能手机需求在经过几年的强劲增长后，迎来了自2013年以来的最大跌幅，中国消费者的需求放缓相当明显。

而且不仅仅是中国市场。根据IDC此前发布的报告，2018年Q3，全球智能手机总出货量为3.552亿台，较去年同期下降了6.0%，这也是全球智能手机出货量连续第六个季度同比下滑。

除了摩根大通之外，在去年11月的时候，美银美林下调对小米集团投资评级，由原来“中性”降至“跑输大市”，以反映新兴市场汇率风险等影响因素，并将其目标价由原来17.6港元下调至11港元。

虽然，小米在IoT物联网领域布局较早，产品线较全，但根据公开资料，现在小米的主要收入来源还是智能手机的销售，其中主要是低端系列红米手机的销售。

所以大家看空的逻辑就很简单了。单就卖手机这事儿而言，市场真的越来越小了，二级市场投资人短期内肯定看不到业绩增长的可能了。

3

小米还是做了很多事情的。就在上周，小米宣布了子品牌红米独立的消息，红米的品牌logo由“mi”变更为“Redmi”，彻底与小米主品牌分开。

当时，雷军也在个人微博上回应该，表示“两个品牌分开将做得更好，红米将会更专注的做性价比，主攻电商市场，而小米则是专注中高端和新零售”。

红米一直是小米最受欢迎的机型之一。招股书数据显示，800-1299元的红米手机占总销量的38.7%，799元以下的机型占总销量的39%。在2017年，智能手机收入在小米总收入中占比为70%。

2018年第三季度，小米手机的平均售价为1052元，上季度这一数字为952.3元，而2017年第三季度为930.7元，同比、环比虽有所提升，但幅度有限，且依然处于低价之列。

1月6日晚间，TCL集团又宣布小米集团战略入股TCL集团。2019年1月4日小米集团通过深交所在二级市场购入TCL65,168,803股，占公司总股本的0.48%。按照TCL 近日收盘股价2.57元计算，小米此次战略入股TCL集团斥资约为1.67亿元。

公开资料显示，双方在2018年12月29日便已经签订了战略合作协议，双方将开展在智能硬件与电子信息核心高端基础器件一体化的联合研发。只是没想到仅仅相隔一周，小米便在资本市场中动作，TCL的股价连续两天大涨超5%。反观小米的股价跌得还很凶。

再看一下最近一次财报，11月份小米给出的答卷还是比较超预期的，当季营收508亿\净利29亿，其中国际业务、IOT以及生活消费品、互联网服务的增势迅猛，同比收入增幅分别达到112.7%、89.8%、85.5%。很多人认为小米估值高就是因为之前互联网服务的占比太低了。

12月小米又进行了组织架构的调整，将销售与服务部改组为中国区，任命集团高级副总裁王川兼任中国区总裁，向CEO汇报。

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