净亏损扩大，摩拜成拖累，美团2019年日子不好过

 　　昨天，美团点评发布了2018年度业绩，该集团于年内收入为652.27亿元人民币（单位下同），同比增长92.3%。毛利为151.05亿元，同比增长23.6%。公司权益持有人应占年内亏损为1154.8亿元，同比增长5.1倍。每股基本亏损为42.40元，不派息。

　　公告显示，经调整EBITDA及经调整亏损净额分别为人民币负的47亿元及人民币85亿元，同比分别增长75.9%及198.6%。

　　成本上升，亏损扩大

　　美团点评在2017年的研发开支为36亿元，2018年为71亿元，增长了35亿元。此外，美团点评可转换可赎回优先股的公允价值变动由2017年的亏损151亿元增至2018年的亏损1046亿元，此乃由于公司估值大幅增加，该估值根据公司股份于2018年9月首次公开发售时的发售价确定。

　　美团点评全年营收652亿元，外卖数据为收入381.4亿元，同比增长81.4%，占总收入超过58%；餐饮外卖交易笔数从2017年的40.9亿笔增至2018年的63.9亿笔，增长56.3%；2018年日均餐饮外卖交易笔数1750万笔。从财报数据可以得知，外卖业务仍然是美团点评的业务核心。可是，2019年外卖大盘的增速很可能将呈现放缓趋势，行业竞争也将进一步升级，势必会影响美团外卖业务的份额及表现。

　　财报中还有数据显示，新业务及其他部分的交易金额由2017年的280亿人民币增加了99.8%到2018年的112亿元。新业务及其他分部收入由2017年的人民币20亿元增至2018年的人民币112亿元，同比增长450.3%。2018年，新业务及其他分部的毛利率为-37.9%，而2017年为46.0%。美团点评在财报中解释称，这是因为2018年，在为消费者及商家提供新商品服务品类这一层面加大了投资。

　　另外，还有一组关键数据不容忽视，2018年第四季度亏损净额为18.62亿元，同比增长34.4%；全年亏损净额为85.17亿，去年为28.53亿，同比增长198.6%。根据财报披露信息可以知道的是，亏损主要是由于持续扩大的销售营销成本、研发开支和行政开支。

　　也可以说，亏损增加与卖业务补贴率提升、to B业务投入高等有直接关系。扩展to B业务势必会增加前期的投入，因此也将带来一定的持续性亏损。

　　在财报中，我们还可以看到快驴等新业务增长迅速，对GTV（交易金额）和收入端贡献显著。财报显示，美团点评新业务及其他实现收入112.4亿元，较2017年的20.4亿元增长450.3%。

　　与此同时，快驴的快速增长也会带来投入压力。但平台业务推广的前期投入较大，因此其收入端高速增长的同时也伴随着成本的大幅增加。可以看到，2018年新业务及其他分部的毛利率为负37.9%，而2017年则为正46%。究其原因，是投入比重加大。

　　不仅如此，新业务与美团的核心外卖也是环环相扣，美团点评也是深谙其中的关系。因此，在2019年1月的2019美团外卖产业大会上，美团点评宣布投入110亿元人民币用于支持商家。足以见美团对B端业务的重视。

　　根据凤凰科技的报道，B端激烈的同业竞争仍然是美团点评面临的主要风险因素，而且互联网行业技术、模式、用户等各个方面均存在被颠覆的可能。也就是说，to B业务具有长期发展空间，但不能回避的是美团点评需要面对严酷的外部竞争。

　　一方面，在商家端的竞争上，美团与阿里巴巴本地生活服务口碑的竞争态势进一步升级。2019年1月6日，阿里本地生活服务公司总裁王磊宣布，将实行暖冬计划，大幅降低商家费率。当月美团也宣布了110亿计划。平台间针对商家的争夺，已经接近赤膊。

　　另一方面，供应链平台快驴也在承受着来自阿里的阻击。就在快驴的增长逐渐刷新美团财报该项业务数据的时候，饿了么也决定重启其供应链平台“有菜”，准备向餐馆推广该生鲜供应链平台，应对快驴的增长。

　　此外，此前入局的宋小菜、美菜以及社区团购等方面，也都在这块生鲜供应链的蛋糕前卡住位置。上述行业内分析人士认为，在C端红利渐少，争夺战的焦点也将转向B端的商家，针对商家的各项服务业务将是平台间的新战场。

　　摩拜在美团点评的尴尬地位

　　最近摩拜也将大幅度调整战略，正在全面撤出海外市场，把更多的工作重点放回国内。亚洲以外地区即将进行更多裁员，其中可能包括欧洲和美国。，最终计划就是只在国内开展业务。

　　这几年里，无论是哪家共享单车公司，都没有找到太好的商业盈利模式，仅仅依靠收取用户使用单车每小时一元钱的营收模式根本无法让公司形成“自我造血”能力，于是各家共享单车厂商只能不断从资本市场上通过多轮融资来支撑下去。而当资本市场最终失去耐心的时候，也就是这个领域到了接受最严格考验的时候，失去了融资的共享单车显然不足以自我成长。

　　因此，共享单车不赚钱是大家的共识，早期摩拜和ofo都是靠大量收取押金来吸引投资，因为投资可以靠收取用户押金快速回本，但是以往ofo的摩拜都没有料到收取押金后会出现的局面。ofo遭遇退押金事件，摩拜还算幸运，据去年美团点评公布的财报里发现摩拜亏空几十亿押金，幸亏被美团点评收购后由美团点评承担，才不至于出现无法收拾的局面。

　　曾经，摩拜和ofo在发展的时候，也没有忘记扩张国外市场，但是随着现在国内市场大规模亏损，注定不能兼顾海外市场，甚至可能海外市场也和国内市场一样都是亏本运营。

　　ofo挺可惜的，从摩拜被收购后再也没有新资金注入，无力再同时维持国内和国外的市场，早已放弃海外市场，连海外运营部都撤销了。摩拜也有海外业务，被美团点评收购后不缺钱，有可能再扩大海外市场，但现在没有扩大海外市场，并有可能全部关闭，这也是有原因的。

　　实际上，美团点评收购摩拜是个巨大的坑，从去年的财报上看，摩拜没能为美团点评盈利，反而还要美团点评不断给摩拜输血。从一开始美团点评收购摩拜花了155亿，并承担摩拜81亿的押金亏空，等于是花了200多亿收购了摩拜。而和摩拜差不多规模的ofo现在估计才值30亿，不到一年时间ofo就亏到这样的地步，摩拜要是没被美团点评收购，结局或许一样。

　　现在就算美团点评营收不错，但摩拜成为美团点评的一个败笔，美团点评不可能一直给摩拜输血，必须改变这个局面，从之前对摩拜进行整合裁员，到之后要把摩拜改名美团点评单车，再到关闭这一切都是为了美团点评的发展。

　　摩拜的海外市场估计没有盈利，假如是盈利状态，而且又具备国际化布局和形象，摩拜也不会选择关闭。既然海外不赚钱，而美团点评只是在国内发展，为什么要坚持发展海外市场？

　　自从美团点评收购了摩拜以后负担更重了，不但集团自己要在o2o大花钱，摩拜这边又要烧钱，因为共享单车本来就是入不敷出的行业，在未找到可靠的盈利手段之前，都是需要“供血”。而目前能看到的是，现在美团点评是把摩拜都整合进美团点评，将摩拜改名美团点评单车也是为了扩大美团点评的影响力，让美团点评单车出现在大街小巷成为美团点评的活动广告。除此之外，摩拜的LBS服务可以帮助美团点评获取更多位置数据，以及推广自有的支付，也只有这些因素符合美团点评的目标。

　　互联网公司的关键价值，在于高流量下的高频用户行为，以及市场上的新需求、供给方式和创新动力，美团点评在这几个方面都进行着尝试，未来会怎么样尚未可知，但有一点可以肯定的是，按照目前成本上升和摩拜拖后腿的态势，美团点评的亏损必然会持续下去。

　　【本文由互联网分析师于斌原创出品，未经许可，请勿转载。】

于斌

中央国际广播电台《新财富时间》连线嘉宾，江苏电视台财经评论嘉宾，国家域名注册服务监督员，美国格理集团专家，美国格尔曼集团专家。