科创板企业会非常烂？证监会副主席：不会发生

来源: 券商中国   

科创板正式开板，证监会副主席李超、上交所理事长黄红元在央视发表观点。

在6月13日播出的央视财经评论上，证监会副主席李超表示，科创板开板对资本市场而言是个重要的时间节点，距离科创板开市还有注册、路演、发行承销、登记等几个关键环节，“应该注册这两天就有结果”。同时在应对科创板运行初期的波动方面，证监会将加强监管。

来看李超、黄红元的关键表述：

1、科创板开板对资本市场而言是个重要的时间节点，距离开市，还有几个环节的工作需要做，比如注册，路演、发行承销、登记等，正式开市，顺利的话时间不会太长。应该注册这两天就能有结果。

2、科创板官方英文译名出炉，为“SSESTARMARKET”，科创板不光在中国产生影响，也在全球市场引发关注。其中，STAR具体含义，是科创板对应的英文说法，s是科学science，t是技术technology，a是创新innovate，r是boaRd，这四个字母对应充满希望，对中国科创企业支持的希望之星，寄托着美好。

3、注册制并不表明完全放弃审核，并不代表着“注册制下谁想上就上”，只是说审核方式更强调信息披露。

4、证监会注册结束进入路演发行阶段，发行企业有一定适当数量的时候就可以集体上市交易了，上市时间大概在2个月内。

5、已过会的企业，严格按照注册制的审核规则进行审核，符合上市条件和上市标准，也符合信息披露要求。

6、过去市场对新股有炒作习惯，科创板是全新事物，投资者要有全新研判，审慎投资，证监会会做好各种预案，避免股价的大幅波动，在规则制度设计方面有一定考虑，将加强监管。

关注点一：应该注册这两天就能有结果

6月13日，科创板正式开板，截至这一天，共有123家企业的科创板上市申请获得上交所受理。其中，先后有102家进入审核问询流程，18家通过问询的企业获准上会，其中9家企业已经过会。

李超表示，科创板开板对资本市场而言是个重要的时间节点，距离开市，还有几个环节的工作需要做，比如注册、路演、发行承销、登记等，其中应该注册这两天就能有结果，顺利的话，正式开市的时间不会太长。

黄红元指出，注册结束进入路演发行阶段，发行企业有一定适当数量的时候就可以集体上市交易了，上市时间，大概在2个月内。

资深投行人士王骥跃认为，科创企业在证监会注册后获得IPO发行批文，发行环节正常将历时15个工作日，另有12家科创板受理企业即将上科创板审议会议，如果首批科创板企业以30家来测算，科创板企业集体上市日或在7月中旬。

关注点二：科创板英文译名由来

科创板官方英文译名出炉，为“SSESTARMARKET”。

为何和“STAR”相关，黄红元表示，科创板不光在中国产生影响，也在全球市场引发关注。其中，STAR具体含义，是科创板对应的英文说法，s是科学science，t是技术technology，a是创新innovate，r是boaRd，这四个字母对应充满希望，对中国科创企业支持的希望之星，寄托着美好。李超表示，科创板试点注册制改革的推出，有两大政策目标，一是科创。我国经济正在向高质量阶段转变，这对科技创新和科技创新企业提出了更高的要求，希望通过科创板，让资本市场对中国科技创新、创新驱动、科创企业的发展起到积极的推动引领作用；二是改革。资本市场发展20多年，成绩不小但市场各方还有许多的期待和意见，包括市场化程度不够、市场对实体经济融资支持度不够、投资者获得感不强等，这些都有赖于通过改革资本市场基础制度达到目标。此次科创板在发行、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度创新，建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度，希望通过改革能够让资本市场更好的发挥作用。

关注点三：科创板企业会非常多非常烂？李超表示不会发生

注册制的审核方式，让市场上存在“科创板企业会非常多非常烂”的担忧，李超表示这不会发生。

李超指出，注册制和核准制不仅仅是字面上的区别，其包含了基础制度安排的变化，在注册制下更强调信息披露的作用。“之前更多的是用行政的手段和标准，衡量企业是否符合上市条件，在注册制下，则需要发行人在满足基本上市条件的前提下如实的信息披露，充分、准确的信息披露后，交由市场、投资者来衡量企业价值。

李超强调，注册制并不表明完全放弃审核，并不代表着“注册制下谁想上就上”，只是说审核方式更强调信息披露。上交所前期受理、问询、审核科创板申报企业，基本是按照国际成熟市场通用做法，一轮一轮的问询，问询出一家真公司、好公司，把问出的真实情况告诉市场，公开透明，让投资者做判断。

李超指出，科创板是资本市场的增量改革，中国经济发展的新阶段，需要加大供给侧结构性改革力度，金融如何适应改革要求，资本市场在其中要发挥什么样的作用，要为创新驱动战略做点什么，这都需要重新定义。

“基于这些考虑，科创板在基础制度方面做了一些改革，这必然会对资本市场生态产生影响。”李超表示，科创板在赋予发行人、中介机构市场功能的同时，又对他们提出了较高要求，包括在发行阶段对机构投资者进行倾斜；中介机构应勤勉尽责，切实发挥对信息披露核查把关作用等，这些会对市场生态产生潜移默化的作用，希望有利于市场生态往更好的方向发展。

关注点四：过会企业符合上市条件和标准

截至目前，已有9家企业通过了科创板上市委的审议。

黄红元表示，这些企业都是按照注册制的规则，通过了相应审核从而过会的。上交所的审核坚持以信息披露为核心，充分发挥市场机制作用：

一是审核公开透明，审核标准、审核进程、审核程序、审核结果全面公开；

二是审核方法是问询式，一旦受理了申报企业的招股说明书，中介机构的意见立即公开，问询和回复也向社会公开，通过多轮问询和回复来向市场答疑解惑，发行人要对信息披露真实性承担法律责任，履行相应义务，保荐机构要履行相应义务；

三是审核过程全面电子化，全程留痕便于社会监督事后检查；

四是内部采取分行业的方式提高审核专业性，职责分解，分层负责，集体决策，审核既公开透明，又有内部制衡。

黄红元指出，这几批过会企业按照这样的标准审核下来，符合上市条件和上市标准，也符合信息披露要求。

关注点五：投资者要全面研判科创板，审慎投资

李超指出，科创板试点注册制是新生事物，本身就需要逐步完善，后续市场各方还会关注，一是下一步的发行承销，定价等，尤其是定价，科创板企业有一定的不确定性，估值方面各方有分歧，定价需要买卖双方磨合。二是未盈利的企业可以登上科创板，投资者的投资习惯要做一些变化。科创板设置了一定的投资者门槛，证监会要求券商要严把投资者适当性门槛，让科创板的直接参与者既要具备专业研判能力，也要有风险承受能力。

李超强调，过去市场对新股有炒作习惯，科创板是全新事物，投资者要有全新研判，审慎投资，同时也会做好各种预案，在大幅波动下，在规则制度设计方面有一定考虑，也要加强监管。

易会满在昨日的第十一届陆家嘴论坛上也表示，市场化定价后，与现有IPO定价机制有本质区别，企业高估值发行的现象可能会增多，开板初期市场供求不平衡，加之新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。

注册制之下，科创板取消了直接定价，完全采用了市场化的询价方式。证监会则在市场化询价主体、定价与配售机制方面进行有效约束。尽管如此，但对于即将上市的首批科创板企业的估值定价，业界出现了不同观点。例如，中信证券策略首席分析师秦培景预计科创板发行定价会系统性偏高；但久友资本管理合伙人何煦认为，即便是首批，发行定价也会在合理范围内。

相比之下，较为一致的看法是，业界基本认为首批科创板上市后爆炒的概率较大。在不平衡的供需关系下，预计科创板开板首日会被炒作冲高，但在5个交易日内冲高回落。

来自权威部门的统计数据显示，截至目前，已开通科创板交易权限的投资者人数超过了250万人，以单个投资者每人投资5万元计算，可参与的资金规模将超过1000亿元。同时，首批科创板主题基金的申购超过了1200亿元。上述负责人指出，在可投资标的有限的情况下，科创板企业上市后，一些股票或涨幅较大，但从历史经验来看，股价的波动会有逐步回归的过程。以创业板为例，创业板首批上市企业，首日平均涨幅106%，第二天由涨转跌，个股平均跌幅为8.15%，28只股票仅有2只上涨，直至第五天，首批企业的平均涨幅为2.72%，创业板股价波动随着时间推移趋于正常化。

有国际投资者表示，从全球范围来看，科创股有独特的风险特征，投资周期长等特点，新颖的科创股股价较大，参与者如果跟风炒作，容易出现较大亏损。

易会满表示，对于科创板上市初期可能带来的风险，证监会在制度设计时，已经尽最大可能予以评估完善，并做好相应预案。同时将坚持边试点、边总结、边完善的原则，持续优化各项制度安排。希望各方对科创板多一份理解、多一点包容，既保持热情，又保持理性冷静，共同应对可能出现的各种问题，共同遵循资本市场内在规律，共同把科创板建设好、发展好。

另外，黄红元表示，全球服务科创企业的典型市场——纳斯达克，1971年建立，大概运行了20年才趋于成熟，几十年的发展过程中，纳斯达克累积上了13000家公司，截至目前保留上市的有3000多家，退市渐近1万家，这一万家有60%的方式通过并购退出，40%的企业是因为竞争过程中优胜劣汰从市场退出，这部分参与者存在投资风险。 

来源: 券商中国

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