鱼龙混杂、两极分化：一文解析信用卡代偿市场格局（多图）
【摘要】
鱼龙混杂、两极分化：一文解析信用卡代偿市场格局
文/麻袋研究院 苏筱芮
近期，多起以信用卡“代还”、“套现”为幌子的骗局引发市场关注。
信用卡代偿业务在我国的发展时间不长，但发展速度较为迅猛。在自然竞争的作用下，目前代偿市场已形成一批拥有稳定客群规模的头部机构，以及若干不具备知名度，甚至曲线展业的小型机构。
本文将从信用卡业的发展近况切入，就市面两类常见的代偿模式进行解析，并对市场中头部机构的若干特性，解析当下代偿市场竞争格局。
一、信用卡业的持续发展推动代偿业务的兴起
信用卡代偿，是指持卡人在面临信用卡账单时不能够一次性偿还，通过其他机构申请从而“代为”偿还本期账单的行为。代偿的兴起首先得益于国内信用卡业务的蓬勃发展。
相比于成熟的欧美体系，信用卡业务在我国起步较晚，但发展极为迅速。数据显示，2013年至2018年，我国银行卡发卡数量总体呈上升趋势，尤其在2016-2018年三年期间，年增发卡量高达约1亿张，如图1所示：
伴随着发卡量的激增，持卡消费也获得了快速增长。2013-2018年，银行卡消费业务金额实现了三倍增长。同时银行卡卡均消费金额数据显示，六年间卡均消费从0.76万元上升至1.22万元，体现出我国银行卡发卡数量扩张带动的消费规模剧增：
银行卡数量、银行卡消费业务的双增，推动了银行卡授信总额的攀升。中国支付清算协会数据显示，六年间银行卡授信总额从4.57万亿元增长至15.4万亿元，而在贷余额亦实现了跨越式增长，从2013年的1.84万亿元激增至2018年的6.85万亿元，如表1所示：
二、“套现贷”与“账单代偿”两类代偿模式
信用卡代偿市场两极分化严重，部分原因来自于不同模式间的差异性。信用卡代偿模式根据本期账单还款资金来源，主要区分为两类：
1. “套现贷”模式
“套现贷”模式，是利用信用卡本期账单与下期账单之间的时间差，由用户通过代偿平台循环刷取，用下期账单的欠款来偿还本期账单的欠款，如下图所示：
目前，“套现贷”模式多处于灰色地带。如图3所示，用户在产生信用卡本期账单后，经代偿平台将非账单金额的信用卡余额刷出，从而来偿还本期账单。此类模式会进一步透支持卡人信用卡余额，存在较高风险。
今年6月，晋城警方通过官微 “晋城网警巡查执法”发布风险提示，一种名为“循环信用卡”的新型诈骗现身，号称免费率、无逾期、免息使用及循环使用。当用户提出申请后，诈骗团伙会随之要求缴纳各种费用，如缴费升级套餐、缴费消除信用污点、缴费提额等。
2. “账单代偿”模式
与“套现贷”模式有所区分，“账单代偿”模式的市场竞争中，参与者不乏大型互联网金融公司、消费金融机构等。该类模式并未涉及“下期账单金额”，在本期账单出账后，由用户授权平台获取本期账单相关信息，再由代偿平台据此代偿，如图4所示：
两类模式的差异，总结如下表所示：
“套现贷”模式具有借新还旧的特质。持卡人使用未来的钱偿还现在的钱，会持续占用信用卡额度。因此，“套现贷”模式下的持卡人，其信用卡会呈现出长期刷空的状态。在“套现贷”模式中，代偿平台仅扮演了“套现”工具的角色，持卡人仍需向发卡行进行还款，其实质是通过工具手段实现了账单延期。
而“账单代偿”模式则是实现了风险转嫁，债权关系从持卡人-发卡行变更为持卡人-代偿平台。因此，对于发卡行而言，“套现贷”模式具有更大风险。
三、头部代偿机构特征：代偿业务占据支柱地位
在“账单模式”代偿市场中，不乏一些业务规模大、信息披露全面的上市参与主体。因此，本节将选取以A、B、C三类具有代表性的上市互金机构为研究样本，根据其上市报告及招股说明书等公开信息，总结阐述其业务发展的基本特征。
1. 业务规模
就头部机构而言，其涵盖业务不仅仅包括账单代偿，还包括消费贷款、信用卡管理等。但在三家样本机构中，信用卡代偿产品均占据了支柱地位。
从发放贷款规模占比来看，机构A的全年发放贷款金额高达207.56亿元，信用卡代偿业务年放款规模约135亿元，占据了其中65%；该机构同时运营消费信贷以及O2O贷款产品（线上申请、线下审核）。由于近年来线下业务运营成本过高，机构A通过战略调整完成了O2O运营主体的打包出售。
机构B的代偿规模数据无法直接得出，主要是由于其公布的数据为信用卡贷款口径，而信用卡贷款又包含两个细分项：代偿及信用卡借款。2017-2018年，该机构信用卡贷款业务收入占总收入比例从接近七成上升至约87%，占据支柱地位。财报中亦表示，由于信用卡贷款出色的盈利能力，未来将进一步提升该产品比重。
与机构B相反，机构C的代偿业务比重在近三年间连年下降。以发放贷款口径观察，其占比从巅峰时期的99%降至50%不到。与此相对的是，信用贷业务占比则连年提升，但根据财报信息，最新一期的发放贷款口径中，信用卡代偿业务仍居于首位。
2. 产品特征
目前，业内产品呈现出一定的同质化趋势。以三家机构为例，产品额度范围、期限及还款方式内容十分接近，如下表所示：
根据介绍页面显示，此类产品的额度通常拥有一定有效期，额度失效后需要重新测评及申请。申请通过后，放款时间一般为1-3天，节假日正常。在还款方式上，用户有主动还款和系统扣款两种选择。
就放款资金而言，这些机构的资金来源比较多样化，合作机构包括银行、信托公司、消费金融公司等持牌主体，也包括P2P网贷这样的非持牌机构（如果通过P2P，借款人需开通银行存管）。
稳定的资金来源是头部代偿机构发展业务的基础，例如机构C在成立不到的三年间，合作伙伴为其提供了163亿元信贷额度。除了外部资金，部分机构自身也会拥有小贷、网络小贷等牌照，能够使用自有资金放款。
3. 产品利率
头部代偿机构的费率基本符合36%的红线要求。根据机构A披露的信息，其信用卡余额代偿产品平均年利率的APR口径为19.8%，IRR口径为34.2%；而机构C宣称其代偿产品的加权平均年利率为同行业中最低，总体区间位于10.04％至24.00％；机构B的利率则经历了起伏，至2018年又为合规进行了相应调整：
头部代偿机构拥有良好的机构合作渠道，在资金成本上较其他中小机构更具优势，也因此能够更好地控制住贷款利率。
四、警惕以“代偿”为名的资金骗局
鱼龙混杂、良莠不齐是当前信用卡代偿市场的基本特征，一方面，头部机构目前已摸索出一套成熟的商业模式，通过较低利率吸引用户，再以其系统规范的运作方式吸引机构资金，从而达成良性循环。
另一方面，部分不良动机的主体以“代偿”为名，实则从事信用卡套现业务，进而造成发卡行的风险激增，甚至实施故意诈骗来损害用户利益。麻袋研究院友情提醒，勿轻信“免息贷款”、“循环使用”等不切实际的宣传，重要的是需考虑自身的能力来适度消费。
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