逆回购停摆半月重启 央行本周净投放超四千亿

来源: 新京报   

连续大半个月“未营业”的逆回购操作在本周回归并放量投放。7月19日，央行开展1000亿元逆回购操作，至此，本周后四个交易日(7月16-19日)央行共开展逆回购操作4600亿元，叠加7月15日增量续作的中期借贷便利(MLF)2000亿元，期间有1885亿元MLF到期，本周公开市场操作累计实现净投放4715亿元，创下近半年来最大规模。

这一波操作正值多国央行接连降息且有专家预测我国降准窗口将打开的时点，央行银根是否有可能放松？业内人士接受记者采访时称，本周投放量偏大主要是为对冲财政存款上缴导致的资金面偏紧。上周半年金融数据发布时，央行货币司司长就表示货币政策坚持“以我为主”原则，这意味着我国货币政策大概率会保持“定力”，相比降息，降准的可能性存在，但大概率也是定向降准。

逆回购重新“营业”，本周净投放创近半年新高

根据央行官网公告，为维护银行体系流动性合理充裕，7月19日央行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率2.55%。

这是央行本周第四个交易日开展逆回购。7月16日至18日，央行分别开展了1600亿元、1000亿元、1000亿元逆回购操作，期限均为7天，中标利率均为2.55%。此前，自6月24日至7月15日，央行已连续16个交易日未祭出逆回购操作。

对于开展逆回购操作的原因，央行在本周公告中分别提及了“对冲税期高峰”、“对冲政府债券发行缴款”等因素。苏宁金融研究院研究员陶金对新京报记者表示，7月15日前后的几天为企业所得税季度缴纳的集中时间，对企业资金影响较大。同时，政府债券加速发行，银行体系的流动性受到一定程度影响，需要给予对冲。

央行加大公开市场投放力度与中小银行风险频发是否有关？联讯证券首席经济学家李奇霖对新京报记者表示，这不会影响总量货币政策。

本周除4600亿元逆回购操作外，7月15日，央行在对当日到期的1885亿元MLF等量续作的基础上，对中小银行开展增量操作，总操作量2000亿元。由此，本周公开市场操作累计实现净投放4715亿元，创下近半年来最大规模。

“MLF的投放更多是对中小银行定向宽松的差别化宽松，以配合其支持小微民营部门发展。尽管投放规模不小，此次净投放更多地是对流动性短期和边际上的修正，长期中流动性本身也较为良好。”陶金表示。

银行间市场利率未降反涨

记者注意到，本周银行间市场资金价格并未随之回落。7月19日，上海银行间同业拆借利率(Shibor)各期限品种利率全部走高，其中隔夜上涨5.5bp至2.827%。

另一个被央行“盖戳认证”过的市场流动性指标银行间回购利率方面，DR001和DR007都有所回升，其中DR007在7月19日加权利率为2.8324%，此前6月全月DR007七天的回购利率平均值是2.41%，月末值是2.56%。

非银行金融机构的流动性方面，隔夜国债回购利率(GC001)7月19日为3.19%，日内上涨1.76%；GC007日内下降1.66%至2.97%，但比周一的2.7%有所上行。

陶金表示，银行体系的流动性总体良好，并未出现明显的收紧趋势。在上周举行的上半年金融统计数据新闻发布会上，央行货币政策司司长孙国峰也曾表示，利率水平短期波动不代表中长期的趋势，观察市场利率水平的变化还是要看趋势和平均值。

此前也曾有券商指出，由于金融体系分级流动性传导链条的存在，当货币市场流动性收紧或放松时，对不同环节市场参与者的影响是不均等的，首先受影响的是处于链条下游的非银行类金融机构，表现为国债回购利率的快速背离。

一日四国降息，业内：我国货币政策放松概率不大

从国际市场看，近期美国降息概率增加，全球货币政策都进入降息周期，仅7月18日，韩国、印尼、乌克兰和南非四国央行相继宣布降息。国内市场对中国放松货币政策的预期也有所升温，有专家预测，7月中国央行降准窗口会再次打开。

不过，孙国峰在上半年金融统计数据新闻发布会上表示，下一阶段央行将继续实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济金融形势的变化，在统筹平衡好内外均衡的前提下，要坚持以我为主的原则，重点要根据中国的经济增长、价格形势变化及时进行预调微调，综合利用多种货币政策组合工具，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定，同时推动深化利率市场化改革等措施，疏通货币政策向贷款利率的传导，促进降低企业融资实际利率。

“这意味着我们不太可能跟着降息，货币政策更多的关注国内经济增长、通胀和杠杆问题，考虑到目前结构性去杠杆的潜在通胀压力，货币政策宽松概率不大。”李奇霖对新京报记者表示。

陶金认为，美联储降息预期下，全球多个主要国家先行降息。全球进入降息周期，扩大对经济的刺激，这对中国货币政策的制定不可避免地产生影响。全球经济偏弱背景下，中国经济仍然承压，稳增长很可能是近期央行的主要目标，预计下半年宽松的货币和信用环境不变。但对于降息而言，可能在短期内很难见到中国央行实施，因为其对经济的影响很大，且物价并不是完全没有压力。降准的可能性存在，但大概率是定向降准，即针对中小银行和县域银行的准备金率降低。

他分析称，央行所说的“以我为主”，很大程度上也是指的此方面，即保持定力，实施结构化货币政策，目的是进一步支持实体经济复苏。同时也要考虑到中国央行的多目标体系，在出现汇率波动和风险积累太多的情况下，央行也可能对货币进行收紧。

来源: 新京报

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