OKEx注入450万美元永续合约风险准备金，做新金融文明秩序下的领跑者

作者: 金评媒JPM   

黑天鹅魔咒

如果像塔勒布的《黑天鹅》书里所阐述的一样，“世界是由极端、未知和非常不可能发生的事物主导的”，那就意味着，我们习以为常的做出决定的方式，都只是经验主义。而黑天鹅正是对经验主义的批判，提醒着我们在后金融危机时代里，市场一直处在动荡时期，黑天鹅也无处不在。

经济领域中的黑天鹅事件是以市场趋势的突变为特征的，即原有的市场趋势会毫无征兆的突然终结，并伴随着无法预料的巨大冲击。历史上多国股市的崩盘事件、美国地产泡沫引发的次贷危机、黄金价格因局部地区间的冲突事件引发的突然上涨或者下跌，都是黑天鹅效应下的市场情绪。

黑天鹅的魔咒，盘旋在现代金融市场的每个领域之上，包括虚拟货币二级市场。2018年Tether公司发行的稳定币USDT因储备金和不透明问题，爆发了大名鼎鼎的“黑天鹅”事件。10月15日下午，USDT应声暴跌，跌幅深度一度达7.5%，跌破了0.88美元，于此同时，大量资金涌入购买比特币等主流币，造成了市场的急剧动荡和恐慌。

频发的黑天鹅事件，时刻提醒着投资者和行业领先机构，如何在看似却额定的市场情况下辨识和应对不确定的突发风险，才能让一个高歌猛进、前景宏大的行业稳步向前？

OKEx风控升级带动行业金融文明

市场像一个水泵，从信息贫乏者手中吸走资金，再把资金传输到聪明人的手里。美国次贷危机的发生并非出于某种疏忽、懈怠和偶然，其不仅符合人类活动最普适的定律——能量守恒，更符合人的本性——恐惧、贪婪都在一线间。而通过对危机的深入探源、系统化观察、社会经济形态的演化、经济结构的变迁也得以彰显：后金融时代已经开始渐次、逐步进入金融文明阶段。

与工业文明创造价值方式不同的是，金融文明是以信息、概念、故事为一般等价物与必要的无效劳动实现价值的泡沫化和蒸发。而加密市场的金融文明是在继承传统金融优势的基础上，依托信息技术驱动的创新，能更好的适应经济多层次、多元化发展的文明生态。

大道之行，天下为公！

在加密货币市场渐进式金融文明建成的历史过渡期，总要有人站出来并被时代赋予金融文明建设改革的使命。在这个历史当下，OKEx勇立潮头、以舍我其谁的担当精神站出来当了行业的战略领跑者，以不断创新的自我突破来破解行业新金融文明战略推进中的各种难题。

2019年7月25日北京时间凌晨4点，OKEx向其永续合约注入了4567888美元风险准备金，使OKEx上现有BTC永续合约风险准备金累计金额达到960万美元，而全产品BTC合约（永续合约和交割合约）风险准备金的累计金额达到2468万美元。随后，美国纽约时间7月24日下午18点至18点30分，OKEx登上时代广场的路透社大屏。

风险准备金是金融期货市场有效应对风险、维护正常运转的财务保障。随着金融市场化程度的不断提高，市场机制的复杂性、风险性不断升级，市场的剧烈波动是投资人承受巨大风险。为保护投资者利益，降低投资人投资风险，风险准备金制度应运而生。OKEx合约风险准备金是合约平台用户用于抵御分摊和恶意操纵风险的准备金。主要用于当平台用户发生分摊或遭遇恶意操纵市场的的情况下，将优先使用风险准备金偿付损失。

自2018年以来,OKEx持续对风控系统进行升级大改造，包括现货、合约、场外和期权等业务系统升级，深化对反作弊、反盗号和反洗钱等风控服务的系统改造，利用人工智能+大数据重新定义数字货币交易所风控体系。其中合约风控系统的持续升级是OKEx风控中的重要一环。风险准备金的持续增加加强了平台自身安全，在发生“黑天鹅”事件下能极大程度降低用户分摊比例，为市场营造良好的交易环境，使虚拟货币二级市场朝着更稳健的方向迈进。作为一家拥有TB级别用户行为信息的机构，OKEx持续以满足“长尾理论“中的大部分用户的利益为企业自身研究基础，进行产品研发和风控金融业态的布局。合规、风控与创新一直是相伴OKEx发展壮大的主旋律，也是OKEx所肩负的行业责任。合规是OKEx发展的标配和前提，创新是衡量OKEx蓬勃的生命力，而风控系统则是OKEx面对市场不可预期事件的真实校验场。

笔者试着从多维度角度去比较OKEx与Huobii合约机制上的区别，让合约平台之间的差距高下立判：

1、更充足风险准备金：

截止发稿前，OKEx的全产品BTC合约（永续合约和交割合约）风险准备金的累计金额已高达2468万美元；

而笔者在Huobi官网上了解到，Huobi中BTC合约的风险准备金储备仅仅922个BTC。

，约为939万美元。远远低于OKEx的BTC全产品合约2468万美元的风险准备金。

充足的风险准备金无疑对于防范如“黑天鹅”事件等金融风险中会起到更好的风控作用，显然与Huobi相比，OKEx更关注长尾市场中每个OKEx用户的利益。

2、灵活开仓机制选择：

首先笔者介绍一下全仓和逐仓。

1）全仓模式为账户里所有可用余额都可以充当保证金，以避免被强制平仓。这个模式的好处是：只要杠杆适中，爆仓可能性很低，所以经常被用于套期保值。

2）逐仓模式的意思是分配给某仓位的保证金被限制在一定数额。 如果仓位的保证金不足以支撑浮亏，此仓位将被强制平仓。所以，在波动率较高，杠杆较大的情况下，逐仓模式很容易被强制平仓，但最终的损失仅仅是仓位保证金，而不影响账户余额。

交易者可以根据自己的交易习惯，自由选择两种仓位模式建仓。一般而言，新手交易者对爆仓往往存在抵触情绪，为了尽量避免不被爆仓，往往选择全仓模式。在交易进阶过程中，熟练的交易者们就会发现，全仓模式很难对于极端情况下作出止损。因此为了在“黑天鹅”事件等极端市场事件中让自己的损失最小，逐仓模式是更灵活的选择。

OKEx目前支持合约用户全仓、逐仓模式建仓，以用户自身利益出发给了用户更大的交易自由度和灵活度；

而Huobi目前仅支持全仓模式，大大限制了用户的交易自由度和灵活度，也很难保障极端事件下的平台用户利益。

3、优化升级资金费用规定

为有效帮助量化交易用户在交易时，确定交易成本和预估收益。OKEx已于一礼拜之前升级了永续合约资金费用规则：客户可同时获取当前结算周期确定的资金费率，以及下一个结算周期的预测资金费率。

而Huobi在资金费用上还未进行升级，目前的采用的费率仍是：手续费=（成交合约张数*合约面值/成交均价）*费率的费率公式，灵活性较差，无法预估收益。

4、“0分摊”的学问：

OKEx一直以充足的风险准备金、领先业内的交易深度，以及不断完善的爆仓机制来合约抵御极端行情实现0分摊，自去2018年年末OKEx风控系统升级以后，面对多次价格波动和剧烈的极端行情下，依旧做到了BTC等合约的真实“0分摊”。

相较于OKEx，Huobi合约产品在其交易深度和产品设计，以及风险准备金上一直存在巨大的劣势，却一直以“0分摊”为其合约平台的卖点，吸引新手用户。那么它究竟如何在巨大的劣势下依然能实现“0”分摊呢？一切答案就藏在其强平机制中：

根据火币的强平说明可知：保证金率 =（账户权益/占用保证金）* 100% - 调整系数。

而2019年1月25日起，火币提高了爆仓系数，这直接提前了火币上用户合约的爆仓。OKEx的风险准备金其主要来源包括OKEx平台提供的准备金和爆仓用户的强平剩余不同的是，Huobi的风险准备金全部来自于爆仓用户强平剩余！提前爆仓，是火币维持零分摊虚荣假象，巧取豪夺用户真金白银利益的核心武器。

虽然火币集团副总裁兰建忠一再强调，“火币合约在上线前同样经过多个月的反复测试，在确保安全稳定的前提下，才正式上线。”可用户并不买单，自Huobi提高爆仓系数以来，因合约用户提前爆仓所产生的质疑声愈发响亮。

2019年4月11日，XRP现货价格呈瀑布式下跌，火币XRP合约价从0.3700跌到0.3060美元，OKEx的XRP季度合约价从0.3700只跌到0.3400美元。如果用户爆仓价设置在0.34到0.306之间，那么在OKEx不会出现爆仓，而在火币就会直接被强平归零。

金融文明下的新秩序

马克思通过劳动价值解释了工业文明下价值及剩余价值产生的秘密。但在金融文明下，一夜暴富的价值及不需要实物买卖的价值已经远远超越了具体劳动创造的价值。这时候关于金融文明的秩序就显得尤为重要。

金融文明初期的紊乱，如美国次贷危机，使全球金融市场的正在变成一个失控的大赌场，且普遍陷入猜忌和不确定的恐慌中，特别是在“黑天鹅”事件到来之际尤为明显。“黑天鹅“等无法预期的金融危机事件是金融文明诞生的历史递延，如何有效控制黑天鹅事件下的蝴蝶效应的蔓延，形成一种新金融文明的秩序，在一个高歌猛进的加密货币市场里显得尤为重要。OKEx在“黑天鹅”频出、不确定性的市场中不断通过产品创新和技术突破去攀登制高点，拒绝做赌场里的老虎机，是行业金融文明新秩序下的领跑者。

OKEx除了关注自身的业务增长模式外，还发挥自身创新所长,清晰行业发展路线，将以用户为中心的价值理念付诸于每一次创新和实践，极大减少或者遏制金融资本在“创新中自毁”这一特征产生的下行效应，与整个行业中“长尾市场”中的用户携手一起释放行业红利，建立金融文明新秩序。

金评媒JPM

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