​警惕：“新基建”将刺激出“新危机”

作者: 贺江兵   

由于中国经济增速放缓和内外环境不佳，有部分经济学家呼吁推行新基建刺激经济增长，亦有媒体梳理出13个省市将推出34万亿新刺激计划方案，而这些所谓的新刺激内容大多集中在铁路、公路、基建所谓的铁公基老三样上。这样的刺激计划不仅不能拉动经济增长，一旦实施，还将降中国经济硬拖入新的危机之中，属于人为制造危机。

也有经济学家对此持批评态度，野村证券首席经济学家陆挺表示：应警惕借疫情呼唤新一轮大规模刺激基建、地产和汽车的计划。财经评论员曹磊更一针见血：现在喊着大刺激的主要是在给自己持仓加油呢，或者替自己的开发商东家摇旗。

其一，新刺激在财力上不具可行性。仅仅这十三个省市的投资计划就占去年全国GDP的三分之一多。根据财政部公布的数据，2019年全国一般公共预算收入190,382亿元人民币，同比增长3.8%；支出238,874亿元，同比增长8.1%。全年一般公共预算收支缺口接近4.85万亿元，较2018年实际缺口3.76万亿元扩大近三成。

去年财政赤字率接近5%，已经超过了国际公认的3%的境界线，如果再推行大规模新瓶装旧酒的所谓的新刺激，财政赤字率将会飙升直接导致财政危机。

其二，投资效能递减，新刺激难以拉动经济增长。因对次贷危机推动的四万亿政策出台之际，中国基础设施建设比较薄弱，特别是高铁等尚属空白，在大力推动高铁建设后，中国的铁路交通的确带来了巨大的变化，然而，除了京沪高铁极少数线路能盈利，大多是亏损运行，部分线路装载率不高几乎等于闲置，如此基础上再推动公共基建项目，是看得见的浪费。政府主导的投资具有浪费高，贪腐等问题。美国总统特朗普曾经多次赞扬中国的基建，甚至半开玩笑的说，与中国相比，美国是发展中国家。与基建相当老化的美国相比，美国将开展基建项目是合适的。

其三，将新基建资金投入精准扶贫可以实现脱贫宏伟目标。非常简单的数据只需要把各省即将投入效果不佳的新基建资金的十分之一直接分发给贫困人口，就可以实现全民脱贫的宏伟目标了。如果实现全民脱贫，这些贫困人口从低消费转换成中低消费者后，拉动经济增长水平远比新基建拉动效率高。

其四，新基建开启，央行被迫改变货币发行方式，恶性通胀不期而至。由于地方债统计各个部门口径不同数据差距巨大，换个角度看，除了金融系统，社会整体缺钱，当然也包括各级政府。

2020年1月广义货币M2余额 202.31 万亿元，其中本外币存款余额： 201.2 万亿元。1 月末社会融资规模存量余额 256.36 万亿元，其中：本外币贷款余额 161.93 万亿元。社会融资规模是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标。

通俗的讲，社会融资总规模就是金融系统对除了金融系统外经济体的借款，是社会上除了金融系统全部社会的对金融系统的总负债。存款是银行的负债，社会的资产。社会对金融系统净负债为55.16万亿，如果分摊到十四亿人头，人均净负债3.94万元。这个是企业、地方政府各种融资平台和个人对金融系统净负债总和。

鉴于社会整体缺钱，地方政府进行的所谓的新基建能且只能通过发行债券或者通过地方融资平台筹集资金，而在全社会流动性不足的前提下，如果开工要么是因为资金链断裂出现各地烂尾工程，要么中国人民银行改变之前货币发行货币方式，从根据经济发展需要发行货币，改为购买国债地方债的财政发行，后果跟委内瑞拉和津巴布韦看齐。

其五，对经济基础釜底抽薪还是雪中送炭，方向选择决定危机与生机。能够拉动经济增长的最主要的基础是企业，企业中解决八九成就业的是民企，如果推行所谓的新基建刺激，地方无论是贷款还是举债都要由纳税人偿还本息的，而民企是纳税主体，国企可以获得税费减免与返还，民企不能获得，只会增加民企税费，这等于在死亡税率上给民企再插上一把刀。

相反，如果真要度过危机，就需要解决经济问题的核心——民企税费高企问题，既然地方政府能有如此大手笔投资计划，可以免征民企税费二年，使之得以休养生息，古人都知道个休养生息放水养鱼，这么杀鸡取卵后，税收必将枯竭，或者跟曹德旺所言移企业到税率和成本更低的美国。如果不能给民企全免，砍掉一半的税收，取消全部的收费算是较低要求了。只有民企活才能真正走出经济困局。

曹磊说，开发商经济学家“替自己的开发商东家摇旗。”鼓吹新基建看似房地产开发商可以受益，实则在忽悠他的民企开发商老板是棒槌，如果真想让开发商能把房子卖出去，就必须让经济发展普通民众有相对稳定的收入，而这一切必须发展民企，而这些房地产开发商大多也是民企。

同样是花钱，用好了可以解决经济发展根本问题，确保度过难关；用不好就会刺激出新危机。

贺江兵

云牛科技副总裁，著有《金融的真相》。