一周美股回顾｜别担心PCAOB了，我们逢低买入就对了

来源: www. capitalwatch.com   

市场延续上涨趋势，标普指数本周持续收高3000点以上，道琼斯指数本周荒谬地上涨了2000点左右，纳斯达克指数继续天马行空的攀升，今天刚刚创下历史新高。然而，随着美国和全球指数高上了天，地球及其居民进一步陷入贫困、愤怒和绝望之中。

虽然非洲大陆到目前为止大多幸免于难，但病毒现在已经开始侵袭非洲最贫穷的国家，地球上有一点好消息是，在美国，失业率意外地下降而不是上升。道琼斯（Dow Jones）调查的经济学家此前预计，就业人数将减少833万，失业率将从4月份的14.7%升至19.5%。但事实上只有13%，5月份就业岗位的增加震惊了市场。也许安提法在招聘？

预计在接下来的一两个月内市场会下探；买入下探的股票。到秋天，股票应该会上涨。到目前为止，伯格曼买入指数和大盘一样表现良好。（见文章底部的图表。）

上市公司会计监督委员会（PCAOB）是一家私营非盈利公司，旨在监督为上市公司提供独立审计报告的会计专业人士。正是这个实体将成为即将出台的针对中国在美上市股票的新限制的执行者。

美国参议院最近批准了一项针对中国公司的新立法，其关键在于：中国在美上市公司将不得不跟美国公司一样，在三年内向PCAOB公开账目。

该法案表面上旨在保护美国投资者，但它将产生一系列损失，包括在纽约损失1万亿美元（的上市公司总市值），这些公司还可能流失到香港，一去不复返。对中国企业而言，这将意味着失去全球最大、流动性最强的股票市场。尽管如此，这些股票中有一半是通过预约交易的，因此它们可能无论如何都不追求流动性。事实上，这里有一个小小的中国秘密：对许多在美国上市的中国股票来说，他们的全部公开露面不过是展示，一个在市中心以照片形式的批准印章，向他们的中国客户表明他们是真正的交易。上市也是内部人士从中国获取资金的一种方式。

对普通的美国投资者来说，这项立法将为他们提供一些保护，使他们免受瑞幸咖啡的影响。但是损失了京东、阿里巴巴和其他世界级公司，如果出于自身意愿（或来自某些内部压力）选择退市，将意味着美国证交所失去巨额市值。

至于那些可能被逐出曼哈顿下城的小公司，有一个幸运的漏洞可以挽救它们：并不是所有的中国股票都是中国的。

可变利益实体（VIE）是一种不透明的商业结构，大多数购买中国股票的美国投资者都在其中投资。当你以美国投资者的身份持有中国股票时，你的美国存托凭证是开曼群岛一家与中国公司签订合同的公司的收据。VIE拥有标的实体（如阿里巴巴）的私人股份，然后将股份出售给像你这样的股东。

例如，当一个美国投资者拥有阿里巴巴的股票时，从技术上讲，你并不拥有阿里巴巴的股票，而是拥有阿里巴巴的VIE。在阿里巴巴的案例中，据彭博社（Bloomberg）称，VIE的所有者只有38人，大多是高级管理层。

VIE之所以出现，是因为中国限制了外资在某些领域的投资，比如互联网。可变利益实体使中国公司能够在境外筹集资金，并为早期投资者提供一个将资金撤出中国的机会（首先，这也是寻求海外上市的主要动力之一）。根据美国信用评级机构标准普尔的数据，近1.3万亿美元的市值与在中国内地以外公开交易的中国VIE挂钩。

尽管可变利益实体赋予美国投资者利用公司增长的能力，但它并没有赋予直接投票权。然而，当压力来临时，一些中国公司将会允许这些美国股东在投票过程中发挥作用。也就是说，根据《Motley Fool》的说法，当新浪（Nasdaq：SINA）在2017年面临来自对冲基金和新浪4%股东阿里斯蒂亚资本（Aristeia Capital）的激进挑战时，该公司允许其股东对该基金的提议进行投票。

这一漏洞可能有助于避免一些中国股票被踢出美国市场，因为当一只股票的帐簿被可怕的美国上市公司审计委员会（PCAOB）打开进行审计时，审计显示的是可变利益实体的资产负债表，而不是该公司的资产负债表。一些对中国友好的美国投资者希望，这一漏洞将阻止他们的公司退市。至于那些自愿退市的中国公司，这将是一个大问题，因为有关立法不允许中国公司只是将其标志改为在场外市场交易。这意味着先私有化，然后在香港或上海进行第二次IPO。

下表是基于80只股票的数据，大部分是长期安全买入。注意即使在巨大的抛售中也保持稳定。欲了解更多信息和股票组合的详细明细及买卖价格，请发送电子邮件gregory.bergman@capitalwatch.com

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