中汽试验场IPO：业绩增速骤降，研发投入远不及同行

作者: 商务财经   

文/周 苏

汽车试验场作为汽车行业的伴生行业，已发展成为汽车工业的重要组成部分。去年12月30日，“国字头”企业中汽研汽车试验场股份有限公司（下称：中汽试验场）向深交所提交了创业板上市申报材料并获受理，最新状态显示进入了问询阶段。

中汽试验场是我国主要的汽车试验场投资、运营、管理企业之一，公司主营业务为通过构建汽车场地试验环境和试验场景，为汽车整车生产企业、汽车检测机构、汽车底盘部件系统企业以及轮胎企业等客户提供场地试验技术服务。其在报告期内还依托汽车试验场环境，开展了整车强化腐蚀耐久检测及轮胎检测等检测业务。

业绩增速骤降，研发投入远不及同行

据招股书披露，中汽试验场2017年至2019年末（下称：报告期内），营业收入分别为21,182.82万元、33,543.80万元、35,927.70万元，同比分别增长了58.35%、7.11%；同期，实现净利润分别为5,308.14万元、13,630.23万元、14,315.56万元，同比增长分别为156.78%、5.03%，2019年营业收入及净利润两项数据增速骤降。

报告期各期末，中汽试验场的前五大客户收入占营业收入的比例分别为55.99%、58.85%、62.30%和60.59%，公司的客户集中度相对较高。其中，吉利集团及其控制的子公司（下称：吉利集团）和中汽中心及其控制的子公司（下称：中汽中心）在各期的收入占比合计为40.31%、42.86%、50.35%，中汽试验场对吉利集团及中汽中心依赖程度较高。

《商务财经》还注意到，报告期内中汽试验场的研发投入分别为318.07万元、602.33万元、753.09万元，研发费用占当期营业收入比例分别为1.5%、1.8%、2.10%，该数据远低于同行可比上市公司。

招股书中披露的中汽试验场两家同行可比上市公司是中国汽研和广电计量。中国汽研在2017年—2019年期间的研发投入分别为6,766.22万元、7,867.73万元、9,940.48万元，占比为2.82%、2.85%、3.61%。另一同行广电计量在报告期内的研发投入分别为10,218.18万元、12,766.13万元、18,140.52万元，占比则高达12.21%、10.40%、11.42%。

报告期内，同行可比上市公司的研发投入占营收比重均值则为7.51%、6.62%、7.52%，这一数据远超中汽试验场，高达数倍的差距。

管理费用高，双倍于同行水平

继续研究后还发现，中汽试验场的管理费用占比也比较高。

报告期内，中汽试验场的管理费用分别为3,142.04万元、3,675.82万元、4,401.34万元、1,982.82万元，占比为14.83%、10.96%、12.25%、14.37%。

而同行可比上市公司中国汽研和广电计量的管理费用占营收比重的均值仅为5.95%、6.08%、6.24%、6.13%。

报告期内，中汽试验场的管理费用占比甚至两倍于同行可比上市公司。

中汽试验场在招股书中称，公司管理费用占比高于同行业可比上市公司，主要是由于与同行业可比上市公司相比，公司的业务规模较小，单位收入对应的管理成本相对较高，同时公司报告期内经营业绩增长较快，职工薪酬水平逐年提高。

报告期内，中汽试验场披露的管理费用明细情况中，职工薪酬分别为1,076.27万元、1,227.24万元、1,710.20万元、425.62万元，占比为34.25%、33.39%、38.86%、21.47%。

招股书披露的研发支出明细情况中，报告期内企业在职研发人员的工资、奖金、津贴、补贴、社会保险费、住房公积金等人工费用仅为138.65万元、289.90万元、404.35万元；而销售费用明细情况中，职工薪酬分别为140.21万元、176.98万元、264.54万元。

综上，报告期内中汽试验场的营业收入和净利润增速骤降，大客户也较为集中，研发投入又远低于同行可比上市公司的平均水平，管理费用高且职工薪酬占大头，不知道中汽试验场2020年度的上述数据如何，如不能得到改善，或将影响到其能否顺利上市。

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