独家观察 | 长期熊市将在今年取代长期牛市

来源: 公众号ID：capitalwatch   

根据我最近进行的研究发现，从2009年3月低点开始的长期牛市仍然存在，但情况并不好。许多分析师和顾问认为，2020年标普500指数跌至低谷的34%标志着熊市的结束。我曾认为，长期牛市已经结束，新的长期熊市已在2020年开始。

根据我刚刚完成的实证研究(见下表)，到2020年8月达到51％的新高并不代表新牛市的开始。事实证明，在长期牛市的第11年，低点是一个巨大的逢跌买入机会。这轮令人叹为观止的反弹，也被视为长期牛市即将走道尽头的贪婪加速器。

标准普尔500指数的长期牛市预计不会超过12岁(2021年)，原因是过去几个月发生了以下情况：

下表列出了2000年至2021年标准普尔500指数的10个最高季度P/S(价格/销售)比率的5个时期。该指数在这两个时期均创下历史新高后，在25天内经历了两位数的百分比修正。在2000年、2018年1月和2021年这五个时期中，有三个时期有6个或更多的BSAs(看涨情绪异常)。2018年10月和2020年各有一个BSAs。其中两个时期，2000年和目前的2021年被认为是危险的高峰。

上表的研究结果为标准普尔500指数(S&P 500)2020年34%的修正被证明是一个下跌的买入机会，而不是为2020年长期熊市的开始提供了理由。与2000年、2018年和2021年不同，在标准普尔500指数修正至3月23日低点之前，2020年只有一次BSAs出现。单个BSAs表明，与2000年、2018年和2021年发生的多个BSAs相比，贪婪强度水平相对较低。此外，2020年最高的季度P/S比率仅为2000年至2021年的第五高。最后，标普500指数在2020年2月创下的纪录高点上的P/S比率，还不足以让该指数成为危险的峰值和长期牛市高点。

注：

1. 我们使用的是P/S比率，而不是更知名的P/E比率，因为来评估一个指数它比P/E比率更可靠。指数成员的巨大损失可以提高其市盈率。

2. 2018年第四季度的修正是2018年2月修正前7个BSA的延续，之前只有一个BSA。2018年，共有8个BSAs和第9和第10高的P/S比率被证明是周期性熊市，在2009年的长期牛市中下降了6.3%。

3. 对于标准普尔500指数(S&P 500)的创纪录高点而言，要达到危险的峰值，至少需要有一个“贪婪加速器”在其之前加速。

4. 当美国个人投资者信心指数在同一周内达到最小的乐观水平，而标准普尔500指数在同一周内达到历史最高水平时，就会出现看涨情绪异常(BSA)。

2000年高点也是标普500指数1982-2000年牛市的高点。接下来是2000-2009年熊市49%的下跌，如下图所示。

由于2020年的高点不属于危险的峰值，它被归类为创纪录高点，随后出现了34%的修正。从2020年低点反弹至新高的涨势是贪婪的加速器。下面的视频《贪婪加速器——股市如何将保守的投资者转变为贪婪的怪物》讲述了对贪婪加速器的发现，这是投资者行为科学的一个突破。这段视频解释了为什么“贪婪加速器”已经出现在过去，将来也必须出现在股市或指数的每一个危险的高峰和长期牛市之前。这段4分37秒的视频还生动地描绘了标普500指数在2021年达到危险峰值之前的贪婪加速器，以及该指数之前的三个危险峰值，这三个峰值与标普500指数自1881年以来的三个长期牛市高点重合。

2020年的贪婪加速器是自1871年标准普尔500指数诞生以来所有贪婪加速器的鼻祖。以下我的预测是基于2020年贪婪加速器和我在视频制作后的研究发现:

来源: 公众号ID：capitalwatch

金评媒JPM

JPM责任编辑