CISI洞察：人民币“跌跌不休”，是真的贬值了吗？

受疫情和美联储加息影响，8月15日起，人民币兑美元汇率快速下跌，虽期间短暂回调，但继9月15日离岸人民币汇率破“7”后，9月16日在岸人民币汇率也在盘中破“7”，而最近的连续下跌让人民币汇率几乎触及7.25的位置。一时间，市场对于人民币汇率走势关注颇高。

#01

10月11日，人民银行发布《深入推进汇率市场化改革》一文。这是人民银行在16天内第3次就人民币汇率发声。文章表明，央行将增强人民币汇率弹性，更好发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。综合施策，稳定预期，坚决抑制汇率大起大落，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

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文中指出，2005年汇改以来至2022年8月，人民币兑美元、欧元、日元中间价分别累计升值约20%、45%、47%，同期国际清算银行（BIS）公布的人民币名义有效汇率和实际有效汇率指数分别升值49%和52%。2022年以来，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数较2021年末基本持平。

#02

当一种货币可以被称为贬值时，它一定是相对其他绝大多数货币的汇率都有所下降，才能称作贬值。目前人民币对美元大概下跌了12%，但大多数其他主要国家货币跌的比人民币还要多，比如自3月份美联储启动首轮加息以来，截至9月30日，日元兑美元已持续贬值接近25%。具体而言，在2022年前9个月世界主要国家货币兑人民币中间价如下，日元下跌10.9%，欧元下跌4%，英镑下跌9.9%，澳元微涨0.5%，加元上涨4.8%，瑞郎上涨4.9%，新加坡元上涨5.5%。可以看出，其实在这段时间内，人民币兑全球主要货币是略有升值的，是目前世界上少数强势货币之一。 

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自3月份美联储开启新一轮加息周期以来，美联储5次加息累计300个基点，使得美元指数达到了近年来的新高，最高触及115。基于此，许多国家面临高通胀和经济增长大幅放缓的双重压力，只能追随美联储大幅加息，以控制通胀，应对本币贬值和外汇市场剧烈动荡。反观中国却在降准降息，除了有以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度作为干预手段外，大量的外汇储备构成了人民币确无大跌的基础。

其实，各国苦美元久矣，在美元持续扰动各国资本市场和经济的情况下，越来越多国家继续推进去美元化、外储多元化的努力。据IMF统计，截至2022Q2，全球官方美元储备为66523亿美元，较其高点（2021Q3）下降了4402亿美元。以德国、瑞典、法国为代表的14个欧洲国家已经创立了以帮助欧洲企业和伊朗绕过美元开展石油和其它物资交易的结算体系INSTEX，并完成了多笔交易。

我们越来越多的听到类似的新闻：中俄天然气开始用人民币结算，澳大利亚同意用人民币结算铁矿石，印度买俄罗斯煤炭用人民币结算，沙特也在引入人民币结算石油……这表明全球“去美元化”已是大势所趋，国际货币体系多元化势在必行。

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