Albemarle对锂价格的杠杆式押注 该何去何从?

作者: 金评媒JPM   

全球最大锂矿开采商Albemarle(NYSE: ALB)的股票看起来就像是那些头脑简单的人之一。世界迫切需要更多的锂来满足电动汽车革命的需求。Albemarle是现存最大的锂矿商之一，盈利、分红，总体状况良好。

但这就忽略了采矿业的某些方面。正如埃隆·马斯克所指出的，锂在概念上并不短缺。它有很多，远远超过人类想要使用的。唯一在概念上可能存在的短缺是人手不足。这正是资本主义所擅长的事情，大量生产人们想要的任何东西。

因此，我们或许应该将Albemarle的股票视为对锂价格本身的杠杆押注。因为像所有的矿业公司一样，Albemarle也是一家大宗商品生产商。

显然，金属和矿物是商品。但是这里有一个更深层次的经济含义，即“价格接受者”。锂的价格并不取决于雅宝公司做什么，也不取决于它的成本。Albemarle也没有办法把它的锂与其他矿商或将及时到达的大量回收材料区分开来。

因此，Albemarle的利润完全取决于锂的市场价格。这不是由Albemarle决定的，而是由其他多少人开锂矿决定的。

这就是雅宝的中长期问题所在，开一个新矿可能需要几年的时间。但展望未来几年，会有多少这样的新矿被开采呢？

美银证券(BofA Securities)下调了Albemarle的评级，理由是未来这类矿山的开采量将超过我们所有人的想象。毕竟，最近几个月锂的现货价格已经下跌了40%。Albemarle在价格比现在低得多的情况下仍将盈利，所以这不是这里的全部问题。

将对锂价产生影响的是Albemarle董事会采取的明显策略。例如，收购Liontown。如果锂的价格在未来有所回升，那么Liontown的价格看起来有点便宜。但如果有更多的矿投产，锂的价格回落到历史平均水平会怎样？

如上所述，Albemarle目前的开采还可以。但它也会在市场顶部拿出真金白银购买锂矿。这一点都不好。

Albemarle的策略很明显——以目前的市场价格扩大资源和储量，如果锂价格恢复并再次上涨，这种策略将非常有效。如果锂价格回落到历史水平，这将带来巨大的财务痛苦。

所以，这个赌注很明显，我们认为锂的价格在中段时间内会是多少?鉴于我们在稀有金属市场的经验，我们认为大幅下跌的可能性相当大。

但这只是一种观点，不是事实。

金评媒JPM

JPM责任编辑