保监会发文：收购需自有资金事先核准

来源: 新闻晨报   

保险资金能否收购上市公司？保监会首次发文：必须申报核准，20%以上新增股份要使用自有资金。

保监会资金运用部近日下发《关于加强保险机构与一致行动人股票投资监管有关事项的通知(征求意见稿)》，保险机构进行上市公司收购的，应当在事前向中国保监会提交材料申请核准；保险机构进行上市公司收购的，20%以上新增的股份应当使用自有资金；保险机构不得与非保险一致行动人共同收购上市公司。

保监会此举被普遍解读为，宝能系利用险资举牌万科激起巨大社会反响后，监管部门对于潜在风险的警觉，并采取的积极措施。

持股上市公司20%属重大股票投资

征求意见稿拟对保险公司及一致行动人投资股票的两种情形实施差别监管：一般股票投资和重大股票投资。一致行动人既包括保险公司的保险一致行动人，也包括非保险一致行动人。非保险一致行动人，是指在上市公司股票投资中，与保险机构构成一致行动关系的保险业外投资者。

所谓一般股票投资，是指保险机构或保险机构与非保险一致行动人投资上市公司股票比例低于上市公司总股本20%的股票投资行为；重大股票投资，是指保险机构或保险机构与非保险一致行动人持有上市公司股票比例达到或超过上市公司总股本的20%的股票投资行为。

该征求意见稿称，保险机构开展一般股票投资发生举牌行为的，在上市公司发布公告后三个工作日内，向中国保监会提交包括投资研究、内部决策、后续投资计划、风险管理措施等要素的报告。而达到重大股票投资标准的，保险机构需在上市公司公告后三个工作日内，向保监会报送材料进行备案，并按照《保险资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》进行信息披露。

“与其他行业不同，保险资金的安全性(更重要)，这份文件充分体现了监管部门已经充分意识到了潜在的风险。”上海财经大学保险系主任钟明表示，作为长期资金，保险公司投资上市公司还是得到支持的。最近，很多中小保险公司在举牌上市公司过程中动作粗暴、资金大部分来自理财资金，上演蛇吞象，非常不理智。保监会的规定是有根有据的，既兼顾了企业正常行为，又控制了风险。

宝能系不能再用险资收购万科了

按照保监会的新规定，宝能系不能要约收购万科。

险资与非保险一致行动人的投资行为也成为监管重点。该征求意见稿规定，保险机构与其非保险一致行动人共同开展重大股票投资的，应当由保险机构提交包含本公司及非保险一致行动人相关信息的备案报告。保险机构与其非保险一致行动人共同开展重大股票投资，经备案后继续投资该上市公司股票的，新增投资部分应当使用自有资金。

按照规定，保险机构不得与非保险一致行动人共同收购上市公司。上市公司收购是指投资者依法购买股份有限公司已发行上市的股份，从而获得该上市公司控制权的行为。狭义的上市公司收购即要约收购，要达到总股本的30%。

从规定的角度来界定，前海人寿与宝能旗下的其他资管计划等就已符合了保险机构与非保险一致行动人的关系。由于目前前海人寿及其一致行动人宝能系对万科的投资已超25%，符合重大股票投资标准，除需向保监会进行相关信息备案外，后续投资只能使用自有资金，不能使用保费收入，且两者上限不能超过30%的要约收购股份。即前海人寿和宝能系不能要约收购万科。

举牌上市公司已是部分险资高利润来源

通过控制上市公司，扩大投资收益，推高股价，获得超额利润。险资频频举牌上市公司正是因为它比单纯炒股有更大的盈利空间。

东吴证券（601555）分析人士指出，险资举牌的驱动因素有三：第一，当前低利率和高收益资产荒导致负债端成本约在6%左右的中小保险公司的压力巨大，加大股票配置是现实的选择；第二，如果持有上市公司股份超过20%(或5%并获得董事会席位)，则保险公司可获得额外优势：如果按权益法记账，则上市公司净利润都确认为保险的投资收益，账面回报率大幅提升且不受股价下跌的影响，未来如果股价上涨卖出还可赚取差额收益； 如果进入董事会可影响上市公司的分红或转增计划；此外，还能降低偿付能力资本的要求；第三，寿险公司可以通过卖保单的方式大规模融资，且资金成本低于信托和银行贷款，寿险牌照可作为杠杆融资平台配合其实际控制人进行战略收购，宝能收购万科就是典型的杠杆融资收购模式。

据了解，截至今年8月1日，保险机构持有的A股股票已达602只，市值共计超过7362亿元，占总市值的比例为1.48%。其中恒大系、宝能系、安邦系、生命人寿系、阳光保险系、国华人寿系、华夏人寿系等在资本市场举牌大军中异常迅猛，而且这些举牌资金大部分来自万能险和杠杆资金，虽然有些收益可观，但也有些是在刀口舔血。

而正是还没有收官的“宝万之争”将市场对保险业的关注推至顶点。“宝万之争”中，宝能的资金差点全军覆没，如果没有恒大系入市拯救，股价调整将对杠杆资金异常考验，而恒大系的资金也来自保险机构。虽然恒大、宝能投资万科现在都有数十亿到百亿以上的盈利，但近期万科股价已出现20%左右的下调，一旦跌破宝能和恒大的平仓线，风险将立刻显现。

监管部门发文提醒不能成为“险”资

针对险资投资股市、举牌上市的新动向，近日监管部门不断地发文提醒风险，严管的政策立场已经明确。

保监会主席项俊波近日在中国保险业发展年会上公开发言称：“有部分保险公司发展偏离了保险的轨道，企图把保险公司当成单一股东的融资平台，与中小股东和广大消费者对立，保监会旗帜鲜明地站在保护和维护消费者的一面，对于破坏消费者权益的大股东，会依法依规严惩，绝不给不真正做保险的人以可乘之机。”非常明确地告诉外界“保险姓保”，如果将保险公司作为资本运作的吸金平台，保监会将不再袖手旁观。这篇文章具有一定的借鉴意义。

不久前，保监会副主席陈文辉在一次保险资金运用座谈会上指出，近期的一些保险公司的投资行为，已经偏离了保险资金运用服务主业的原则，保险资金成为大股东的“一致行动人”，保险资金盲目投资到一些毫不相干的行业，为了达到控制目的，不计成本，出现了许多“匪夷所思”的投资行为。完全偏离了审慎稳健的投资理念，成为真正的“险”资。

他表示，对于保险业发展及保险资金运用健康发展，应坚守三点原则：首先，保险应该以风险保障和长期储蓄类业务为主，短期理财类业务为辅；其次，保险资金运用应以固定收益类或类固定收益类业务为主，股权、股票、基金等非固定收益业务为辅；最后，股权投资应以财务投资为主，以战略投资为辅。这才是保险行业和保险资金运用安身立命和健康稳健发展的根基。

来源: 新闻晨报

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