作者: 金评媒JPM
8月7日，碧桂园(02007.HK)、碧桂园服务(06098.HK)股价持续下跌。上周末，西方媒体发表了更多对该集团债券价格的担忧。但这更有可能是对香港股市走势的一种反应，而不是原因。这里真正发生的是，我们都面临着中国房地产市场将如何发展的巨大不确定性。因此，随着观点的变化，房地产集团的股价会有很大的波动。几天前，中国最大的房地产开发商碧桂园控股有限公司(Country Garden Holdings)呼吁“政府的指导和支持”，因为这家债务缠身的公司预计今年上半年将出现亏损。尽管本月早些时候签署了一项双级贷款协议，但该公司的债券价格一直承受着巨大压力，今年晚些时候将有大量债券到期。那些债券价格起起落落就像一位品行高尚的女士的出租内衣。最大的问题是，政府是否会支持这个行业?政府可能会支持该行业，而不是公司。正如我们之前就碧桂园指出的那样:“现在，正如每一个自由市场经济学家所知道的，政府说的和政府做的不是完全一样的事情。然而，我们现在确实看到了政策的总体推力是什么。减少一些对房地产公司的融资限制，增加内需等。他们试图使其再膨胀。好吧，这可能有用。但碧桂园等地产股的反弹是基于这一政策声明。鉴于房地产在中国经济中的重要性，这当然也导致了几乎所有与中国相关的股票上涨。”今天的感觉是，这可能还不够。我们也关注了碧桂园服务:“碧桂园服务今天在香港的股价下跌了17.5%。这是整个中国房地产行业中表现最差的——好吧，除了母公司碧桂园(Country Garden)的债券，它现在的股价似乎只有20%。当然，这是针对美元债券的，假设是海外投资者比国内投资者更有可能受到影响。”我们只是在未知的地方。我们真的不确定公司内部的情况有多糟糕。我们也不太清楚政府将会做些什么。因此，很难得出一个客观的估值——这意味着价格会随着意见的变化而波动。
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