作者: 金评媒JPM
上周五，Marathon Digital (NASDAQ: MARA) 的股价下跌了15%左右。MARA股价下跌是因为比特币（BTC）价格下跌。这就是挖矿的工作原理，矿工的收益与开采的价格挂钩。无论是实物矿业还是加密挖矿都是如此。锂或者BTC、莱特币的价格就是它们的市场价格。一个矿场的生产与其他任何矿场相差不大，有很多矿工生产这些货币。因此，矿工只能接受市场价格来销售他们的产出。如果价格变动，他们的收入也会随之改变，这很简单。但它们的成本——在加密货币中，它们的能源成本比任何东西都要高——并不会随着市场价格而变化。因此，比特币价格变动直接影响到比特币矿工的利润。上涨时很好，下跌时则不那么好。Marathon Digital是一家比特币矿商，比特币价格下跌，因此MARA收入也在下降，由于成本没有下降，那么毛利率和净利润可能也会下降。MARA拥有大量的比特币库存，这一点被放大了——因此，该资产的价值也随之下降。财务报表和利润表都会受到冲击。我们承认喜欢这种分析。公司随着时间的推移从一个流行领域跳到另一个领域确实让人有些怀疑。好像他们在寻找事情做而不是做一些有价值的事情。财务表现也佐证了这一点——多年来，MARA一直在尝试各种各样的事情，但其中任何一项都表现不佳。我们之前曾关注过Marathon Digital:“在比特币价格上涨的背景下，MARA上涨了17%，Riot Platforms(NASDAQ: RIOT)上涨了约10%。这都归功于比特币价格的上涨。这是有道理的，因为它们两者都与比特币价格相关。他们的能源成本，他们的管理费用——无论是固定成本还是可变成本——都不会随着他们产出的比特币价格的变化而变化。因此，比特币价格上涨将直接影响它们的毛利润和净利润，或者说减少它们的亏损。因此，如果比特币价格上涨，那么这两只股票的价值——以及其他矿工的价值——应该比比特币的变化幅度要大。值得注意的是，它们的跌幅也应该超过比特币的任何跌幅。因为杠杆作用正是这样运作的，不论是上涨还是下跌。”比特币下跌，MARA下跌，Riot也下跌了10%。这就是矿商对其产品价格杠杆化的方式。
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