作者: 金评媒JPM
碧桂园(HKG: 02007) (OTCPK: CTRYF)的股价昨天在香港上涨了近15%。我们没有具体的消息——可能是一笔令吉债券的支付，但仅此而已——因此，我们认为这是因于上周末市场情绪的转变。市场的普遍看法并非关注碧桂园是否会破产，而是如何破产。现在，也有可能根本不会破产，但这并不是普遍的假设。考虑到房地产市场既在价值下跌又在交易数量减少，正如许多人所指出的，那么负债问题就取决于政府的行动。
我们之前谈到过碧桂园：“今天我们就中国房地产问题了解了政府将采取的措施：：‘今年下半年的重点任务是扩大内需、提振信心和防范风险。并称提振房地产市场是领导层更广泛努力的一部分，因为促使人们消费和投资对于经济增长至关重要。’”和“渣打银行大中华区首席经济学家丁爽表示，未来可能会出台更多房地产政策。‘这可能会导致房地产部门实现平稳着陆，而不是大幅反弹，平稳着陆已经是一个不错的结果。’”另外，我们也提到过关于碧桂园的另一种观点：“由于上周末发布了相当悲观的新闻，即某些债券将停止交易，碧桂园股票下跌。重要的是，这些债券是国内债券。如果我们对中国金融市场持批评态度，我们可能会认为外国人亏损并不是内部人特别担心的事情。但对于国内的人来说，这就成为了一个更重要的问题。所以上周国际美元债券上有几个未支付利息。这可能被视为令人遗憾但并不完全重要的事情。”如果我们单纯地将碧桂园视为一个独立的公司，那么我们可以看到它正走向破产的道路。债务与资产的比例、现金流是否足以偿还债务负担，无法找到解决办法。内地房地产开发行业会整体失败吗？还是会改变宏观经济条件以防止失败？碧桂园股价的变化取决于在任何特定交易日哪种观点占据上风。
以上文字仅代表作者个人观点，并不代表金评媒立场，禁止转载。
金评媒JPM
JPM责任编辑
