作者: 金评媒JPM
Ergomed(LON: ERGO)的股价上涨27%。ERGO股票上涨是因为Permira同意收购。这很好，非常可喜。然而，这里有一个问题。ERGO股东可以选择接受现金，或者将部分现金与竞标实体合并。这类似于制药收购中常见的那些附带条件。就像我们在讨论Acer Therapeutics时提到的：“对Acer支付的即时价格约等于交易宣布之前的市值。那个109%的溢价是给予如果药物真正有效果将获得的附带支付的价值。因此，在这里我们应该给予ACER股票的价值取决于我们认为这些附带条件的价值是多少，而这超出了我们大多数人的计算能力。还值得注意的是，这些附带条件不会在任何地方交易，它们完全没有流动性。”这些附带条件允许持续参与可能源自公司当前活动的未来收入流。好吧，也许我们想继续投资Ergomed？或者甚至拿一些现金并仍然保留部分投资？所以，我们有这种类似附带条件的选择：“作为远离现金要约的替代选择，符合条件的Ergomed股东可以选择部分证券替代方案（如本公告第15段所定义），根据该方案将获得451便士现金和非上市证券。”非常、非常像附带条件。然而，遗憾的是，这些附带条件实际上不是普遍适用的。事实上，它们是一种构造，使Ergomed的主要人物能够继续参与股权，而我们并没有真正获得同样的权利。之所以以这种方式构建，是为了至少表面上让我们能够参与其中。关于：“根据部分证券替代方案，Ergomed股东可获得的Topco Units的最大数量将限制在相当于Topco Offer Shares（如下文第16段所定义）的20.0%（“部分证券替代方案最大数额”）。”以及：“部分证券替代方案的可用性取决于对Topco Units进行有效选举，该选举数量至少占Topco Offer Shares（如下文第16段所定义）的10.0%，否则将失效。”还有：“然而，鉴于创始人发出的不可撤销承诺包括选择接受部分证券替代方案，涉及他所持有的9,129,297股Ergomed股票，代表其完整的Ergomed股票持股和约占Ergomed现有已发行普通股资本的18.0%。”因此，实际上，这些附带条件只是为了让创始人能够转移到新的股权中，而其他人很难跟随。这里的真正选择是接受现金还是保留投资部分。请明智选择。
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