“小额分散”让P2P普惠金融名副其实

作者: 罗浩杰   

“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，这句话，估计绝大部分人都不会陌生。简言之，也就是风险分散、趋利避害，不至于让你吃上“倾巢之下没有完卵”之苦！

上个月，备受瞩目的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）正式面世。其中，P2P网贷就被寄予了切实践行普惠金融的这个美好使命，在《暂行办法》当中，“小额分散”这个黄金法则就被多次强调，今天笔者在此着重谈谈，监管为什么将小额分散看得如此之重要。

小额分散让P2P普惠金融名副其实

《暂行办法》的出台，显然已经将P2P网贷的普惠金融名与实给坐实了。于是，它使命就是传统金融的补充，从而致力于服务长尾需求当中的中小微企业和个人融资缺口。在此基础上，原本就属于小额借贷的中小微企业和个人借贷需求，也决定了网贷行业小额分散的本质属性。当然，或许此时有人开始要反驳了，借助互联网的聚集效应，网贷在集资方面其实优势十分明显，大额其实也似乎没有什么问题呀？

显然，这是种观点的局限性不言而喻。如果放眼观远，其实网贷属于互联网金融范畴，互联网金融而又属于金融整个体系，最终金融体系也离不开经济这个大范畴。

这时候，决策层立足大局，高瞻远瞩的大局意识也就十分明了了。虽说，P2P网贷的优势在于技术创新，通过新技术极大地提升了金融服务实体经济的效率，门槛低、便捷性、效率高是其三大特征。然而不容忽视的是，P2P网贷本质上还是金融，因此金融特有的风险属性——隐蔽性、传染性、突发性和较强的负外部性的特征，在其身上烙印依旧很深。而由于互联网的特性，其风险的波及面更广、扩散速度更快、溢出效应更强。因此，在P2P网贷远没有进化成熟的当下，小额分散其实也是其最好的形态，既兼顾了整体、系统的风险控制，也能很好地为其创新提供条件。

其实，无论国内国外，“小额分散”历来都是备受推崇的。

即使是在融资渠道更多元的美国，小额分散也是被极为重视的。2012年4月，美国颁布的乔布斯法（JOBS法案）就是一个很好的佐证。

先来说说该法案的诞生背景。彼时，美国可谓正深陷内忧外患之苦，在外部环境和内部制度的双重压力下，美国小型公司的融资渠道日益收窄，无论通过IPO上市融资还是通过非公开融资都困难重重。整个社会的创新能力下降、失业问题凸显、经济增长后劲不足。乔布斯法就被寄予了改善这个现状的厚望。

当然，乔布斯法是一系列促进小企业和初创企业融资的法案组合。当中，除了放松EGC企业进行IPO的条件外，最为值得关注的是，其通过一系列旨在促进私人公司融资的改革措施，放松对网上小额融资、小额公开发行的限制条件。

简言之，也就是小额豁免进行得更加彻底。我们知道，美国上市实行的是注册制，小额豁免也早已存在。然而，在乔布斯法之前，小额豁免的门槛也不低，手续繁琐不说，信披等硬性要求也不低。而乔布斯法的使命就是大大地简化网上小额集资交易的注册程序，以大力鼓励网上小额融资交易，降低中介机构参与交易的门槛，减少了发行公司的交易成本和融资成本。当然，其也一样设置了与其经济相适应的融资总量上限，以加强金融体系风险控制以及对个人投资者的保护。可见，《暂行办法》作为我国网贷行业真正意义上的实操“首法”，做出限贷也是无可厚非的。

因此，作为P2P网贷的参与者，投资者们似乎也没有理由不把小额分散这个原则，作为投资行为的准则。这是因为，小额分散对投资者的风险承受力要求更低，也更符合广大投资者对于资金灵活性的高要求。在后监管时代，投资者可以将基于真实融资需求的小额分散项目为投资首选，例如跟真实需求场景紧紧相贴的消费金融、“三农”金融等。

罗浩杰

广州互联网金融协会副会长 新浪财经智库专家 广东电子商务商会副会长 广东金融创新研究会理事、执行秘书长 广东壹宝资产管理有限公司总经理、联合创始人、党支部书记 广东金融创新研究会互联网专业委员会副主任 广东南方金融创新研究院副会长