险企亏损原因各异 部分新型险企抄捷径获利

来源: 投资者报   

随着险企三季度偿付能力报告的披露，关于非上市险企的经营状况也逐渐露出端倪。据《投资者报》记者统计，截至11月3日，共有69家寿险公司披露了相关报告，其中27家险企亏损总金额达54.8亿元，42家险企盈利总计635亿元。

虽然各险企的盈利原因各不相同，但保费收入的提高及投资收益状况的良好均对公司净利润有所贡献。一些新型险企如前海人寿、华夏人寿、珠江人寿等也位列盈利险企之中，这些险企均以资产负债错配模式即利用理财险迅速做大规模保费起家，虽然饱受舆论争议及监管层的限制，但确实缩短了一部分险企的盈利周期。

此外，依然有三分之一的险企在今年前三季度并未实现盈利，除此之外，部分寿险现金流仍出现了问题。

前海人寿资产负债

错配模式

毫无疑问，前海人寿今年吸足了业内的眼球，不只是因为沸沸扬扬的“宝万之争”，更是源于其出色的业绩表现。

据前海人寿最新披露的偿付能力报告显示，公司前三季度净利润高达65.5亿元，超去年全年31亿元净利润1倍，位居非上市保险公司首位。

公司自2012年成立之后，发展迅速，并且打破了寿险公司需要5~7年才能盈利的周期，在2014年即盈利1.3亿元，2015年、2016年净利润更是成倍增长。

作为新兴险企，前海人寿显然走得是一条资产负债错配之路，尽管这种模式饱受争议并遭到监管警示，但其依然从中获利匪浅。

在二级市场上，截至今年三季报，前海人寿共持有37家上市公司的重仓流通股，市值高达291亿元，但从投资的行业来看，比较分散，没有形成特别的投资偏好。最有名的投资莫过于万科，目前持股比例达3.17%，排名第五，由于万科股价走势表现强劲，给前海人寿的投资收益锦上添花。

近期，中海宏洋原执行董事刘军加盟了前海人寿，出任前海人寿副总经理一职，分管不动产投资业务板块，前海人寿方面曾对媒体表示，此次引进刘军是为整体提高公司不动产资产投资能力，下阶段前海人寿的房地产投资仍会有所推进。

新型险企抄捷径获利

同是2012年成立的珠江人寿今年也取得了较好的业绩表现，报告显示，公司前三季度盈利达4.36亿元，是去年全年0.42亿元净利润的近10倍。

珠江人寿方面对《投资者报》记者表示，在严控风险的情况下，公司获得了较高的投资收益。数据显示，今年前三季度珠江人寿投资收益达25.72亿元，同比增长71%，收益率达6.53%，与上市险企水平相当。

与一般的上市险企不同，珠江人寿更热衷于实业投资，珠江人寿方面对《投资者报》记者介绍称，珠江人寿资金主要投向健康养老产业、教育、高速公路、铁路、港口等领域。这也符合险资追求长期、稳定收益的要求。

与前海人寿相似，珠江人寿成立前几年也是以高利率的理财型产品吸引规模保费进入，直到2015年年末，公司的保护投资款新增交费达210亿元，占规模保费的比例高达99%。

但今年以来，这一比例不断下降，前三季度上述指标占比仅为44%，比例下降的原因，一方面是出于监管要求；另一方面也来源于公司战略主动，珠江人寿方面表示，在2015年实现盈利之后，公司已开始推动结构转型。

与前海人寿、珠江人寿类似的新型险企还有华夏人寿及安邦人寿，两者今年前三季度净利润分别达12亿元、53亿元，在采取粗放方式快速膨胀发展后，这些新型险企逐渐以投资收益实现快速盈利。

相对于传统险企来说，新型险企无疑是走了一条捷径，有险企失败，亏损数额达10亿元，但成功的也不在少数，成功的险企或许在投资风险控制及现金流管控上较为谨慎，但这样的发展也并非长久之策，最终还是要进行价值转型，目前华夏人寿已往价值方面发展。

险企亏损原因各异

在亏损的险企中，富德生命人寿继续以21.5亿元的亏损额居首位，其次是恒大人寿，亏损额高达12亿元，恒大人寿的三季度偿付能力报告显示，公司第三季度净现金流为负值，主要是投资现金流为负数，恒大人寿方面表示，虽然净现金流为负，但公司并非出现了流动性出口，9月底账面剩余资金仍有37.3亿元。

值得关注的是，银行系险企中银三星人寿的经营状况也并未因中国银行(3.370, 0.00, 0.00%)的入主而逐渐好转，仍是处于亏损状态。数据显示，今年前三季度中银三星人寿亏损了0.74亿元，这已经是公司成立的第11年。

在保费结构上，中银三星人寿一直以传统寿险为主，保护投资款新增交费仅占总规模保费的30%左右，今年前8个月，公司规模保费达37.94亿元，同比增长123%。为何在保费收入增长的情况下，仍出现亏损呢？记者注意到，主要源于营业支出的增长，2015年公司也出现了类似状况，在保险业务收入增长3倍，且投资收益增长85%的情况下依然亏损，主要是因为退保金增长6倍达2.9亿元，手续费及佣金支出同比增长1倍达1.3亿元所致。

由此看来，虽然险企亏损的原因各不相同，但大多数并非源于保险收入的下降，而是源于营业支出增长或者投资亏损，如果险企方面能够控制营业支出或者提高投资收益，会对增厚企业利润有所帮助。

来源: 投资者报

郭晓东

金评媒责任编辑