保监会或近期出台严格制度约束险资

来源: 第一财经日报   

险资举牌成了最近市场上热门且敏感的话题。恒大系、宝能系、生命人寿系、阳光系、国华保险系等的保险资金在二级市场表现活跃，不断上演举牌上市公司的行情，其中个别案例还涉及到公司控制权之争。

对于险资举牌，保监会的内部人士是怎么看的？保监会某部门的一名管理层人士日前在某内部场合表达了他的个人观点，评述了恒大系的一系列动作，同时也表示，对举牌和收购持以不同态度。

区分举牌与收购 出台政策严管收购

第一财经记者从与会者处获悉，上述保监会人士称：“恒大短期股票炒作，保监会明确表态不支持。”同时也请证监会以证券市场规则对此进行严格规范。

值得一提的是，在12月3日的中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会上，证监会主席刘士余也对资本市场上举牌问题措辞较为严厉。他称部分举牌、杠杆收购行为是“从来路不正的钱，从门口的野蛮人变成了行业的强盗”。

事实上，对于险资举牌和收购企业，上述保监会人士是建议区别看待的：对举牌态度相对宽松，认可其存在的合理性，同时有一定的监管；对收购则进行严格监管。

据其透露，对此，保监会拟于近期出台比较严格的政策制度，对一些险资的股票投资行为进行约束。

之所以险资收购企业不被支持，在于其是违背险资基本投资原则的。根据投资原则，保险资金要服务保险业、服务实体经济，而不是大规模收购与保险业不相干的企业。

不过，一切似又要具体问题具体分析。在此前险资进入产业的案例中，也有成为受到产业认可的“有好投资人”的先例，而不是成为企业、甚至舆论的对立面。这种“友好投资人”的身份则被监管认为“走得通”，以尊重产业运行为前提，发挥金融资本的效用为实体经济服务。

放到一个更大的框架下去看，金融资本和产业资本，各有长短板，关键是如何取长补短，进一步促进互惠互利的产融结合。

“以长期储蓄类业务为主，短期股权类为辅；以固定收益或类固定收益类业务为主，以非固定投资类业务为辅；以财务投资为主，以战略投资为辅。”据上述保监会人士称，这是从监管角度出发，对于保险投资的基本规则要求。

低利率大环境下看举牌

刘士余在谈及举牌、杠杆收购中，对资金风险管理和金融产品投资人的保护的要求，切中要害，值得各方关注。但险资举牌这个事件本身，似也有被市场妖魔化之嫌。

对于险资在二级市场中的作用，保监会主席项俊波指出，保险资金都是长线资金，包括举牌在内的投资行为，对股票市场的稳定发展具有非常重要的支持作用。项俊波今年三月份在谈到举牌的问题时说，其实举牌是二级市场普通的股票投资行为，国际上保险资金是重要的机构投资者。

对于险资投向权益类市场，上述保监会内部人士也表达了某种合理性。他称，一些西方发达市场，在低利率环境、资产荒的大环境下，也会出现险资不断走向权益类市场的现场，因此当下国内市场的情况也符合国际惯例。反之，当市场环境转向，险资配权益类资产的比例也会下降。

此外，保险“偿二代”带来的挑战和压力，也使一些机构更倾向于配比部分股票投资，把资本市场收益提取出来，提升偿付能力。

不过，尽管某几家投资比较激进的机构吸引了市场的眼球，但从整体数据来看，目前保险资金运用中，固定收益类资产仍占投资结构中的主体，占比超七成，且其中80%以上是高信用等级资产；权益类资产占比略超两成，其中股票投资部分，蓝筹股比例超6成，在权益类里也是相对安全的。

某保险资管公司高层对第一财经重申了有关险资投资的常识：第一，保险资金是中国资本市场稳定繁荣的稳定器；第二保险资金举牌蓝筹股是市场的选择；第三，保险资金是合法资金。

截至9月末，保险资金运用余额约为12.8万亿元，其中投资股票的资金约为1.82万亿。

不过，市场的变化也给监管提出了更高的要求。上述保监会人士在内部讲话中重点提及了利差损风险，在高成本负债和投资行为渐趋激进的市场环境下，他表示利差损风险已被作为最重要风险进行防范，监管方面明年上半年的一项重要工作即建立关于资产负债匹配的一套监管制度体系。

此外，诸如万能险运作中的期限错配等流动性问题，也引起了监管的关注。

来源: 第一财经日报

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