资产全球化配置时代悄然来临

   

近年来在中国经济全球汇持续深入、人民币汇率被动、国内资产收益率大幅度降低的背景下，中国财富管理机构全球资产配置的步伐越来越快。国内资产不多，扩大资产范围考虑全球化的投资。各类机构的出海投资规模越来越大，在此契机之下，蓝鲸财经举办了这场记者训练营，秉承洞察、探索、融合、创新的精神，探讨交流行业问题与机遇，不断推动金融业向前发展。

认清资产、资本的升值，实现“小目标”

随着中国的改革开放和世界经济全球化的迈进，中国也进入了一个全球加速的资产整合大潮之中。一带一路的国家战略和与之配套的亚洲基础设施投资银行的57个成员国的有效整合，事实上是中国作为发展中国家的重要力量进行的国家层面的经济利益布局。配合着相应大的国家投资和贸易，大批国内企业和资本也转向了海外投资的道路尝鲜，这其中不乏国内的富裕阶层的海外资产布局。在此层面上国内资产到底有无投资价值，国际资产上的投资风险如何有效规避，成了一个不得不深入学习和系统化了解的方面。

资产致富本就是现代商业社会追求的根本诉求，王健林一个亿的“小目标”谁都有权利去梦想，人大法学院杨东教授提出必须要尊重学术化的分析和辨别，这能为非理性的投资带来很大参考。

资本和资产存在一个根本上的认知区别，乔晨辉认为，资本可以增值，资产却并非如此。大多数人对资产和资本的理解存在差异，造成现今富有的中产阶级开始急于为自己的财产找寻增值和保值的路径。

从现有的国内资产理财而言，很多途径下的资产存在着不少弊端。如传统认知中的银行理财收益率过低、基金的投资方式不公开，大家对职业经理人的能力信任不足等。创业创投上的资本风险概率很大，信托和小额贷款跑路多见于新闻。这个层面来看，就是证券市场上股民的段子手狂欢了。

司徒正襟表示，国际资本市场上的腥风血雨可是比一些人的基础认识要惨烈的多。”他举出自己的切身例子，去年10月份人民币下跌，他在《环球财经》和《西班牙侨声报》、俄罗斯经济评论上发布了其团队对人民币及美元的币值估值，在7.1-7.3之间。一个月之后高盛给出的预估是7.2，这和其团队给出的观点基本一致，此后《国际金融报》找到他，拜托他写一篇最新的人民币文章分析。当然，司徒正襟因此实现了他的小目标。

“睁眼看世界”，资产全球化配置时代悄然来临

伴随着改革开放近四十年来经济的高速增长，中国目前已经成长为全球第二大经济体。整个社会的国民财富急剧增加，资产配置的迫切性也与日俱增。与此同时，随着当前国内经济进入“新常态”，低利率的大环境下各大类资产的收益率持续走低，加之市场风险因素的持续积累，这些因素促使投资者开始尝试走出国门，在全球范围内寻找更加优质的资产。而人民币的国际化及中国资本账户加快开放，也毫无疑问推动了国内与国外市场的大融合，极大地便利了海外资产配置。

未来，国内的高净值客户将可以做全球的投资人，真正做到在世界范围内寻找最优秀的产品服务和资源：不仅有人民币资产，也有海外资产；不仅能享有资产保值增值的机会，还有非常大的投资灵活度，可以在包括海外的固定收益、私募股权、房地产金融、资本市场等丰富的产品线中选择产品、享受服务。

一般而言，全球化资产配置主要包括如下几个特点：

1、跨资产类别。

我们经常谈论的所谓的“分散风险”，不仅仅是指配置不同的资产类别，更重要的是各大类资产的市场走势“弱相关性”或者“负相关性”，这才是其中要义。充分的分散配置，不仅可以降低投资组合的波动性，而且还可以减轻在市场整体下跌时投资组合的损失。

2、跨地域、国别。

主要体现在本土与国际配置，发达市场与新兴市场配置。不同的国家之间，政治、经济、文化、市场等均存在很大差异，但这恰巧为我们跨地域、国别提供投资机遇，正所谓“东方不亮西方亮”。

3、另类投资重要性大增，以FOF超配成为主流。

我们谈到另类投资，通常是指投资于传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如对冲基金、私募股权和可投资的房地产等。通常的做法是通过母基金采用多策略的方式投入多支优质的、长期获利的基金中，可以有效分散风险。其特点在于虽然丧失了一部分流动性，但是能够享受企业高成长带来的机会，这与高增长行业牢牢地建立相关性，做时间的朋友，享受时间的复利。

“带刺的玫瑰”，风险管理为全球化配置保驾护航

尽管通过资产全球化投资，投资者的确可以分享到海外投资收益，但在实际操作中却需要面对法律、税务与资金出海等诸多实际困难。潜在风险无处不在，实现风险控制与保障收益之间的动态平衡永远是海外资产配置的重中之重。

乔晨辉认为，全球化配置所面临的一般有如下三大风险：

1、市场风险

投资目标市场的交易机制、监管要求、合规控制等因素与国内市场迥然不同，相比国内市场，还存在一些信息不对称性。

2、操作风险

贯穿资金进出国境全过程的操作风险具有种类繁多、结构复杂等特点，需

要格外关注。同时，发达国家对于反洗钱和合规监管的要求非常严格，监管主体繁多，监管法规庞杂等。

3、政治和法律风险

政治风险和法律风险是高压线，一旦触发此类风险，可能带来难以弥补的损失，投资者必须系统研究和熟悉投资标所在国家的法律法规和对外经济金融政策。

“不要把鸡蛋都放在一个篮子里，”乔晨辉提出，投资者都应该秉承分散投资的最基本理念，在尽可能的范围内实现资产配置的多元化。一是试水低风险资产，配置西方主要经济体的债券和共同基金等资产类别；二是购买不动产，参与房屋交易等；三是配置股票、私募股权基金、对冲基金等相对高风险的金融资产。

加强资金存管监管，共创全新资管时代

从监管的角度来说，最大的问题就是要资金存管。杨教授在会议上谈到，怎么加强客户资金的存管，不光是银行业，而是整个金融行业、金融服务业、理财行业最根本、最重要的一个环节。客户资金的存管问题不仅仅是国家对金融行业监管的问题，其实也是对企业来说，是战略的核心问题。对于大资管时代的风险管理，其实国家正在出台一系列的监管办法，更好地去监管这种风险，有效地对我们每一个理财人、每一个投资人进行保障。正是因为监管，对每一个投资人进行非常好的安全保障，所以形成以消费者保护为核心的六大纬度的监管体系，产品、销售、纠纷解决、平台监管、体制构建等等。

如今，互联网的理财已成为当前整个互金行业监管的重点。因为好多大额的资管、大额交易，因为P2P监管之后做不下去，都跑去做互联网理财。所以下一步央行监管部门重点要对互联网理财资管、互联网资管进行重点监管。此外，工商总局也会对广告进行监管。昨天又审议了《反不正当竞争法》，特别是关于互联网不当竞争的行为。所以这些方面其实都是实现全覆盖式的监管，穿透式监管，确保大资管的安全、可靠。

杨教授还表示，相信金融大数据能够为金融资产的配置，为金融产品的丰富优化提供更好的金融产品， “我们今天讨论全球资产配置，我相信我们不能光盯着美国，其实像英国、欧盟都是值得我们关注的，他们对消费者、个人信息保护体制都非常健全。”

“这个大资管时代就像宇宙大爆炸一样、核弹爆炸一样，氢弹爆炸一样，必然会打破整个金融垄断和传统金融的弊端，会创造一个全新的金融服务大资管的时代，对每个人来说都是非常大的福祉，也希望中国能够弯道超车，在互金方面成为引领世界的国家。今天中国不光有科技的创新，还有金融的创新，所以我们今天的中国甚至会超过一千多年前的宋代，真正中华民族崛起的时候是在当下。”

依凡

黄依凡，金评媒记者。