陈涵薇：美联储加息为何越来越快？

作者: 陈涵薇   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：从经济危机以来，我们已经适应了美联储在第四季度调整货币政策的做法，这第一季度的调整令人颇感意外。究竟是什么原因导致美联储如此迫不及待？

美联储2017年第一次加息

北京时间3月16日凌晨，美联储于利率决议中宣布加息25个基点，将联邦基金利率上线提高至1%，将联邦基金利率下线提高至0.75%，随后美联储主席耶伦召开新闻发布会，并且在新闻发布会中给出了较为鸽派的发言，从而导致市场预期落空。 

自从美国陷入经济危机以来，时任美联储主席伯南克多次实施量化宽松措施促进美国经济发展。近年来随着经济的快速复苏，美国正在逐渐恢复汇率的正常化，从2015年12月第一次加息，到2016年12月份第二次加息，再到如今2017年3月份的第三次加息，我们可以清晰的感受到美联储加息的脚步正在逐渐加快。 

2015、2016两年美联储均是在年底加息一次，然而进入了2017年以来，第一季度就宣布加息，这在过去很多年以来是绝无仅有的。从经济危机以来，我们已经适应了美联储在第四季度调整货币政策的做法，这第一季度的调整令人颇感意外。究竟是什么原因导致美联储如此迫不及待？或许用中国的成语--未雨绸缪来解释比较恰当。

美联储加息为何越来越快？ 

首先，我们不能否认美国的经济发展强劲。美国失业率从经济危机的最高值10.2%下降到如今的4.7%，甚至低于经济危机之前的失业率表现；消费者物价指数（CPI）从经济危机最低值-2.1%上涨到现阶段2.5%，并且保持了稳健的上涨态势。失业率和通胀数据作为美联储最为看重的经济数据，持续稳健的保持强劲，甚至达到或超过经济危机之前的水平就已经足以证明美国经济的高速发展，在这种情况下美联储启动加息周期是顺理成章的事情。

其次，除了美国经济发展良好之外，由于美国总统换届之后，新总统特朗普上台之后实施的财政政策对于经济又有了新的提振作用。在奥巴马时代，我们从上图中也可以看到，奥巴马时期出台的经济刺激政策，更多的用于医疗保健、教育培训、补贴低收入居民、减免税收等项目。笔者对于奥巴马时期的经济刺激政策的评价"管饱不管好"，笔者相当佩服奥巴马的政策，在经济危机之中就业市场困难，所以奥巴马将更多的精力投入到救济以及培训方面。在美国失业的人一方面领失业金维持生活，另外一方面参与职业技能培训，为将来再就业做足了充分的准备。

同样是前人栽树后人乘凉，正是奥巴马时期打下了坚实的基础，才有了现阶段特朗普上台之后大刀阔斧的改制。特朗普政府对于美国经济的刺激由货币政策刺激，转为了更加高效的财政政策刺激。特朗普在上台之后的第一次国情咨文报告中就明确的表示，未来要实施一万亿的基础建设。所谓基础建设，简单的说就是政府拿出钱来修桥铺路，但是不管做什么这一万亿可是打算由政府花出去的。 

我们可以看到近期美国通胀数据维持了持续上升的态势，如果再加上这一万亿的政府支出，那么更相当于火上浇油，通胀很可能形成飞跃。如果政府支出基建，那么对于大宗商品的需求肯定要大幅提高，基本金属价格飞涨。随后肯定会带来更多的就业岗位，和更高的收入，收入的提高会导致老百姓更加愿意消费，那么美国的通胀数据自然而然的就会高涨，也就是物价水平上涨。 

国际上通常认为CPI达到2%是比较健康的经济发展状态，欧元区、英国、日本等国家的CPI目标均为2%。美国同样目标2%，只不过美联储口中的通胀数据并不是CPI（如果是CPI的话早就已经超过了），而是核心PCE物价指数，该数据是美联储通过对CPI的优化得出的，但是即便如此该数据也已经接近2%。

从图中可以清晰的看到，美联储近期的利率水平走势与PCE物价指数的走势相符。所以美联储未来是否加息，甚至说加息几次都会与PCE物价指数相关，也就是美联储口中的通胀数据相挂钩。那么剩下的问题其实比较简单，美联储究竟未来加息与否，就要看通胀数据能否持续上涨。

美联储的行事风格我们此前曾经多次强调过，一切的一切都是以"稳"字当头。在加息之前一定是放足了风声，令市场清晰的知道美联储要加息啦，之后才会有所行动。即便是本次3月份"匆忙"的加息，也在提前两周的时候将加息预期从30%一路狂飙提升到90%，随后美联储主席耶伦在讲话中表示3月份有可能加息，令市场做足了加息的准备，随后才最终加息落地。

美联储加息越来越快的因素判别：

第一，经济数据层面如果美国的通胀数据持续上涨，美联储加息的动力就越足，加息速度也会随之加快。 

第二，想要落实加息需要关注市场预期、以及美联储主席耶伦的讲话，如果市场预期达到90%以上，再加上耶伦在讲话中表示本次利率决议可能加息，那么加息的概率就极大。 

美联储加息速度助攻贵金属市场美好行情

当然如此一来市场对于美联储加息的预期也会达到极限，加息之后贵金属走势将会产生探底回升。今年美联储最少还将有2次加息，美联储利率决议将会主导今年整个一年的贵金属走势。我们掌握了美联储加息的规律，以及加息前的重要提示性动作，那么对于今年贵金属的行情将会形成极大的助力，相信贵金属走势在2017年也将无限美好。

（编辑：郑惠敏）

陈涵薇

黄金分析师，财经撰稿人，科班出身，对于金融市场有职业敏锐度，有自己的交易系统，基本形成波段配合短线交易的手法，坚信中线把握命脉，短线获取利润，能够实现稳健盈利。2014-2015年荣获中金财经博客100强，贵金属博客10强证书、金融界实战喊单王等证书。 QQ：1009930633