围堵场外配资又出重拳，券商PB业务遇严查

来源: 蓝鲸财经 朱丽婷   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：2015年9月，在监管层勒令券商关闭违规第三方交易端口之后，场外配资一度偃旗息鼓，而今又有借道券商PB业务死灰复燃的迹象。

严查场外配资是证监会近几年来始终持续的执法重点之一。2015年9月，在监管层勒令券商关闭违规第三方交易端口之后，场外配资一度偃旗息鼓，而今又有借道券商PB业务死灰复燃的迹象。

从今年年初起，证监会证券基金机构监管部会同北京、上海、深圳证监局对部分证券公司的PB业务展开现场检查，发现个别证券公司存在一定的合规问题及风险隐患，并对招商证券采取责令整改并暂停新开PB账户系统3个月的处罚。

证监会清查券商PB业务

日前，证监会证券基金机构监管部发布了一份《机构监管情况通报》，指出在检查过程中发现个别证券公司PB业务存在以下四大问题：

一是事前调查不足，客户涉嫌参与违规活动。个别券商对客户身份尽职调查不足，有券商为公开宣传配资业务的资管公司开立PB系统；还有券商仅根据信托公司单方面提供的信息，就将5个实质为结构化信托的产品当作普通产品进行申报并开通运作，而该业务竟一路通过层层审批，PB业务内部控制形同虚设。

二是事中监测不完善，主要体现在PB系统技术手段不完善，监测模型过于简单原始等方面。

三是事后处置工作流于形式，对异常账户仅通过简单电话回访，未开展必要的现场确认。

四是PB系统的两项功能存在隐患。一方面，投资顾问表面上拥有建议权，但利用系统自动校验、自动确认下单功能，实际上拥有了下单权。另一方面，私募投顾等客户方利用PB系统的自行分配角色功能自导自演，在现有经纪账户下自行开立交易、风控、查询、投资顾问等“角色”账户。

券商PB业务（Prime Broker），即主经纪商业务，是指向对冲基金、私募基金等高端机构客户提供集中托管清算、后台运营、研究支持、杠杆融资、证券拆借、资金募集等一站式综合金融服务的统称。

2015年来，PB业务借助私募崛起的东风快速发展。随着私募登记新规出台，大量私募涌向券商寻求“保壳”，非自建中后台管理体系的私募在此获得一站式技术服务，满足资金需求和交易需求；而券商则获得交易佣金收入和融资融券收入。

目前，PB业务的主要服务对象是私募基金客户。据财汇大数据终端统计显示，截至2016年底，券商的PB业务托管规模已逾3万亿元，其中有超过1.5万亿是券商自建的PB投资系统资产。截至目前，已有59家证券公司提供相关服务，服务私募基金产品1.25万只，资产规模合计接近8000亿元。PB已经从前瞻性业务发展为如今各家券商的蓝海业务。

场外配资或借道PB系统暗度陈仓

在此之前，监管已经多次针对场外配资进行风险提示和整顿，但在利益诱惑下，这种被证监会明确定性为非法证券活动的行为仍屡禁不止。有市场人士分析，此次对券商PB业务的监管方向正是检查场外配资问题。

2015年9月，证监会要求各证券公司停止向场外配资提供数据端口服务，以切断场外配资的入场通道。当时很多结构化信托的交易端口被更换至券商的PB交易端口，处于初创期的券商PB业务借由这次整改坐收渔利，将相当一部分的客户资源纳入囊中。

而后，随着PB业务逐渐成为各家证券公司重点发展的战略业务，客户资源的抢占愈演愈烈，在买方市场下，各机构客户成为“大爷”，券商对这些客户的资质审核自然放松。加之市场越来越强调交易速度，券商PB系统为节省先由投顾建议、再由管理人确认操作的延时时间，不惜变相让渡下单权限。这样一来，券商PB系统与被禁止的第三方交易端口相比，颇有换汤不换药的意思，场外配资利用PB业务的漏洞又有了死灰复燃的苗头。

今年4月，招商证券被暂停新开PB系统账户3个月，正是股票配资惹的祸。招商证券在为某资管公司开立PB系统账户的尽职调查中，未发现其曾开展过股票配资业务，并未对此进一步调查，排除其违法从事证券业务活动的嫌疑；而其为个人开立的账户实际上被私募机构使用。

保证产品杠杆结构、账户管理、下单模式的合规和禁止违规配资，一直都是券商PB业务监管的四条红线。监管明令要求，券商PB业务不得涉及场外配资，禁止机构以投顾身份直接下单。当前，监管对配资等问题不姑息，这些问题应引起机构的足够重视。

（编辑：杨少康）

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