券商紧张筹备投资者适当性管理新规 全民炒股时代将结束

来源: 第一财经APP 黄思瑜   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：这意味着全民炒股的时代将结束，“韭菜”将可能被挡在A股门外。

投资者适当性管理将迎来大动作，未来投资者和产品或服务均将被明确划分为五大类，其中，A股股票被划入了“中风险”等级产品。这意味着全民炒股的时代将结束，“韭菜”将可能被挡在A股门外。

继去年12月12日证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》(下称“《办法》”)之后，中国证券业协会近期向多家券商发布了《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(征求意见稿)》(下称“《征求意见稿》”)，作为《办法》针对证券经营机构方面的配套规则。

《办法》将于今年7月1日起正式实施，目前已进入倒计时。这让近期收到《征求意见稿》的券商进入了紧张的筹备阶段。有券商人士表示，相较以前，新规整体上对金融服务机构进行了实质性梳理，可避免套利空间，也可反洗钱，是一个很大的进步，但是从实际推进来看，还需要监管层、自律组织进一步协调以完善细则。

在投资者适当性管理新规中，最为受到投资者关注的是，7月1日后，不适合购买“中风险”及以上风险等级产品的保守型投资者和谨慎型投资者，要想买股票，可能会被“拒绝”。“这是一个利好，投资者将受到保护，‘割韭菜’现象可能会变少。”一位营业部总经理认为。

券商紧张筹备 新规仍待完善

近期，中国证券业协会向多家券商发布的《征求意见稿》，在《办法》的基础上对证券经营机构投资者适当性管理方面作出细则性的指引，其中，对投资者进行了五类划分，对产品或服务也进行了五类划分。

据了解，《征求意见稿》将明确投资者可按其风险承受能力由低到高至少划分为保守型、谨慎型、稳健型、积极型和激进型五类;证券经营机构向投资者销售证券期货产品或者为投资者提供相关业务服务时，应当了解产品或服务的信息，依据《产品或服务风险等级名录》制作风险等级评估文件，由低至高划分，也为五类，即低风险、中低风险、中风险、中高风险、高风险。

另据第一财经获悉，券商还需要建立投资者评估数据库，通过对客户的交易行为、资产量、资金量和外部信息等对客户的投资交易行为进行分析，以了解客户真实的情况，从而为客户匹配相应的产品和服务。

但对于已经有所细化的《征求意见稿》，多位券商人士仍旧表示难以实质性的推进。“在一些方面，目前证券业协会仍旧没有给出明确的规则，比如什么样的产品匹配什么样的等级，如果没有一个统一的标准，将导致相同类型的产品在不同的券商可能出现不同的情况，适用人群也可能不同。”一位不愿透露姓名的券商经纪业务部总经理向第一财经表示。

目前券商行业对《征求意见稿》最为关注的问题也是相关监管机构或者自律组织能否将规则全部统一。在上述经纪业务部总经理看来，信息来源需要进行统一，比如定性客户的类型，在根据客户的行为、实际状况、所填写资料的真实性进行验证等方面来判断外，还需要通过对接征信系统、监管机构等获得一些信息作为参考来源，而这些参考来源是由中国证券业协会出面统一一套来源，还是券商各自对接，前种办法要更有效率。

据第一财经获悉，由于相关细则还待进一步完善，目前不管是路径还是方法上，券商要完成落地存在较大的困难。

“7月1日就要执行，时间很紧张。”上述经纪业务部总经理表示，按照一般情况，正式的文件出来后，首先要对新规进行研究，然后修改公司的系统、制度，并进行相应的培训，在当前的时间内难以完成。

上述经纪业务部总经理表示，目前其所在的券商机构正在着手进行修改产品评级、客户评级以及建立信息系统，同时还需要建立数据库，对客户的行为进行分析，而因为信息来源未统一，所以这方面做起来比较难。

“能够调整的已经调整完了，但需要证券业协会统一标准的就没有办法，客户的分类相对细化一些，目前产品分类规定并不是很详细。”上述经纪业务部总经理同时称，目前尽可能按照《办法》中已经确定的规定进行修改落实，依据《征求意见稿》部分的修改工作，则会在修改系统或者制度的时候备注后续可能会修改，从而尽快进行落实;另外，把业务过程中碰到的相关的问题，及时反馈给相关的监管机构或自律组织。

全民炒股时代结束 “韭菜” 买股票难

还记得2015年A股步入牛市行情之时，掀起一股全民炒股热潮。而随着投资者适当性管理新规的实施，这样的全民炒股时代也将宣布结束，“韭菜”级别的投资者要想买股票可能比较难。

在投资者适当性管理新规中，不同类型的投资者将对应不同等级的产品或者服务。据了解，《征求意见稿》中将“A股股票、B股股票、AA级别信用债、创新层挂牌公司股票”划入“中风险”等级产品。

而按照投资者风险承受能力与产品或服务风险等级的适当性匹配标准，不适合购买“中风险”及以上风险等级产品的保守型投资者和谨慎型投资者，7月1日以后要想买股票，可能会被“拒绝”。不过，有业内人士表示，除最低风险等级的投资者以外，其他投资者如果签署了不匹配警示及投资者确认书可以继续投资。

7月1日后，中国资本市场上，只有“专业投资者和普通投资者”之分。据悉，普通投资者需要完成投资者风险承受能力问卷，主要考察财务状况、投资知识、投资经验、投资目标、风险偏好、年龄学历等内容;问卷得分低于20分，则会被划为保守型投资者，适合投资低风险产品或服务;得分在20分~36分之间的投资者则被划为谨慎性投资者，适合投资中低风险及低风险产品或服务。

一大型券商旗下的营业部总经理向第一财经表示，目前主要是将《征求意见稿》中的上述规定告知给投资者，具体实施还待公司发布正式文件。

“存量客户听到这个消息还是蛮支持的，因为具体分类之后，对投资者也是一种保护。”上述营业部总经理同时称，新增客户方面，则是告知新规后，若风险承受能力低的客户仍想做投资，营业部则会根据其实际情况匹配相应的产品，比如相较股票风险低的固定收益类产品。

在上述营业部总经理看来，投资者适当性管理新规对投资者影响并不大，反而这个新规对市场是一个利好，随着A股纳入MSCI，市场也将逐步开放，也需要投资者更为理性。

其分享亲身经验称，曾在大盘5000多点的时候，有不认识字的个人客户要求参与到股市中来，但当时并没有相关文件给投资者设置门槛，作为证券服务人员也不能为这些客户避免风险而作出实质性的措施;同时，这个新规出来，也可以给一些存量客户提醒，当股市出现一定的急速上涨行情或者异常波动时，券商能够根据相应的标准及时进行风险警示，让投资者有一个冷静期。

此外，据了解，《征求意见稿》中要求，券商应当建立健全投资者回访制度，对购买产品或接受服务的投资者，每年抽取一定比例进行回访，另有部分普通投资者，证券经营机构必须进行回访。

至于证券经营机构对投资者回访后，发现投资者并不适合投资股票，这将会如何处理?有业内人士表示，会做相应的回访来提醒客户做相应的风险应对，若出现客户与产品不匹配的情况，回访主要目的为明确客户是否知晓该产品等级高于其自身风险承受能力，销售人员是否尽到适当性义务等内容，并非需要客户调整其风险等级;如果客户不是最低风险类别，而且明确知道等级不匹配，且销售人员已经尽到风险揭示义务，是允许客户购买风险等级不匹配的产品的。

（编辑：杨少康）

来源: 第一财经APP 黄思瑜

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