《2017资本市场投资报告》：多策略母基金是解决个人投资者投资资本市场的最佳途径

来源: 金评媒 作者：依凡   

金评媒（https://www.jpm.cn） 报道：中国领先财富管理机构宜信财富首届资本市场论坛在北京举办。

文/依凡

6月24日，中国领先财富管理机构宜信财富首届资本市场论坛在北京举办。宜信财富联合21世纪经济报道共同发布了《2017资本市场投资报告》（下简称报告），对中国高净值人群投资者参与资本市场的机遇和挑战进行了深入剖析。

《报告》认为，国内高净值投资者存在把资本市场简单等同于股市的理解偏差。其实真正的资本市场投资也包括了对债券、商品、货币（本币、外汇）、衍生品（股指期 货、期权等）的资产类别以及对公募基金、对冲基金等投资工具的投资。在不少中国高净值人士现有的资产包中，往往也会针对上述品种做一定的配置。而多策略母基金，是解决中国个人投资者投资资本市场的最佳途径。

结合报告及宜信财富11年的财富管理实践，宜信创始人、CEO唐宁指出，对于高净值人士来说，投资于资本市场最合适的方式，是通过多策略母基金，投资于多家 顶级投顾管理的基金。因为每个投顾都有不同的取胜之道，但也有各自的策略适用性和相应的风险，多策略母基金则可以通过将相关性较低的不同策略有效配置到一起，做到“风险可控，回报可期”。

作为中国首家让资产配置理念落地的财富管理机构，宜信财富推出的多策略母基金，是以“跨地域国别”、“跨资产类别”、“以母基金方式超配另类资产”的资产配 置“黄金三原则”为核心，在产品设计流程上，着重于通过跨资产、跨策略、跨市场的方式构建组合。所选取的子基金，即包括了股票多空策略、宏观对冲策略、事 件驱动策略、量化对冲策略，固定收益策略、CTA策略、外汇策略、高频策略等不同的投资策略，覆盖了股票，债券，货币、商品、衍生品等不同的资产类别。

多策略母基金的世界没有极端天气

它会一直保持“全天候”作战的能力

《报告》指出，从过往诸多历史经验来看，没有哪一类资产能够持续表现强势，单一策略也永远难以持续性获取超额收益。不同市场环境下，不同投资策略的风险收益特征截然不同。

举例而言，股灾对于股票多头策略来说是“风暴”，而对于股票多空策略而言只是“细雨”，对于合成期货空头策略则是“阳光”。

如果将视野进一步放大到全球资本市场的角度，这种对比也将更为明显。《报告》引用宜信财富的数据，分析了从1999年-2017年5月的全球大类资产配置表 现情况后发现，在中国A股表现较差的2008年（全年下跌61.8%）、2011年（全年下跌22.9%）、2016年（全年下跌19.1%）这几个年份 中，全球资本市场范畴中却拥有很多表现较好的资产标的，比如2008年的环球债券取得了全年上涨5.6%的成绩，在2011年黄金全年实现上涨 10.2%，在2016年新兴市场股市与发达国家股市分别实现全年上涨16.4%和7.5% 。

对于将多种策略科学组合的多策略母基金而言，由于在各个不同市场条件下，都能找到那些为其获利的子策略，实现“全天候”的作战，从而避免出现极端性的失误，在不同的市场风格中都能取得优异的成绩。

突破单一策略天花板

机构博弈时代更需要多兵种协同作战

现代战争陆、海、空兵种有其不同的能力输出，但单一兵种在不同环境中永远有其适应能力的局限性，或许能够赢得局部战斗的胜利，但在一场长期战争中，多兵种协同作战，才更有把握走到最后，而这正是多策略母基金的现实写照。

从历史的经验看，机构的单一策略投资往往存在两层难以突破的“天花板”。第一层天花板是局限于策略本身对机构管理人的主观判断力要求。比如在事件驱动策略中，策略运用的成功与否取决于投资者的分析能力和对事件结局判断的准确性。一旦对事件结局判断失误，就可能导致巨亏。

另 一层天花板则是投资策略本身无法回避的市场系统性风险。比如在2007年-2008年美国次贷危机期间，CISDM对冲基金指数的净值数据显示，股票多头 策略对冲基金指数、股票多空策略对冲基金指数、事件驱动策略对冲基金指数和可转债套利策略对冲基金指数的净值都出现了大幅回撤。

由于将资金按比例分散布局于不同市场、不同策略，多策略母基金却可以通过科学的组合突破单一策略投资现有的天花板，并根据市场行情变化调整各策略配置比例，在各种行情下均可充分利用资金从而捕捉投资机会。

一组数据可以展示多策略投资方式的魅力。根据《报告》，从1999年12月到2017年1月，多策略对冲基金指数相对于单一市场或单一行业指数都有相对稳定的超额回报。对比同期的MSCI全球股指，多策略对冲基金指数跑赢超过240%。

选人比选股更难

宜信财富全球范围打造精英组合

多策略母基金能否取得佳绩，母基金管理人是关键，因为只有顶级的母基金才能拥有大量独占的子基金（管理人）资源。

《报告》指出，优秀的母基金管理人需要做到两点，一是拓宽视野引入创新投资工具，短期来看，单一策略的表现差异性会很大，长期来看，有的策略会失效，但新的有 效策略会不断涌现，因此母基金管理人需要不断扩宽视野，引入创新投资工具；二是动态资产管理，同样，即使是同一策略，不同的子基金管理人也会表现差异巨 大，母基金管理人需要不断对子基金管理人进行考察、评估以及重新配置。

不过，从实践情况看，“人多势众”在这一领域是毫无说服力的，这是因为“精华”几乎都存在一个若隐若现的小圈子里，只有身在那个集中了资本市场投资领域所有精英人群的圈子中，才能获得第一手的投资信息，也才能在第一时间捕获到理想的目标。

宜 信财富资本市场董事总经理、智能理财投米RA负责人兼首席投资官王福星Frank wang表示，做全球母基金的中国管理人需要两种沟通能力，一是双语乃至多语沟通的能力，二是进行专业沟通的能力。前者是沟通基础，而后者是母基金管理人 与那些数理天才、金融学霸背景的对冲基金大佬打交道的前提。可以说，具备上述条件，当前能够在全球范围内做母基金的中国人，是非常有限的，而宜信财富却把 他们汇聚了一个团队。

唐宁同样认为母基金的角色极为关键。因为不同的子基金管理人都有自己的独门武功，母基金管理人就是要找到各个门派大掌门以及未来的掌门,他们不仅要清晰地了 解到各个门派的“武功秘籍”是什么，还要能够找到各个武功门派之中的掌门人亦或者是未来的“掌门人”。并且还要利用自己的专业技能将这些“掌门人”合适地 配置在同一个“竞技场”上，通过将相关性较低的5个、6个甚至7个“掌门人”有机搭配在一起，让这套“组合拳”比任何一个单一的武功套路都要更加强大、更 加靠谱，最终形成一门风险可控、回报可期的“绝世神功”。

（编辑：杨少康）

来源: 金评媒 作者：依凡

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